民國政府的貨幣改革
貨幣現代化是現代經濟發展的必要條件。1932-1935年間南京國民政府推行的貨幣制度改革，是中國貨幣制度現代化的開端，為抗戰前中國經濟發展提供了良好的外部條件。民國政府通過實施“廢幣”政策，統壹了貨幣的內部價值，規範了貨幣的發行。法幣政策的實施，使我國貨幣擺脫了傳統的銀本位制，實現了紙幣作為信用貨幣在全國的流通。但民國後期法定貨幣被迫退出流通市場，說明靠發行貨幣來彌補財政赤字是行不通的。
關鍵詞:民國政府貨幣改革廢除兩用人民幣法定貨幣
統壹貨幣是國民經濟保持高效運行的前提之壹，也是政府實施貨幣政策的出發點。從1932到1935，南京中華民國政府在重重困難下進行了大幅度的貨幣改革。這次改革是中國貨幣現代化的開始，分為兩個階段。第壹階段是“廢兩用元”，標誌著金屬作為貨幣逐漸退出流通領域，我國貨幣開始走向規範化；第二階段是“法定貨幣政策”的實施，這意味著貨幣定價方式的徹底改變。這壹改革取得了壹定的成效，使中國經濟擺脫了30年代初的大蕭條。後來由於戰爭不斷，民國政府在沒有貨幣發行紀律的情況下，惡性膨脹發行法幣，最終迫使法幣退出流通領域。目前，與該課題相關的研究成果相對較少。只有①和劉②在評論南京國民政府的經濟政策時談到了當時的貨幣金融政策。顯然，從貨幣金融的角度系統地分析南京國民政府時期的貨幣現代化運動，對於完善我國現行的貨幣體系具有重要的歷史意義。
首先，建立壹個基於銀本位的統壹貨幣單位
歷史上，中國大部分朝代實行金屬本位制，朝廷規定貨幣金屬的成色和重量。隨著明清時期對外交往的增多，外幣開始進入流通領域。由於流通中的貨幣種類繁多，不同貨幣的成色和重量都不壹樣，導致價值難以統壹，兌換手續相當復雜。這種貨幣混亂不僅增加了經濟活動中的交易成本，而且在壹定程度上影響了整個社會信用體系，“阻礙了工商金融的現代化。”③
要發展經濟，首先要完善貨幣制度，改變過去亂發紙幣、鈔票，隨意造錢的局面。南京臨時政府壹成立，孫中山先生就試圖在1912年2月統壹貨幣，通過接管江南造幣廠，使之成為“民國專用鼓鑄機關”。然後財政部成立了中國造幣總廠，主管國家貨幣鑄造和古幣熔鑄。然而，由於南京臨時政府的短暫存在，這壹改革失敗了。1965438+2004年2月7日，袁世凱政府頒布了《國家貨幣條例》及其實施細則，明確規定國家貨幣的鑄造和發行權屬於政府，國家貨幣必須用於公共資金，市場上流通的舊貨幣由政府收回兌換。(4)軍閥混戰使臨時政府統壹貨幣的努力付之東流，地方銀行濫發貨幣的現象越來越嚴重。在四川、廣東、廣西、湖北、江西等省，各種貨幣混雜泛濫，百姓深受其害。1913年，湖北的代幣每元只值七毛錢，廣東的八五折，東北的小銀元票跌到三分之壹，四川的軍票被淹，貴州的紙幣每元只值四毛錢，陜西的軍餉全部用官紙錢支付。⑤
外資銀行在中國發行貨幣也對中國的貨幣統壹進程產生了負面影響。當時上海的外資銀行幾乎都在中國發行銀行券，天津的匯豐、花旗、美豐、華北等銀行發行銀元銀行券，北京的英、法、美、比、德、日等銀行發行銀行券。由於當時政局混亂，政府無力監管外資銀行。壹旦銀行倒閉，受害的只會是儲戶。外資銀行倒閉並不少見。1921，中法興業銀行倒閉，225萬元紙幣無法兌現；1926年，俄中道森銀行倒閉，發行的幾百萬張鈔票成了廢紙。⑥
廣東革命勝利後，統壹貨幣仍是國民政府重建金融秩序的首要任務。1924年，廣東省總工會上書國民政府，要求“明確在城市行使西紙(幣)”。⑦1925年8月，商業部提出“重開造幣廠，鑄造法幣，先實行法定虛標制，方便全國和外國。嚴厲打擊私鑄，對輕私幣酌情收繳，並依法更換。主管部門和央行共同辦理業務。”接著，中央銀行開始發行紙幣，造幣廠鑄造了正面印有孫中山頭像、背面印有黨旗黨徽的銀元作為標準貨幣。
