2021年7月底至今，這8個多月的時間裏，資本市場對基建投資反彈壹直抱有比較高的期待。筆者認為，主要原因有以下幾點：
第壹，經濟下行壓力大，按照以往經驗，市場認為基建投資在穩增長過程中，有必要承擔更積極的作用。
第二，政策釋放了基建穩增長信號。2021年7月政治局會議指出“合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動今年（2021年）底明年（2022年）初形成實物工作量”。高層和多個重要會議提及“適度超前開展基礎設施投資”，國常會也多次部署穩投資工作。
第三，今年各省市自治區重大項目公布和開工的時間都早於往年，加上壹些媒體的“渲染”，容易讓人產生今年基建投資大幅增長的感覺。比如近日有外媒報道，中國將推出14.7萬億的基建投資計劃，讓4月8日A股基建板塊表現亮眼。但實際上，這14.7萬億是之前已公布重大項目的部分省市自治區計劃投資額的加總，並沒有什麽增量信息。如果沒有仔細分析，很容易被“14.7萬億”這個龐大數字所誤導。
判斷2022年基建投資能否起來，核心是要看，2018年以來制約基建投資反彈的因素是否扭轉。2013年到2017年，包含電力投資在內的全口徑基建投資增速，雖然從21.2%下滑到14.9%，但仍然處於相對高位。而2018到2021這四年，全口徑基建投資增速分別只有1.8%、3.3%、3.4%和0.2%，與2018年之前的增速相比可以說是斷崖式下跌。