中信證券：行情步入關鍵窗口，中報分化引領配置
市場行情步入關鍵時間窗口，今年中報季是近年來宏觀經濟數據最弱並且上市公司業績分化最大的時期，三因素***同導致短期市場波動加大;同時經濟仍處於快速恢復的過程中，月度級別的估值修復行情基調仍未變化;結構因素占主導，中報持續高景氣和出現拐點的行業是最重要的配置線索。
首先，預計此次中報業績分化巨大，容易誘發板塊和行業間迅速調倉，投資者進入焦慮期，存量贖回有所增加，後入場資金容易動搖，外部擾動因素開始增多，A股在大幅反彈後更容易在情緒上受影響。其次，寬松的貨幣基調沒有發生轉向，穩增長更註重前期政策的落實，疫情防控進入精準和常態化階段，對經濟的影響明顯弱於二季度。最後，從行情結構上看，新舊能源轉換依舊是中報季最核心的業績超預期線索，此外，成長制造亮點更多，醫藥分化明顯，消費關註疫後修復。整體而言，我們預計行情節奏趨緩，圍繞成長制造、醫藥和消費輪動重估，建議繼續均衡配置。
中信建投證券：本輪黃金坑行情修復期接近尾聲，預計行情將轉為盈利驅動
疫情黃金坑行情之後的市場趨勢，我們認為與2020年會有壹定相似度，不同之處在於，今年下半年基本面復蘇可能會弱於2020年，而寬松政策退出可能會慢壹些，整體看下半年是震蕩格局的概率更大。近期市場結構從分化轉向收斂，也反映出本輪黃金坑行情修復期尾聲信號。中報預告對近期市場影響尚偏正面，關註後續演變。
總的來說，市場從4月底以來，處於“黃金坑”後的“甜蜜窗口期”，後續需關註基本面填坑回升是否趨緩以及金融市場流動性邊際變化，這兩者近期都有壹些變化的初步跡象，市場也從單邊修復期有所降速，後續預計行情將更多轉為盈利驅動。近期中報預告季展開，業績將有較強分化，行情從β轉向α。重點關註行業：新能源、食品飲料、農林牧漁、化工、軍工、醫療等。
國泰君安證券：A股有望走出相對獨立行情，回調上車選成長
經濟預期好轉但經濟恢復緩慢，因此找股票不在於經濟線索，而是沿著分母端貼現率下降方向。人心兩端走，風格分化還會繼續，回調上車選成長。
海外經濟形勢不容樂觀，但A股有望走出相對獨立的行情。壹方面，當前A股市場呈現“人心兩端走”特征，高風險偏好投資者買入高風險特征的科技成長股，低風險特征的投資者賣出與經濟周期相關的價值股，因此A股走出成長股漲而價值股跌的特征。同時近年來A股消費、醫藥及科技成長市值占比提升，因此指數對海外因素相對脫敏。另壹方面，中美經濟與金融周期開始錯位，中國經濟修復與政策寬松成為A股重要支撐。此外，海外衰退隱憂下，鷹派貨幣政策立場有望放松，盈利周期率先改善的中國資產將成為內外投資者的新***識。往後看，團隊認為接下來並非從成長切換到價值，風格分化還會延續，建議在回調中選擇與經濟、政策、海外流動性相關度較低且具有相對獨立景氣的成長板塊。
布局賽道股與成長股。兩大投資主題有望繼續走出超額，壹類是存量經濟下競爭優勢擴大，並且股價已充分調整的賽道股;另壹類則是轉型背景下新能源、數字經濟、自主可控等科技成長股。推薦：1)高景氣成長：電動車/光伏/風電/軍工/計算機信創/數字產業;2)消費醫藥：白酒/酒店/生豬/消費醫療/CDMO/創新藥;3)受益成本下降和竣工周期回暖：廚電/家具/消費建材。周期中看好地產竣工鏈。
海通證券：消費基本面或在三季度後半段復蘇，重點關註醫藥、食品、農業
7月初以來市場震蕩源於基本面未跟上股市步伐，借鑒歷史，底部起來的第壹波上漲時空已經明顯，階段性休整也正常，反轉向上的趨勢不變。
成長：光伏、新能源車等中期趨勢向上，短期熱度偏高，進壹步上攻需要更好基本面數據，如新能車銷量、光伏矽料價格和海內外需求。消費：估值和機構配置比例較低，借鑒20年，消費數據有望逐漸改善，尤其是必須消費品，如醫藥、食品、農業。參考2020年，消費基本面或在三季度後半段復蘇。
招商證券：四大變化出現，可能會改變市場下壹個階段的運行邏輯和強勢行業
我們認為A股仍處在震蕩上行周期過程中，市場當前在圍繞“泛新能源”進行布局，但是四大變化的出現值得關註，有可能會改變市場下壹個階段的運行邏輯和強勢行業。包括中長期社融增速會否持續超預期;大宗是否持續弱勢運行;國內通脹升溫會否影響貨幣政策變化;二季報整體業績披露後，誰是未來壹年業績最強方向。
興業證券：三季度仍是做多窗口，科技成長風格最有利