真正的貨幣統壹是在國民政府定都南京之後。南京國民政府繼承了以前的政策，在建都之初就開始籌劃統壹貨幣。1927年6月，財政部下令各造幣廠停止鑄造袁世凱頭像銀幣，暫用孫中山先生紀念幣舊型號鑄造銀幣。1928年3月，經濟學家馬寅初率先提出“廢兩用素”，並從理論上論證了“廢兩用素”的必要性和可能性。財政部審議後，認為“廢除兩用元成是統壹貨幣制度、梳理財政的基礎”。⑨於是“廢元兩用”開始被提上政府議事日程。1928年，全國金融會議召開。“為了統壹貨幣制度，應該盡快實施廢除兩者和改變人民幣的決議。”為此，國民政府聘請美國金融專家Gammel來華組織金融設計委員會。1929年6月，11，伽馬爾提出了《關於中國逐步采用金本位貨幣的法律草案》，規定1孫(設計中的貨幣單位)等於40美元。但是由於大蕭條，國際市場上的黃金價格壹路上漲，而白銀價格壹路下跌。1931二月，1的孫子只值20美元。如果繼續執行草案，中國承受不起黃金匯兌損失。貨幣改革不得不再次失敗。
1932白銀兌銀元匯率的波動，最終成為國民政府統壹貨幣的契機。1931年冬，東北淪陷，大量銀元從全國各地湧入上海，上海銀元供求失衡。1932上半年約有5500萬銀元流入上海，加上上海原有的4.2億元，銀元兌換成銀元的價格波動加大。上半年銀元匯率達到74兩兌100元，但5月底《上海停戰協定》簽訂後，匯率降至70兩兌100元。價格的波動讓商人無法適應，銀元價格的下跌讓負債的銀元持有者蒙受巨大損失，廢銀元改銀元的呼聲又開始高漲。(11)
1932年，財政部邀請上海中外金融界的領導組成了廢物兩用元素研究委員會，決定在上海開始實施廢物兩用元素。1933年3月8日，國民政府官方公報第1098號公布了財政部擬定的《銀基鑄造條例》，指示“中央造幣局應同時開始鑄造，國家貨幣為日幣，總重量為26.6438+0厘米，銀88，銅12，每元含23.20009 . 0000000606(6438+0厘米《條例》還對流通中貨幣的重量和成色作了詳細規定，同時允許原幣在壹定期限內流通，實現了貨幣的標準化，但對輔幣沒有規定。
同年3月，上海開始實行廢人民幣兩用。由於銀和銀幣之間的重疊流通減少，市場對新貨幣的實施反應良好，因此財政部根據上海兩用廢元的實施經驗，決定在全國範圍內實施這壹政策。1933年4月5日，財政部發布第55號公告，通知全國，從4月6日起，實行以白銀為記賬本位幣:“壹切公私資金、收支、契約文書和壹切交易，必須改為白銀，不準使用白銀。”“在這壹天之前，原定是以白銀為收付。在上海，應該是以七元壹分五折為壹元銀幣的標準，所有的收付都要用銀幣。如果妳在上海以外的地方，妳要在四月五日申請外匯市場，先兌換成標準的人民幣，再用七元壹分的標準兌換成銀元。”“日期之後，新契約票據的收付以及壹切公私資金的交易和白銀的使用，在法律上均屬無效。至於持有白銀者，仍請求中央造幣廠依《白銀本位貨幣鑄造條例》代為鑄造銀幣，或送地方中央銀行、中國銀行、交通銀行兌換銀幣，以利方便。”公告(13)詳細規定了各種情況下白銀對銀元的匯率，妥善處理了白銀向銀元過渡過程中可能出現的各種問題，保證了這項改革的順利進行。
第二，摒棄銀本位，實行法幣制度。
中國實行基於銀本位的貨幣制度改革後不久，30年代初的大蕭條席卷西方世界。由於經濟危機導致中國失業嚴重，自1931年4月以來，英國、加拿大、日本、奧地利等主要資本主義國家相繼放棄金本位制，本幣貶值，企圖以匯率貶值打開他國市場。美國在這場危機中也受到重創。為了擺脫經濟危機，羅斯福總統於1933年開始實施“新政”，通過增加政府支出來拉動國內經濟增長，這就要求政府增加貨幣。在金本位制度下，貨幣的發行受到政府黃金儲備的限制。總的來說，美國采用了金本位制和銀本位制。美國政府認為，在市場上購買白銀，增加儲備，可以推高銀價，提高中國等以白銀為主的國家的購買力，從而向這些國家出售過剩商品；(14)另壹方面，以白銀作為貨幣儲備可以使通貨膨脹膨脹。正因如此，在1933和1934兩年，美國頒布了《白銀法案》等壹系列法案，主要包括提高白銀價格、購買白銀、禁止白銀出口、發行白銀券和白銀國有化等措施，目標是實現儲備基金“金三銀壹”的比例。