對於主要依賴國外采購原材料或設備或擁有高流動性人民幣資產的行業，人民幣升值將是長期利好；會為有大量美元外債的行業產生壹次性匯兌收益；但對出口導向型行業和產品有國際定價的行業影響較大。
原材料進口和高外幣債務行業
升值對原材料或設備主要依賴國外采購，或者外債較大的行業是利好，比如航空、造紙、電力、工程機械等。
飛機工業
人民幣升值將大幅降低飛機、航油等進口商品的采購成本，同時大量以美元計價的外債將大幅減少。中國民航業的美元債務估計在60億美元左右。人民幣對美元匯率上升5%，會帶來3億美元的匯兌收益，10%就是6億美元，折合人民幣25億，50億。以南航為例，人民幣對美元升值1%，每股收益增加0.03元。此外，進口美國飛機、航材、燃油會因美元升值而減少人民幣支出和運營成本。但對於國際航線運營較多的國際航空公司和東航來說，人民幣升值會減少其國際航線收入，尤其是來自美元區的收入，這是負面影響。
造紙工業
人民幣升值將使國內造紙企業進口紙漿、廢紙等重要原材料和機器設備更加便宜，有利於企業降低成本；但同時也使得進口成品紙更加便宜，可能會對國內紙價造成壹定影響。壹般來說，用於生產高檔紙(如彩色膠印新聞紙、銅版紙、輕量塗布紙、高檔包裝紙如白卡紙等)的原料。)多為進口木漿、廢紙，傳統書寫紙、文化紙、低檔包裝紙多采用國產草漿、木漿。所以人民幣升值只能降低高檔紙的成本，對低檔紙沒有影響。
電力工業
進口電力設備和燃料的成本將會降低，而持有美元負債的公司的賬面匯兌收益將會增加。人民幣匯率調整對電力企業的影響體現在以下幾個方面:
在電力設備投資方面，30萬千瓦以下火電機組全部為國產設備，而部分大型燃油燃氣機組仍從國外進口。如深南電廠2 * 12萬千瓦主機主型號PG9171E+02萬千瓦價格約為4億元，提高5%將減少進口成本2000萬元。對於購買國外設備的企業來說，總體購買成本會降低，因此折舊也會略有減少。
在收入方面，電力公司的業務在中國以人民幣計價，不受影響。少能部分汽車零部件出口美國，接近300萬美元。人民幣升值對其有壹定的負面影響。
燃料成本方面，國內發電企業除了華能國際很少進口煤之外，其他都使用國產電煤。只有深南電力公司影響力大。公司每年進口重油60萬噸，輕油6萬噸，耗費外匯6543.8+02億元，人民幣升值5%，成本降低6000萬元，凈利潤增加5000萬元，每股收益增加9分錢。
外債方面，桂冠電力剩余外債654.38美元+20萬，人民幣升值5%，負債減少500萬，匯兌損益影響當年每股收益0.6個點。其他公司如深能、國電電力、上海電力等也有壹定外債，但這些公司都聲稱套期保值影響不大。
工程機械行業
人民幣升值對工程機械行業上市公司來說利大於弊。工程機械行業上市公司的挖掘機、泵車、裝載機的部分零配件是從國外采購的。因此，人民幣升值將降低公司進口采購成本，有利於公司經營。
出口方面，工程機械行業上市公司產品出口份額目前不到公司年度主營業務收入的65，438+00%，國內產品與國外產品價差超過三分之壹。因此，人民幣升值5個百分點對產品的性價比影響不大，幾乎不影響出口需求。
資金流入利好房地產和金融行業。
在升值過程中，房地產和金融行業由於其良好的流動性和變現能力，會吸引大量的國際熱錢，明顯利好相關上市公司。
房地產行業
人民幣升值對房地產行業的影響將主要通過以下渠道體現。
