不僅僅是海思，華為的國內供應商，比如深圳歐膜科技有限公司，也早就準備好了。
不久前，在華為2019舉行的CBG供應商質量大會上，深圳市歐膜科技有限公司(O-film Tech Co .，lt)成為生物識別領域唯壹壹個“質量卓越獎”獲得者，同時還獲得了攝像頭領域的“質量卓越獎”和觸控領域的“質量提升獎”。
據深圳O-film Tech Co .，lt官網消息，華為3月26日在巴黎發布的年度旗艦機P30系列產品，使用了深圳O-film Tech Co .，lt的模組。根據評測機構DxOMark的評分，該機的綜合相機/攝像頭得分為112，是史上最好的拍照手機。P30系列搭載屏下指紋產品，解鎖速度提升30%。得益於攝像頭和屏下指紋，P30擁有強勁的性能和出色的用戶體驗，是最值得期待的手機之壹。
然而，深圳歐膜科技股份有限公司在2018年業績發生了巨大變化。從預期盈利變成了虧損，虧損的原因也讓人大跌眼鏡。原來是成本結轉有誤，遺漏了存貨跌價準備。
首先，財務軟件的鍋
深圳歐膜科技股份有限公司lt年報發布時，星空君第壹時間做了分析。從年報和壹季報計提存貨跌價準備的角度，他認為公司確實是軟件和管理問題造成的，而不是惡意“洗澡”。
根據公司2010的公告，公司當時使用的是用友軟件。但實際上，根據公司的回函，在過去十幾年的經營中，由於並購等原因，公司實際上使用多個系統，整合過程非常漫長。由於公司的核心業務——相機模組在2016年被索尼華南工廠收購，系統對接的工作量比較大。
5月8日，公司的回復證實了星空君關於軟件和管理的兩個猜想:
1.成本核算體系的結構配置不能適應銷售的快速增長，成為制約企業發展的瓶頸。但由於組織架構調整，公司在2018持續進行系統升級，導致未能及時發現成本核算系統的差異。
2.由於人員不足和人員變動，財務人員對異常數據不夠敏感，沒有進行有效的審核，財務人員與業務人員溝通不足，導致成本核算系統無法為生產成本結轉提供足夠的支持，導致部分存貨成本結轉不準確。
第二，清除庫存中的風險地雷
根據公司年報，關於存貨主要有兩點。
1)深圳歐膜科技股份有限公司，lt公司在業績預告中未能充分識別存貨的減值跡象，對存貨可變現凈值的估計存在嚴重偏差，未能充分計提資產減值損失；
2)深圳歐膜科技有限公司的成本核算系統正在不斷升級，導致部分生產成本結轉不準確。
從存貨構成來看，有三大組成部分，即原材料、庫存商品和在產品。
對比公司在年報中計提的減值準備，發現計提比例最高的是存貨類商品，達到1.38%，說明這是公司存貨中風險最大的組成部分。
從公司歷年的財報數據來看，即使修改了2018的數據，存貨金額也幾乎暴漲。深圳歐膜科技有限公司從事壹個非常快速的行業叠代。壹旦技術升級，庫存積壓說明過期產品不值錢。
那麽，公司庫存這麽高正常嗎？
作為投資者，妳不需要去公司的倉庫盤點，但是妳可以通過壹個神奇的財務指標來衡量庫存的必要性:庫存周轉天數。
該指標表示公司從獲得庫存到消耗和銷售所經歷的天數。對於經營範圍和營銷模式沒有大變化的公司，這個指標應該不會有太大變化。
如果公司為了調節利潤而在存貨上做手腳，公司的存貨周轉天數就會發生很大的變化。
深圳歐膜科技股份有限公司自2017以來存貨周轉天數略有增加，但變化幅度較小，可以認為年報修訂後的存貨是合理的。
公司的產品，從生產到銷售，周期穩定在80天左右。
庫存快速增加怎麽辦？主要是公司收入增長過快。