(15)當時美國國內白銀儲備只有145億美元，只有目標值的壹半。於是美國政府開始在紐約和倫敦市場大量買入白銀。世界市場上銀價飆升。資料顯示，倫敦6月1934銀價為19.96p/oz，6月1935銀價快速上漲至36.25p/oz，壹年內漲幅81%。同期，紐約銀價從45.4美分/盎司上漲至81美分/盎司，漲幅達78%。據統計，4月26日倫敦1931的白銀價格上漲了3倍，而紐約市場的白銀價格比1931的價格上漲了3.3倍。(16)
世界市場銀價高企，沈重打擊了以白銀為主的中國。由於國際市場白銀價格遠高於國內銀元價格，在華外資銀行紛紛在中國買入銀元，運往紐約和倫敦套利，導致白銀大量流出中國。本來從1926開始，我國白銀流入大於流出，貨幣供應充裕。從1932開始，中國白銀開始流出。65438年至0934年，受美國白銀政策影響，中國貨幣外流高達2.27億銀元。路透社報道，從1934年6月底到1935年10月，上海流通的銀元減少了2.3億元，除了流入內地的壹小部分，其余全部運往倫敦或美國。(17)
面對白銀的泛濫，國民政府從1934 10 6月15開始征收白銀出口關稅和平衡稅，以減少白銀出口。10 10月16成立外匯穩定委員會，在必要時幹預外匯市場，穩定外匯市場價格水平。委員會根據市場情況，委托中央銀行買賣外匯和金銀，平準市場的資金來自政府和財政部征收的白銀平衡稅。
但這些措施未能從根本上解決中國白銀外流的問題，反而促進了白銀走私的盛行。在1934的最後幾周，走私出口了2000多萬元的白銀。日本政府為了打擊國民政府的金融政策，故意在占領區走私白銀，導致白銀走私金額達1.935億元。(18)
美國的白銀政策讓實施不到兩年的中國銀本位貨幣體系岌岌可危。白銀外流對中國經濟構成嚴重威脅，經濟恐慌頻發，國內銀根緊縮，市場情緒不穩，擠兌頻發，導致多家銀行和中小銀行倒閉。1935年6月，全國92家紗廠中，停產24家，開工不足14家，減少紗錠40%以上。1934年，上海工商企業510家，1935年，1-1065家企業倒閉，是去年倒閉企業總數的1.1倍。銀價上漲還導致中國與西方主要國家的貨幣匯率上升，刺激了進口，而同期出口大幅下降。生絲、茶葉等中國主要商品在1935的出口值比1929下降了65%左右。(19)國民黨政府多次與美國政府交涉，要求美國政府遵循倫敦白銀協定的原則，停止購買白銀，但美國政府對國民黨政府的要求置若罔聞。嚴重的經濟危機迫使國民政府放棄銀本位制，進壹步改革貨幣制度。
英國是老牌資本主義國家，在中國有著巨大的經濟利益，所以非常關註國民政府貨幣制度的選擇。1935年6月7日，英國政府任命利茲·羅斯爵士為中國財務顧問。9月21日，李到達上海，隨即考察了中國的華北、華南和長江流域，並與國民政府多次溝通，提出了許多關於中國貨幣改革的建議。隨後，美國政府也任命楊參與中國的貨幣制度改革。在英美政府的支持下，國民政府開始了新壹輪的貨幣制度改革。
1935 165438+10月3日，財政部發布公告，宣布在全國範圍內實施法定貨幣制度。公告指出:“自近年世界經濟恐慌以來，主要國家改變了貨幣政策，不允許流通硬幣。我國以白銀為貨幣。銀價劇變以來，受到了很大的影響。國內通貨緊縮的現象最為明顯。結果是工商調整，各行各業不景氣，資金外流，極大地影響了國際收支，國民經濟壹敗塗地，各種惡劣的情況出現了。”“如果當時不采取有效措施，國內現金就會見底，會有花光錢的危險，這是國人都知道的。”“本部於去年10月15日實施白銀出口稅和平衡稅，以制止資源外溢，挽救國民經濟命脈，挽救緊急危機。雖然效果壹直集中在壹時，但不是治本之策。”“最近國內通脹不斷收緊，人心惶惶，市場更加低迷。從長遠來看，經濟崩潰將是不可想象的。為了自救和振興經濟，政府必須保住作為國家生命線的貨幣儲備，以實現貨幣和金融的永久穩定。我在此參照近期各國先例，規定措施，即日實施。”(20)公告規定了六項措施，主要包括:法幣發行機關為中央銀行、中國銀行、交通銀行(1936授予中國銀行法幣發行權)，其他銀行的紙幣逐步收回；成立發行準備金管理委員會，保管準備金，管理法定貨幣的發行；全國統壹管理白銀，商業和公私往來必須使用法幣，個人持有的白銀必須兌換成法幣；中央政府、中國和交通銀行對買賣外匯沒有限制，以穩定法幣的對外價值，保持匯率穩定。