資本流入效應:人民幣升值壹般意味著國內經濟整體向好，投資機會多，收益水平相對可觀(至少可以獲得額外的匯兌收益)。因此，大量的外資會通過各種渠道進入國內市場，而股市和房地產市場由於流動性好，成為這些資金集中的地方，最終導致股市上漲，房地產價格上漲，這在* *和臺灣省市場更為明顯。雖然中國的外匯管制相對嚴格，但從2003年外資流入的情況來看，這種趨勢也在形成:2003年末，中國外匯儲備增加約1169億美元，但貿易順差僅為255.3億美元，對外直接投資約570億美元(呂福元估算)。大概344億美元的缺口可能有很多投機資金，外國直接投資就在其中。
財富效應:由於資金充裕，股市上漲，整體經濟繁榮，居民收入水平將大幅提高，刺激人們形成強大的財富效應，因此房地產將作為消費升級的主要著力點受到追捧，從而提升對房地產的有效需求。* * * 1985-1990期間，日元升值幅度最大的時候，也是股市和房地產市場漲幅最大的時期。
預期效果:我們認為，在評估升值的影響時，要高度重視人的心理因素。人們的逐利心理和從眾心理非常普遍，會隨著市場的升溫而充分表現出來，這顯然會促成資本市場和房地產價格的上漲。
金融行業
人民幣升值對銀行業影響不大，但對證券業有很大的正面影響。目前，上市股份制商業銀行的外匯存貸款業務相對較少。如2003年末，公司以美元計的外匯資產為48.89億美元，以其他貨幣計的資產約為65，438+0，465，438+0%，約占總資產的65，438+0%，其中以美元計的外匯負債總額為46.99億美元，匯率風險敞口為65，438+。如果簡單計算，人民幣升值對其影響不大。假設人民幣升值5%，直接減少利潤7885萬元，相當於每股收益0.01元。浦發銀行外匯資產占比只有7%左右，升值對其影響相對較小。
人民幣升值會對資本市場產生重要影響，這壹點可以從臺灣省和其他國家或地區的本幣升值中得到借鑒。我們認為，在升值前或升值初期，國際遊資和投機資本會逐步介入股市，為股市上漲創造相對寬松的資金環境，因此中信證券有望從中受益。
出口和國際定價行業受到很大影響。
削弱出口導向型產業的競爭力
對於外向型行業和上市公司來說，人民幣升值會大大削弱產品的競爭優勢，對公司業績影響很大。如外貿、紡織服裝、家電等行業。
對外貿易
出口退稅下調後，外貿企業的利潤水平壹直很低。很多企業為了降低單位產品的固定成本，只是通過出口來增加銷量，進壹步降價的空間不大。因此，我們產品的競爭力將受到很大影響。從利潤上看，由於外貿企業在產業鏈上處於劣勢，進口業務很難從人民幣升值中獲得超額利潤，但出口業務會損失慘重。因此，在出口退稅下調的影響下，如果人民幣進壹步升值，大部分外貿企業將瀕臨虧損。
紡織服裝行業
中國紡織服裝行業對外依存度高，對匯率變化敏感。2003年，紡織服裝行業總產值超過654.38+0.2萬億元，其中出口800億美元，占行業收入的55%，占全國出口總值的654.38+0.8%，是中國出口創匯第壹大行業。紡織業的大部分出口產品以美元結算。如果人民幣升值，出口產品的人民幣收入會減少。由於國內紡織服裝行業集中度低，競爭激烈，企業壹般很難將人民幣升值的負面效應轉移給客戶。如果2005年匯率調整5%，企業至少要自行消化3-4%，這樣出口毛利率會相應降低3-4%。因此，人民幣升值對紡織服裝上市公司的負面影響很大。
器械工業
人民幣升值對家電行業上市公司的影響，需要從外匯存負債導致的匯兌損益、出口利潤下降、出口需求下降三個主要方面考慮。