因為手機同質化越來越嚴重，消費者對手機拍照能力的需求越來越高，手機廠商對拍照功能的投入也越來越大。走極端，華為甚至推出了堪比望遠鏡的系列，引發了很多話題。
幾乎所有國產品牌都在攝像頭拍攝上做文章，傳統手機巨頭蘋果三星也不敢怠慢。
深圳歐膜科技有限公司，lt的營收也是高速增長的，為了備貨而增加庫存很正常。
只要公司的存貨周轉天數沒有大的變化，說明公司的產銷率還在正常範圍內，不會有大的風險。
三。除存貨以外的資產減值損失
除存貨跌價損失654.38+0.56億外，公司還發生了壞賬損失、可供出售金融資產減值損失、固定資產減值損失和商譽減值損失。
與往年相比，這些金額相對正常，但需要註意的是，公司壞賬損失已經連續幾年居高不下。2017年4.53億，2018年2.05億。
說明公司部分客戶信用差，不能按時還款。這也和最近兩年手機行業的大環境有關，壹些規模相對較小的手機廠商生存壓力很大。
第四，內控管理差，財務成本過高
1，內控管理不到位
存貨的問題說明公司缺乏有效的內控措施，歸咎於信息系統是不負責任的。即使公司每個月做壹份手工盤點清單，也能發現部分商品的期末存貨單價不合理。
其實這也是很多大型集團企業的通病，包括著名的世界500強企業。規模達到壹定程度後，固定資產、存貨等資產項目無法通過手工盤點進行管理，只能依靠系統。長此以往，過度依賴信息系統，導致人工監管缺失。甚至壹些大公司通過財務享受和IT享受的方式進行裁員，從而實現高效的信息管理。但是，壹旦信息系統出現致命故障，甚至沒有成熟的預案來應對。
2.財務成本
根據公司2018年度報告，長期貸款和短期貸款都在大幅增加。結果是2018的利息支出高達5.52億。考慮到公司歷年最高凈利潤8億多，公司資金使用成本負擔相當沈重。
五是收入構成逐步優化
剔除存貨減值的影響，公司的核心業務是什麽？
公司2018年報顯示，公司所有產品項目中，攝像頭模組高速增長，觸摸屏小幅增長，傳感器萎縮。
這也和市場環境有關。公司的傳感器主要是早期的指紋傳感器，現在在高端手機中已經被淘汰。雖然嘗試過改造汽車和家居，但市場還沒到爆發期。但在華為、OV、小米等國產手機的引導下，屏下指紋技術走到前臺，很快進入爆發期。作為VIVO、三星等手機的屏下指紋供應商，公司的傳感器業務有了新的活力。
市場對觸摸屏和攝像頭，尤其是雙攝像頭的需求越來越強烈，因此公司的攝像頭模組將繼續高速增長。
從毛利率來看，自2015以來，公司相機模組的毛利率並未發生明顯變化，也就是說，公司的核心盈利能力並未發生變化。隨著銷售額的激增，公司仍然有很大的空間來釋放利潤。
不及物動詞凈經營現金流的重要性
眾所周知，亞馬遜已經連續虧損了十多年，JD.COM也虧損了十多年。是什麽讓投資人堅定不移的投錢燒錢？是什麽讓他們最終扭虧為盈？
是現金流，凈經營現金流。該指標是衡量公司“真實”現金盈利能力的關鍵指標。
自JD.COM上市以來，大部分年份的經營性現金流量凈額為正，這意味著公司主營業務中的現金收支在收支相抵後有結余。
因此，在判斷企業是否具有投資價值時，最核心的指標不是凈利潤，而是經營現金流量凈額。
深圳歐膜科技有限公司怎麽樣？
2018年，公司經營性現金流凈額為6.45億。
也就是說，公司雖然虧損，但只是賬面上的“浮虧”。公司運營沒有太大問題，其實也在賺錢。
如果銀行賬戶有余額，公司就有翻身的希望。
在大客戶需求明顯增加、收入穩定增長、毛利率基本不變、現金流可觀的情況下，相當於為公司預留了未來的盈利空間，進行大額減值。
那麽，公司是否被低估了？