“寬貨幣、寬信用”下，三季度仍是做多窗口。並且，微觀流動性也將提供助力。風格層面，“寬貨幣、寬信用”組合對科技成長風格最有利，消費風格也有超額收益。
結構上，聚焦強者恒強的“新半軍”(光伏組件/矽料矽片、軍工新材料/結構件、風電整機/上遊材料、半導體材料/設備、5G光纖光纜)+景氣回暖的“藥家酒”(醫藥、家電、家居、酒類)。中長期，市場風格有望逐漸回歸科技成長。建議重點關註“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等)，2)新壹代信息通信技術(人工智能、大數據、雲計算、5G等)，3)高端制造(智能數控機床、機器人、先進軌交裝備等)，4)生物醫藥(創新藥、CXO、醫療器械和診斷設備等)，5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)，6)糧食安全(種業、生物科技、化肥等)。
廣發證券：A股“此消彼長，水到渠成”，抓牢景氣資產
本輪“疫後復蘇”和2020年的“疫後復蘇”是否可比，對A股有何影響?無論從交易層面還是經濟數據來看，本輪疫後復蘇相較2020年均偏弱，“中國復蘇得慢”仍是本輪疫後復蘇的主要基調。對A股的影響來看，分子端總量的支撐力度不足，更需關註結構亮點;當前仍需要更多貨幣、財政政策支持促進復蘇，分母端的支撐力度更大——因此當下A股結構性行情特征更為顯著，風格偏向於受益貼現率下行的成長股。
A股“此消彼長，水到渠成”，關註“政策暖風”下的中國優勢資產。A股“此消彼長”的獨立行情最大驅動力源自於：決策層致力於恢復經濟活力改善A股市場的風險偏好，海外則呈現“衰退預期+貨幣緊縮”的組合，我們構建的“此消彼長四象限框架”大概率將繼續呈現“美國衰退得快+中國復蘇得慢”的組合，成長占優，尤其是高景氣確定性高的大盤成長股。建議配置“政策暖風”下的中國優勢資產的3條主線：(1)疫後制造及消費修復：汽車(含新能車)/光伏組件/零售等。(2)再加杠桿：限制性政策轉向邊際寬松(互聯網傳媒/創新藥/地產);(3)國內定價主導的通脹鏈：上遊資源/材料(煤炭/鉀肥)和養殖業。
安信證券：A股短期仍“以內為主”，7月強業績是硬道理
上周上證綜指下跌-0.93%，結束周線五連陽狀態。面對歐美經濟衰退預期，我們維持當前A股“以內為主”判斷。在不能排除短期經濟超預期修復的可能的情況下，上周央行逆回購規模出現收緊，市場開始從預期向現實回歸，過程雖有震蕩調整，但不改在接下來的震蕩中實現中樞上移的大方向。我們再次強調在這個階段：強業績才是硬道理。
總結來說，我們維持在震蕩中實現中樞上移的後市判斷。進入7月，業績驗證窗口期臨近，強業績主線是市場結構性配置的首選。對於當前四大主線“穩增長、高景氣、疫後修復、全球通脹”，我們建議依然圍繞高景氣+疫後修復展開，超配行業：汽車(汽車零部件)、醫藥、光伏、食飲、養殖、軍工、煤炭、化工、基建。
華安證券：行業輪動加速，確定性在於地產鏈與疫後消費修復
7月第1周行業輪動速度明顯加快，市場缺乏明確的行業主線。本周將迎來兩類重磅數據：壹是美國CPI數據恐影響美聯儲後續加息路徑，二是國內二季度及6月經濟數據恐引起市場對經濟修復程度及政策力度預期的變化。
但需註意到，國內經濟企穩向好、宏微觀流動性整體趨穩的基本面沒有改變，若財政增量政策能持續出臺，風險偏好內部有望受到提振，但外部抑制因素過多，因此需要在行業輪動中尋求確定性和性價比較高的主線，重點關註兩條：壹是政策持續寬松下基本面確定性反轉，景氣正在提升的地產及其上下遊行業，如下遊的汽車、家電，上遊的水泥、鋼鐵、玻璃等建材，二是防疫政策精細化調整後，短期看好前期壓制過度，後期需求有望快速釋放的食品飲料估值持續修復。
華西證券：A股蜜月期可能暫告壹段落，關註三條投資主線
投資策略：財報與物價—7月A股運行的核心因素。經過過去兩個月的反彈，市場整體估值已經回到了近十年中位數附近，A股蜜月期可能暫時告壹段落，有壹定概率進入震蕩行情。後續重點跟蹤三個方面，上海疫情的發展、豬價走勢及企業中報的披露情況。在疫情得到有效控制，不再發生如今年3-5月的大規模反復的前提下，我們認為A股運行下行有底。
行業配置上，建議關註三條投資主線：1)受益於國家政策重點扶持的高景氣板塊，如“新能源(光伏、特高壓、儲能)、新能源整車及上下遊”;2)漲價受益相關，如“養殖”;3)估值回到相對合理範圍的消費品，如“醫藥、食飲”等。