“金阿姨”PK“茅臺爺爺”？年底了，誰能更好？

2020年，黃金和白酒齊飛已經成為投資市場上壹道亮麗的風景線。據中國證券報記者統計，2020年以來，國內黃金期貨累計上漲約37%，黃金股中赤峰黃金累計漲幅最高，達到260%；白酒股中，龍頭股貴州茅臺漲幅超過60%，表現最好的山西汾酒漲幅達302%。

隨著黃金價格的上漲，國內很多在2013年4月和2010年6月成名的“黃金大媽”已經悄然退出。但熱衷於白酒投資的茅臺爺爺，在聚光燈下的市場上，依然受到各路投資者的推崇。展望2021，分析師對黃金走勢看法不壹，但對白酒板塊整體表現依然看好。

“金阿姨”有人走有人留

2020年，黃金價格大幅上漲。國際黃金現貨價格從年初的65438美元+0.500美元/盎司上漲至2075美元/盎司，漲幅為38.33%。即使下半年回調後，仍有25%左右的漲幅。與此同時，上海黃金期貨主力合約自2020年以來累計上漲36.95%。

中國的“金大媽”，2013年4月和2010年6月成名，壹直是市場熱議的話題。根據計算，“金大媽”在2013年4月和10年6月的建倉成本約為1350-1400美元/盎司，持有成本在1450美元/盎司左右，包括實物黃金的加工費。然而，“金阿姨”經歷了漫長的磨難。幾次稍縱即逝的回本機會後，直到2020年，金價才真正回本並盈利。

自2019年末以來，金價壹直持續上漲，2020年3月中旬壹度大幅下跌，但隨後又迅速上漲，不斷刷新歷史新高。“2020年的貴金屬市場可以概括為兩個前所未有:前所未有的經濟影響和前所未有的貨幣寬松。大量資金轉向以黃金為代表的避險資產。”中信證券資產配置研究團隊研究員張戈表示，2020年貴金屬市場主要圍繞疫情“黑天鵝事件”展開。

Wind數據顯示，截至2月28日65438+，COMEX黃金期貨主力合約價格報1888.2美元/盎司。按照這個價格，中國“金大媽”已經賺了438美元/盎司左右，不含手續費收益率在30%左右。

2020年年中，國際金價漲到65438美元+0.800每盎司的時候，很多黃金投資者就已經回購了。據了解，在投資者安全的背後，不斷上漲的金價是原因之壹。另壹方面，也是部分投資者通過黃金回購償還信用卡和房貸的影響因素。

“茅臺爺爺”成為市場焦點

“茅臺爺爺”成為近兩年a股市場的投資現象。Wind數據顯示，截至65438年2月28日，2020年以來白酒股中漲幅最高的山西汾酒漲幅為302.16%，酒鬼酒、金種子酒、金徽酒漲幅均超過200%，其中酒鬼酒漲幅為293.01%。洋河股份、五糧液、ST舍得、李青青汾酒、老白幹、顧靖酒廠都實現了收入翻番。

貴州茅臺股價在刷新歷史新高的道路上越走越遠，2月23日達到盤中高點1906.20元，為歷史最高價。

二級市場之外，名酒收藏、名酒信托產品壹度火爆。壹位賣名酒的商販告訴中國證券報記者，2065，438+2004年不到1000元的茅臺，自舉辦以來，價格翻了三倍多。

“2020年突如其來的疫情，使得餐飲在‘放大消費’和‘延期社交’的雙重邏輯下持續上漲了5年，目前估值處於歷史高位。”TF證券食品飲料團隊認為，食品飲料板塊近五年持續上漲，背後的邏輯是防禦屬性強、盈利穩定、現金流充裕、投資回報率高帶來的溢價提升。

團隊表示，消費的升級和行業集中度的提高將持續利好行業的發展空間。該板塊目前處於高估值水平，但隨著行業整合的加速和穩定的業績支撐，該板塊的估值中樞將繼續上移，受益於基本面堅實的優質龍頭公司和邊際持續改善的高彈性標的。

強者能在2021保持強勢嗎？

展望後市，很多分析師對黃金的走勢看法不壹，但總體來說還是看好白酒板塊的表現。

鄭東期貨高級貴金屬分析師徐瑩對中國證券報記者表示，2021的黃金牛市有望延續。主要邏輯是2021全球經濟將迎來復蘇，這已經基本成為市場認知，但復蘇的力度存在分歧，預計美國經濟的復蘇將是緩慢的。2021在原油和原材料價格的推動下，預計通脹將大幅上升。美聯儲對通脹的容忍度將提高，名義利率的上升速度將低於通脹。如此壹來，實際利率仍將處於深度負值狀態，黃金上漲所需的低利率和弱勢美元的環境仍在。國際黃金現貨價格有望突破前期高點，建議做多黃金及黃金相關資產。

張戈預測，2021春節銷售旺季過後，貴金屬將震蕩走低。張戈分析，根據美林的時鐘模型，在經濟衰退期間，資金傾向於避險資產。但在2021由衰退向復蘇預期轉變的背景下，不斷上升的風險偏好將使金融資本再次向風險資產轉移，黃金將由避險資產向商品屬性轉化，從而對金價構成支撐。參照2008年經濟危機後的復蘇經驗，黃金在QE退出和利率上升之前見頂。2020年6月165438+10月，全球黃金ETF持倉量出現了自2013以來的第二大回撤，預計金價將迎來拐點。

白酒方面，開源證券食品飲料行業分析師張玉廣表示，2021是白酒板塊積蓄力量後向上的壹年，繼續看好該板塊。目前壹二線白酒股估值處於合理區間。在行業基本向好的趨勢下，股價沒有實質性的回調基礎。具體來說，主要有三個因素:壹是渠道庫存處於低位，需求持續復蘇，白酒企業旺季業績樂觀。二是2020年高端白酒終端價格創新高，擡高了二次高端白酒的價格天花板。預計2021將是次高端產品的漲價年。第三，2020年基數效用較低，白酒企業，尤其是次高端及以下的白酒企業，業績在2021將更有彈性提升。

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