家電企業基本沒有外幣債務，可以忽略不計；報表賬面披露的外幣存款大部分是外匯存款，結匯風險可控，造成的匯兌損失是壹次性的，只影響當年業績；實際上，風險較大的匯兌損失來自於應收賬款中的外幣應收款。由於報表中的披露將其折算為人民幣和國內應收款，無法得知各公司實際的外幣應收款，因此無法估計這部分影響(附表中僅根據報表中披露的外幣存款進行估計)。通過與壹些企業的溝通，了解到銀行可以提供相關的結算工具，幫助企業提前結匯，鎖定匯兌損失。壹般來說，風險大於出口顯著、復蘇不佳的公司，如四川長虹。
出口對利潤影響的傳導機制是生產企業對出口銷售的需求使得產品定價能力變弱，結果人民幣升值導致產品價格下降，而國內采購成本不變，導致利潤下降。
出口需求的下降很難衡量，因為其影響受到企業出口市場策略的影響:為了保證出口的價格競爭力，企業奉行降價升值的策略，因此出口市場需求的下降可能並不明顯；如果企業出口的產品降價幅度低於人民幣升值幅度，那麽與東南亞等低成本地區相比，出口競爭力就會下降。我們預計，對於重點上市公司來說，前者的可能性更大。由於在全球供應鏈中所處的位置不同，各子行業的出口需求受到的影響也略有不同。空調出貨量占全球供應量的65%以上，所以影響應該較小。
國際定價行業遭受重創。
石化工業
升值對石化產品鏈中不同位置的行業有不同的影響。
采掘業(原油開采):影響這個行業的關鍵指標是油價。國內油價早就與國際接軌，用美元定價。因此，人民幣升值x%，將直接導致上市公司原油價格下跌x%，利潤受到擠壓。
煉油行業:該行業的特點是原材料(原油)定價國際化，產品(成品油)定價受政府控制。因此，人民幣升值x%將直接使原油成本下降x%，而成品油價格很可能會滯後，相關利潤將大幅提升。
石化行業:該行業的特點是原材料(石腦油)定價受政府控制，產品(各種石化產品)國際化。所以人民幣升值對it的影響正好和煉油行業相反——原材料價格不變，產品價格下降，利潤會被擠壓。但由於行業前四的公司都是煉化壹體化公司，石腦油是公司自己生產的，直接成本——原油價格也會下降，所以影響有限，而齊魯石化將直接面臨價格下降的壓力，利潤會受到很大擠壓。
氮肥行業:總的來說，國內氮肥行業國際化程度較低，原料和產品在國內購銷，以人民幣計價，所以影響不大。
有色金屬工業
有色金屬也是國際定價的商品。人民幣升值會降低這些商品從國外進口的成本，給國內相關企業帶來更大的降價壓力，進而對有色金屬公司的利潤產生壹定的不利影響。
受影響較小的行業
運輸(公路、港口、航運)
人民幣升值對交通行業的影響可以從以下幾個方面來分析:資產結構，無論是港口、航運還是公路，基本都是以人民幣計價，未來的資產擴張也以人民幣資產為主。因此，人民幣升值對行業和上市公司的資產基本沒有影響。在債務結構上，港航公司有少量美元或港幣債務，但金額不大，債務比例不高。因此，人民幣升值雖然有利於降低企業財務費用，但對凈利潤影響不大。收入結構上，以遠洋運輸為主的航運企業90%以上以美元結算，以內貿為主的也有壹點外幣收入。因此，升值會直接影響公司的收入。港口企業近壹半的收入以美元或港幣結算，必然會受到影響。成本結構上，除了50%以上的遠洋運輸以美元計算，其他行業以人民幣為主。因此，升值有利於遠洋運輸企業降低成本。在企業議價能力方面，港口企業雖然議價能力強，但由於行業特點和業務慣性，收入和成本結構不會發生大的變化。遠洋運輸企業在成本和收入結構上有調整空間。對於進口產品的替代，由於交通基礎設施具有壹定的區域性和壟斷性，人民幣升值對港口、公路等提供運輸服務的行業沒有直接影響，航運企業會受到國外船隊的競爭壓力。此外，從人民幣升值對我國進出口貿易的影響來看，有利於進口而不利於出口，因此對港口整體吞吐量影響不大，但對進出口貨物結構有影響，而我國集裝箱吞吐量以出口為主，因此集裝箱港口可能受到負面影響。
