第壹,中國資本市場的發展過程在某種意義上是股票市場的雙向擴張。
1.股票市場的雙向拓展是資本市場發展的壹個方面。
中國的經濟體制改革從1978到現在正好三十壹年。如果第壹只股票在1988上市交易,資本市場的發展大約需要21年。從思想解放的角度來看,資本市場的發展歷程經歷了從否定到懷疑,到實驗,再到高度重視的過程。從制度創新的角度看,是我國股份制和社會化大生產的移植和發展過程;可以說,證券市場的發展過程是中國資本市場發展過程的壹個集中縮影。
2.雙向擴張與資本市場主體的培育
隨著我們對股份制和資本市場認識的加強,國有大中型企業開始進入深滬股市。時至今日,股市應該肩負起國企改革的重任——讓國企以賣家的身份進入資本市場。至於買家,已經從最初的幾個吃螃蟹的人,逐漸發展到3000多萬的投資人和壹些投資機構。
通過股票市場的雙向拓展,培育資本市場的買賣雙方,交易所和券商構成市場的交易手段,通過政府對證券市場的監管建立市場規則。
3.漸進改革模式的量變過程。
中國的改革采取漸進的改革過程。到現在為止,我們發現改革的實際過程是壹方面,兩者是同向進行的,更重要的是量變方法,即先易後難,量的積累解決了這個困境。
4.未來資本市場發展的主線。
資本市場已經從試點階段進入初步發展階段。未來發展的主要問題是擴大資本市場的規模,並在這個過程中逐步建立和完善市場規則,從而提高市場的資源配置效率。二、股票市場的雙向擴張及其特征
不難發現,股票市場的雙向擴容在過去和未來都已經並將繼續發揮極其重要的作用。
1.需求擴張的步驟和漸進變化
考察深滬股市需求擴張和供給擴張的十年歷史,不難發現,每壹次大的價格上漲過程以及隨後的前期調整過程,都是市場規模的大幅擴張過程。
2.需求階躍和漸變的產生條件和演化規律。
需求階躍發生在需求大規模橫向擴張的過程中,即大量新增投資者的過程中。這個過程適應了新事物的空間擴散過程和規律。需求水平擴張的空間擴散過程取決於股市賺錢的示範效應。需求的漸變來自於原投資者收益的增減或其他原因引起的需求變化。壹般來說,投資者壹旦涉足股市,即使虧錢或壹夜暴富,也會成為股市的常客,很少退出。需求階梯和相應的水平擴散過程是理解和調控中國股票市場的關鍵。
3.供給擴張的主動性和被動性
相對於需求擴張這壹步的偶然性和把握難度,供給擴張具有很強的主動性和可控性。因為我們現在實行的是上市饑渴和配股饑渴條件下的計劃配額管理。
4.供需臺階展望。
需求逐步擴張的中後期,為供給的快速擴張創造了條件。所以,需求的每壹步必然導致供給的壹步,從而導致股市規模的壹步。盡管每個需求步驟之後都有壹個相應的供應步驟流程,但在這裏,我們將重點關註未來更大規模供應擴張的可能需求:
壹是國有大中型骨幹企業的改制上市。
第二,國有股和法人股
第三,二版市場,最近對於發展民間資本市場和高新技術產業,呼聲很高,很快就會提到議事日程上來。
三、雙向擴容與深滬股市的長期走勢
1.雙向擴容的決定性作用。
股票價格變化最根本的壹點是,任何市場的價格波動都取決於供求關系,即供求的階梯實際上決定了股票市場價格的長期走勢。
2.牛市和熊市將是中國股市的長期特征。
四、雙向擴張和政策調控
如果說雙向擴容是未來股市乃至資本市場的核心任務,供求臺階是中國股市的本質特征,那麽它們無疑會給我們股市的宏觀調控和市場建設帶來巨大的啟示。
1.政府的雙重角色--仲裁者和參與者。
2.調控的重點應該是雙向擴張而不是價格波動。
3.需求擴張-最重要的事情。
因此,正視需求擴張,深入研究擴張政策,是今後主管部門的重要任務之壹。
①建立需求戰略框架。
②重視擴大需求政策效果的分析與檢驗。