本文描述的是壹種虛幻的景象。這種景象與海市相似，但出現在山上，所以稱為山市。作者抓住山市空虛縹緲、瞬息萬變的特點，以生動的筆觸描述空中樓閣從出現到消失的種種情狀，讓我們領略到這壹自然景象的奇妙。
文章的開頭交代奐山山市是淄川的八景之壹，但很少出現。“數年恒不壹見”，即常常好幾年不出現壹次。這裏的“見”(xiàn)是出現的意思。
然後開始記述孫禹年等人目睹山市奇觀的全過程。這部分文字可以分為三層意思：
“孫公子禹年”至“始悟為山市”，記山市剛出現的情形。孫禹年即孫琰(yǎn)齡，清代淄川人，曾任定州同知(州的副長官)。目擊這次山市的人壹定還有，文章只提孫禹年及其同人，是因為他們是有身份的人，所言當非虛妄。他們不是專門來看山市的，只是偶然發現而已。當他們在樓上喝酒時，忽然看見山頭上出現壹座高塔，都感到驚訝和懷疑；沒多久又看到幾十座宮殿，這才明白是山市幻景。“念近中無此禪院”中的“禪院”，是僧人居住的地方，這裏指佛寺。佛寺中壹般有寶塔(放置舍利和佛經)。
“未幾高垣睥睨”至“城市依稀而已”，記山市的變化：壹座城市的出現和消失。“居然城郭矣”中的“城郭”，用為動詞，意思是變成城墻。附近山中出現壹座城市，有六七裏長的城墻，其中有億萬計的樓堂店鋪，而且看得清清楚楚，確實出乎人的意料之外。誰知突然刮起了大風，眼前的城市只是模糊壹片而已。
“既而風定天清”至“遂不可見”，記大風過後幻景的變化：壹座高樓的出現和消失。文章對這座高樓變幻的情景描摹得最為細微。這是因為大風停歇，天空清明，目擊者看得清楚；原先的壹切幻景都沒有了，眼前的山上只有壹座高與天齊的樓，目擊者看得專註。“危樓”，指非常高的樓。如李白《夜宿山寺》：“危樓高百尺，手可摘星辰。不敢高聲語，恐驚天上人。”危樓“直接霄漢”與孤塔“高插青冥”，意思差不多，都是用誇張的手法形容樓、塔之高；有人認為用詞不同是因為“所表現的高度不壹樣”，這種理解過於拘泥。樓上人“或憑或立”，意思是有的人靠著，有的人站著，“或”字是代詞“有人”。
文章的結尾如同附記，對主要內容有補充說明的作用。山市又名“鬼市”，增加了這種幻景的神秘感。
本文的主要特點，壹是以時間為序，描述幻景的變化過程。“忽見”“無何”“未幾…‘既而”“逾時”“倏忽”等表示時間變化的詞，使文章的脈絡非常明晰。二是詳略得當，描述目擊者觀賞幻景時的神態十分簡略，而把主要筆墨用於描述幻景瞬息萬變的種種情狀，使讀者對奐山山市這壹自然奇觀心馳神往。