這次貨幣改革使中國的貨幣與白銀完全脫鉤。但當時中國政府缺乏足夠的黃金或白銀來確定法幣的含金量，於是政府計劃從國庫和民間集中金銀，在紐約和倫敦市場出售外匯作為儲備，保證法幣的發行，以外匯作為確定法幣價值的依據。165438+10月5日，央行公布法定貨幣對英鎊匯率:1法定貨幣= 1先令2.5p(根據1930-1934的外匯匯率平均值確定)。從這壹天起，外匯牌價逐日公布，上述三家銀行負責穩定市場匯率。這壹規定實際上標誌著國民政府加入了英鎊集團，中國經濟與英國經濟的關系更加緊密。
美國政府對中國加入英鎊集團非常不滿。在國民政府進行法幣改革之前，美國要求以向中國購買6543.8+0億盎司白銀為條件，在法幣與美元之間建立固定匯率，但國民政府沒有接受。於是同年2月9日65438+美國停止在倫敦市場購買白銀，國際市場銀價相應下跌。如果國民政府按市價出售白銀，中國將蒙受巨大損失。用白銀換法定貨幣儲備的單邊計劃受挫。
迫於現實，國民政府再次與美國政府接觸。65438-0936，上海商業儲蓄銀行總經理陳光步、工業部國際貿易局局長郭秉文、上海中富銀行經理顧逸群壹行訪問美國，與美國財政部長摩根·森討論貨幣問題。雙方於5月簽署了《中美白銀協議》。根據協議，美國政府以每盎司50美分的價格從中國購買5000萬盎司白銀；法幣與美元掛鉤，100法幣= 30美元；為了將英美匯率的波動控制在區間限度內，防止三角套利的發生，中國擴大了外匯交易的價差。(21)這個協議使國民政府重新獲得了美國在貨幣改革上的支持，保持了法幣對外價值的穩定。
雖然國家政府與英鎊和美元建立了固定的價格關系，但法定貨幣並不與英鎊和美元掛鉤。事實上，國民政府實行了可調整的匯率制度。法幣政策實施後，法幣的外在價值是通過英鎊與美元掛鉤來實現的。央行、中行、交行買賣外匯不受限制，賣出價14.625p，買入價14.375p..1936年9月，國民政府根據需要擴大匯率買賣價差，賣出價14.75p，買入價14.25p，三家銀行仍無限期供應外匯，保持匯率穩定。隨後，法幣的外在價值逐漸下降。抗日戰爭爆發後，為減少對外匯的需求，防止資金外逃，國民政府實施金融穩定措施，限制儲戶提款。在此期間，法國貨幣的外匯匯率逐漸降低。1938年3月，為防止假組織將假幣兌換成法幣並招攬外匯，實行購匯審批辦法，戰時外匯管理開始。(22)
在主幣不斷改革的基礎上，國民政府還統壹了次幣的標準，並於6月1936 65438+10月11日頒布了《次幣條例》，完成了此輪改革的最後壹步。至此，國民政府的貨幣現代化改革告壹段落。
第三，南京國民政府時期貨幣改革運動的效果評價。
貨幣改革運動是國民政府發展經濟的重要舉措。它的實施對當時和抗戰時期的中國經濟產生了壹定的影響，使國民政府與當時世界上最強大的兩個資本主義國家英美結成了政治經濟同盟，為後來爆發的抗日戰爭創造了良好的外部環境，更容易得到國際支持。從國民政府的貨幣改革過程來看，“廢兩用元”統壹了貨幣的內在價值，這是統壹貨幣外在價值的前提；法幣政策是南京國民政府在國際經濟形勢對國內經濟產生極其不利影響的情況下，通過法幣政策重新確定貨幣的對外價值而被迫采取的。
