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杜邦分析法的局限性

權益凈利率=凈經營利率×總資產周轉率×權益乘數

1.計算總資產凈利率的“總資產”和“凈利潤”不匹配。

總資產由所有資產提供者(包括無息和有息負債的債權人和股東)享有,凈利潤則由股東獨享。兩者不符,不能反映實際收益率。

2.財務活動的損益和經營活動的損益沒有區別。

對於大多數公司來說,財務活動是凈融資,而且主要是在金融市場上融資,而不是投資,應該與經營活動區分開來。

3.金融資產和經營性資產沒有區別。

從財務管理的角度來看,金融資產是尚未投入實際經營活動的資產,應與經營性資產相區別。

4.金融負債和經營負債之間沒有區別。

壹方面,經營性負債沒有固定成本和杠桿,計入財務杠桿會扭曲杠桿的實際效果;另壹方面,只有區分金融負債和經營負債,才能準確計算實際平均利率(利息-金融負債)和實際財務杠桿(金融負債-股東權益)。

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