這四種並購主體選擇各有優劣，現總結如下：
壹、以上市公司作為投資主體直接展開投資並購
優勢：可以直接由上市公司進行股權並購，無需使用現金作為支付對價；利潤可以直接在上市公司報表中反映。
劣勢：在企業市值低時，對股權稀釋比例較高；上市公司作為主體直接展開並購，牽扯上市公司的決策流程、公司治理、保密性、風險承受、財務損益等因素，比較麻煩；並購後業務利潤未按預期釋放，影響上市公司利潤。
案例：藍色光標的並購整合成長之路
以上市公司作為投資主體直接展開投資並購是最傳統的並購模式，也是最直接有效驅動業績增長的方式，如2012-2013年資本市場表現搶眼的藍色光標，自 2010年上市以來，其凈利潤從6200萬元增長至13年的4.83億元，4年時間利潤增長約7倍，而在將近5億元的盈利中，有壹半以上的利潤來自並購。
藍色光標能夠長期通過並購模式展開擴張，形成利潤增長與市值增長雙輪驅動的良性循環，主要原因如下：
(壹)營銷傳播行業的行業屬性適合以並購方式實現成長，並購後易產生協同，實現利潤增長。
與 技術型行業不同，營銷傳播行業是輕資產行業，核心資源是客戶，並購時的主要並購目的有兩項：壹是拓展不同行業領域的公司和客戶，二是整合不同的營銷傳播產 品。通過並購不斷擴大客戶群體，再深入挖掘客戶需求，將不同公司的不同業務和產品嫁接到同壹客戶上，從而可以有效擴大公司的收入規模，提升盈利能力。因 此，這樣的行業屬性使得藍色光標並購後，因投後管理或並購後整合能力不足導致並購失敗，被收購公司業績無法得到釋放的可能性較小。
(二)由於我國並購市場和二級市場存在較大估值差異，藍色光標的快速並購擴張帶來資本市場對其未來業績增長的高預期，從而帶動股價的上漲，市值的躍升。市值的增長使藍色光標在並購時更具主動權，因為從某種意義上講，高市值意味著上市公司擁有資本市場發鈔權。
(三)利用上市超募資金迅速且密集展開行業內並購，將募集資金“轉化為”高市值，再以發行股票的方式繼續展開後續並購與配套融資。
從藍色光標上市後的並購支付方式可以看出，上市時，藍色光標***募集資金6.2億元，公司賬面現金充裕，因此，公司上市後的並購幾乎都是以募集資金直接作為對 價支付，2012年末至2013年初，超募資金基本使用完畢，而此時，公司市值已近百億，百億市值為藍色光標在後續並購中帶來了更多主動權，從2013年 起，藍色光標的並購標的規模進壹步擴大，而公司憑借其高估值溢價多采用定增方式進行收購。