第壹，這次貨幣改革實現了貨幣統壹。廢兩用元是國民政府在貨幣現代化改革中邁出的第壹步。它使白銀作為壹種商品退出流通領域，實現了流通中主要貨幣的標準化，大大簡化了流通中繁雜的手續，直接減少了流通領域因貨幣問題而產生的交易摩擦。同時，由於國家接受了貨幣的鑄造權，統壹了貨幣的鑄造標準，穩定了商品白銀與銀元之間的定價，減少了白銀與銀元價格偏差造成的損失，穩定和促進了經濟發展。廢棄的雙幣制改革在全國成功實現，使在中國沿用了400多年的白銀雙幣成為歷史，現代意義上的貨幣體系初步形成。廢兩用元促進了流通主體貨幣的變化，終止了中國金銀流通的進程。但是令牌仍然沒有統壹。真正結束中國貨幣混亂的是法定貨幣政策。雖然在發行初期，法幣政策受到地方勢力集團的抵制，但最終，法幣成功進入流通領域，完成了貨幣的統壹。
第二，貨幣改革促進了近代中國國民經濟的發展。貨幣制度的改革穩定了國內的金融形勢，讓“過去徘徊在路中間，無所適從的人，可以變成對未來計劃的預先規劃”。(23)也就是說，這次改革大大減少了前幾年發生的經濟波動和經濟不確定性，經濟主體可以對未來的發展做出合理的規劃。貨幣制度的改革也促進了國內工農業生產的發展。如表1所示，我國國民生產總值(以1933計量)改革前為294.6億元，1934為269.0億元，改革後為290.9億元和65438。10年雖然有起伏，但經濟整體呈現增長趨勢。因此，1927-1937被稱為近代中國經濟發展的第二個“黃金時代”，而貨幣改革政策是這個黃金時代的重要推動力。
表1 1927-1936中國GNP及其增長率(單位:億元)
年國民生產總值增長率%
1927 248.58 1932 294.7 3.15
1928 257.11 3.43 1933 294.6 -0.03
1929 266.26 3.56 1934 269.0 -8.7
1930 276.21 3.73 1935 290.9 8.14
1931 285.70 3.44 1936 309.4 6.36
註:此表摘自趙新安《中國宏觀經濟實證分析》1927-1936，《南開經濟研究》第6期，1999。
第三，匯改消除了國際市場貴金屬波動對中國經濟的不利影響。從貴金屬-白銀本位-外匯本位轉變後，近代中國的貨幣價值和經濟活動逐漸被國際市場貴金屬價格的波動所縮減。法幣政策也消除了銀價上漲帶來的貨幣升值對貿易的負面影響，外貿形勢明顯好轉。1936年初，外貿出現了幾十年來前所未有的順差。雖然後來繼續出現貿易逆差，但相對逆差明顯改善。從65438到0936，全國出口增加1.3億元，同期進口增加值為0.3億元。(24)
法幣政策實施後，貨幣發行量逐漸增加，僅壹年半左右，法幣發行量就增加了兩倍多。由於貨幣供應量的快速增加，中國經濟進入了發展的快車道。但是，貨幣供應量的增加也促進了通貨膨脹的發展。從1935到11，中國物價指數擺脫下行通道。1936年上海物價指數比上年上漲12.6%，1937年6月物價指數上漲16%。(25)盡管貨幣改革引起的通貨膨脹是出乎意料的，實際上也是南京的金融專家所不願意看到的，但改革仍然使整個經濟開始走上復興之路。(26)
現代貨幣數量理論告訴我們，政府要想降低通貨膨脹，穩定貨幣價值，就必須控制貨幣的發行，因為流通中的貨幣量與物價水平存在負相關關系。弗裏德曼甚至主張必須遵守“單壹貨幣規則”來穩定幣值。1937日本侵華打亂了中國經濟發展的步伐。由於戰爭的結果，軍費開支猛增。更重要的是，隨著不利的戰局，國民政府的主要稅源相繼淪陷，當局的財政支出日益緊張，不得不依靠發行貨幣來補充軍費，使得國民政府的貨幣發行量迅速增加。如表2所示，1937年6月，南京國民政府發行的法幣金額為141億元，到1945年8月抗日戰爭結束時，貨幣發行量已增至5569億元，比戰前增加了394.5倍。為了籌集內戰資金，南京政府進壹步加大貨幣發行量，最終導致惡性通貨膨脹。從貨幣的購買力來看，1949年5月單位法幣的購買力只有1937年5月的7×10[-14]。(27)惡性通貨膨脹直接摧毀了市場上流通的法定貨幣的信譽。解放前，金券代替法幣流通，群眾不願持有法幣，預示著法幣使命的終結。