總的來說，人民幣升值對交通行業有壹定的負面影響，程度從大到小依次是航運、港口、公路，其中公路基本不受影響。
鋼鐵工業
人民幣升值對鋼鐵行業最大的好處在於降低了鋼鐵行業的采購成本:目前約40%的鐵礦石依賴進口，而以鐵礦石為主的原材料占鋼鐵成本的30-40%；受益的上市公司主要有寶鋼、WISCO、馬鋼、濟鋼、南鋼，這些公司的鐵礦石采購進口與國內采購比例基本為7: 3，其他公司如鞍鋼、新鋼釩等主要擁有自己礦山的公司影響較小。如果人民幣升值5%，則每噸鋼材成本下降18元(以目前鐵礦石FOB價格計算，不考慮船舶運費影響因素)，成本下降10%，36元/噸。
人民幣升值對鋼鐵行業的負面影響主要是增加鋼材進口，減少出口。當然，這種負面影響是中長期的，短期內受到國內需求和國內外價差的制約。這種負面影響可以忽略不計:壹是國內對鋼材的需求依然旺盛，出口量僅占產量的4%。從產品結構來看，出口產品主要是低附加值的線材和普通板材，進口產品是國內無法生產或產能不足的高附加值產品，包括汽車用薄板和船舶用中板。其次，目前國內外價差在20%以上，即使人民幣升值，仍然無法彌補這個價差。從中長期來看，隨著價差的逐漸縮小，特別是獨聯體價格現在已經接近國內價格，這些地區的價格會對國內價格產生抑制作用，人民幣升值會加大這種影響。對具體公司的影響可以忽略不計，因為鋼鐵行業上市公司出口比例很小。
目前鋼鐵行業面臨的主要問題是需求和供給。壹方面，明年經濟增速放緩，特別是固定資產增速下降，對鋼材需求影響較大；另壹方面，鋼鐵行業在2002年進入第二次投資高峰，2002年投資704億元，2003年高達6543.8+042.7億元，同比增長96.6%。2004年長協材(主要是螺紋鋼、線材等建築鋼材)過剩。2005年和2006年投產的中厚板、熱軋薄板和冷軋薄板分別達到15萬噸、210萬噸和2800萬噸。2006年主要產能釋放，因此2005年板材供需將達到平衡。所以鋼鐵行業目前面臨的主要矛盾是供求關系，而人民幣升值只是次要矛盾。
汽車工業
壹方面，從國外采購零部件，升值有利於降低成本；但同時進口車價格下降，對國產車的沖擊加大。總的來說，由於國產汽車零部件國產化率高，進口零部件價格的下降難以抵消整車進口價格下降的負面影響。如果人民幣升值5%，假設其他因素不變，進口車價格下降5%。對汽車行業的影響將大於卡車和公共汽車行業。對於壹些國產化率較低的車型，如馬自達6、蒙迪歐等，有利於降低成本。但對壹些有出口業務的零部件企業，如福耀玻璃、萬向錢潮等有負面影響。
煤炭工業
因為大部分公司(不包括兗州煤業)的煤炭出口占公司產量的比例很小，甚至都沒有出口過。匯率對這樣的公司影響不大。另壹方面，國際煤價仍高於國內煤價，加上運力、貨運成本等因素，除沿海地區外，10%以內的匯率漲幅不會對我國煤炭市場造成價格沖擊。主要煤炭上市公司基本沒有外幣負債，所以不存在匯率對財務成本的影響。
食品和飲料行業
茅臺和五糧液的壹些酒出口到臺灣省，因此匯率調整將產生負面影響。但考慮到出口量小，出口價格低於國內銷售價格，影響會很小。燕京啤酒也有壹些出口，數量很少。張裕可能受到進口酒的壓力，但今年進口酒關稅降低了，進口酒的價格並沒有下調。匯率調整對公司的不利影響應該不大。光明乳業將受益於進口原料奶粉價格的下調，但進口原料奶粉占牛奶消費總量的比例估計最多5%，受益有限。對雙匯的發展基本沒有影響。