壹、公司簡介:
順絡電子成立於2000年，2007年上市，股票代碼002138。該公司是壹家無源電子元器件制造商，其主要電感產品廣泛應用於通信、汽車電子等諸多領域。
根據券商公布的數據，2018年度，順絡電子在全球電感行業的市場份額約為7%，全球排名第五，內地排名第壹。排在他前面的是村田20%，TDK15%，太陽能誘電13%。臺資廠商齊力新13%。
從技術層面看，電感行業三大產品類型按照技術含量從高到低分別是008004、01005、0201。順絡電子02017取得技術突破，2018量產並持續供應給華為、小米等消費電子廠商。目前是貢獻業績的主要產品。01005是蘋果目前使用的電感型號，也是大型商用電感中技術要求最高，制作難度最大的電感。目前全球只有村田和順絡有量產能力。008004最先進，村田2016研發成功並量產，但產品目前很少商用，順絡2019開始布局研發，有望迎頭趕上。
從市場份額和技術研發水平來看，順絡電子是國內電感行業當之無愧的領軍企業，在全球市場也屬於電感行業第壹梯隊企業。
二是定增方案穩步推進，公司無實際控制人的局面有望得到改善。
由於原控股股東香港金昌投資在順絡屬於純財務投資，不參與公司日常管理和經營，上市後逐步減持並退出。順絡處於無實際控制人狀態，主要股東有袁金玉(公司董事長)14.19%；新余恒順通電子科技發展有限公司(高管持股平臺)8.13%；金昌投資(倪)1.38%。
今年，公司發布了壹項增加收入的計劃。公司擬向先進制造基金(國家產業投資基金)、小米長江產業基金(小米的投資平臺)、安鵬資本(BAIC的投資平臺)、力源新道(深大)、袁金玉、石紅陽等公司的22名核心高管發行股份，向26名特定對象募集不超過654.38+0.48億元。
在實施定增的同時，袁金玉、石紅陽等22名核心高管與恒順通簽訂了壹致行動協議。完成後，22名核心高管將成為公司實際控制人。
三、投資邏輯:
1，下遊需求增加，公司業績有望持續爆發:5G建設發展，基站和5G終端電感需求增加，順絡發展前景可期。據測算，該公司電感產品5G手機的使用量有望比4G手機提高30%-50%。
2.國產替代:在中美貿易沖突和國內大周期背景下，電子無源元件國產化進程明顯加快，順絡在通信領域主要客戶中的份額持續增長。今年在國產手機出貨量同比下滑的情況下，順絡半年報營收同比增長24.74%，營收創歷史新高，也印證了這壹邏輯。
3.隨著戰略投資者的引入，公司的管理架構更加完善:順絡向特定對象非公開發行股票，證明四家機構投資者和公司管理層看好公司。定增完成後，有利於激發業務和管理潛力，提升公司綜合競爭力。
4.汽車電子業務打開中長期業績想象空間:汽車電子客戶進入門檻高，認證周期長。順絡從2008年開始積極布局汽車電子領域，目前已切入博世、法雷奧、比亞迪等多家知名廠商的供應體系。受益於近年來電動汽車和電子汽車的趨勢，公司汽車電子產品持續放量，收入占比有望逐步提升。