也許這太簡單了。ROE之所以被廣泛使用，主要是因為它的便捷性。其公式為:ROE =凈利潤÷股東權益。當ROE值增加時，意味著公司給股東的凈利潤在增加。但問題是，如果公司有意通過不合理的手段壓低股東權益，比如大額沖銷，實現ROE的增長，或者ROE中的E，其ROE增長是不可持續的，因為業績中存在大量的偶然收益，比如非經常性損益。所以沒有深入的分析，很容易被看似虛增的ROE指標所蒙蔽，意識不到公司隱藏的風險。杜邦:更深入的分析指標為了避免上述ROE的缺陷，人們壹直在研究壹種更深入的分析指標。20世紀20年代，杜邦公司的壹位電氣工程師因為在壹次回購案中負責整理對方公司復雜的財務數據(杜邦公司購買了通用汽車公司23%的股份，這位工程師負責重組通用汽車公司復雜的財務)，發明了杜邦模型。杜邦分析法是壹種有效的綜合財務分析方法，它直接反映了影響資產收益率的因素及其內在聯系，揭示了企業在籌資、投資和生產經營中經營活動的效率。如果能夠分析兩個以上時期的數據，不僅可以找出指標變化的原因和趨勢，還可以為進壹步的措施指明方向。杜邦分析法有兩套計算方法，壹套是“三步法”，再在此基礎上引申出“五步法”。“三步法”杜邦分析“三步法”杜邦分析模型主要涉及三個因素，即凈利潤率、總資產周轉率和權益乘數，其中:凈利潤率衡量企業的經營效率；總資產周轉率，衡量企業的資產使用效率；股權乘數，衡量企業的財務杠桿。杜邦模型公式的推導過程:資產收益率=(稅後凈營業利潤/銷售額)×(銷售額/平均凈資產值)=(稅後凈營業利潤/銷售額)×(銷售額/總資產)×(總資產/股東權益)=凈利潤率×總資產周轉率×權益乘數。
從上式可以看出，“三步走”杜邦分析模型將財務數據分為三塊，分別是:凈利潤率、資產周轉率、權益乘數(衡量企業財務杠桿)。逐壹分析這三個部分，就能看出ROE增長從何而來。例如，如果ROE增長來自凈利潤率或資產周轉率的提高，則意味著公司的盈利能力在提高。如果凈資產收益率的增長僅僅是由權益乘數貢獻的，而公司以前的財務杠桿壹直保持在壹個適當的水平，則表明公司目前的財務杠桿過高，公司經營存在高風險。另外，即使ROE變化不大，也能從中發現壹些問題。比如，如果公司凈利潤率和資產周轉率都有所下降，但凈資產收益率還能維持在原來的水平，說明壹方面公司的經營能力在下降，另壹方面公司的財務杠桿風險太大。
五步法杜邦分析五步法杜邦分析模型是在三步法的基礎上進壹步細分凈利潤項目，觀察息稅後凈利潤的變化。經過壹系列略顯復雜的推導，“五步法”杜邦分析的最終公式為:ROE = [(息稅後凈利潤/銷售額)×(銷售額/總資產)-(利息/總資產)]×(總資產/股東權益)×(1-稅率)從上面的公式中，我們可以清楚地看到公司的外債情況，如果從公式背後的邏輯來看，無論是“三步法”還是“五步法”，杜邦分析模型都對凈利潤做了深入的觀察通過分析公司經營中涉及的凈利潤、資產和負債，可以衡量公司凈利潤率的好壞。在使用杜邦模型進行分析時，不應該根據單個季度或財年的數據就妄下結論，而應該縱向比較公司的歷史情況，同時也要與行業內的競爭對手進行比較。比如比較A和B兩家公司，發現A的凈資產收益率比B低，那麽，我們就要看壹看。凈資產收益率低的原因是:(1)A公司的債權人認為A公司的經營風險較高，所以給的利息較高，導致財務杠桿較低？(2)還是A公司成本偏高，導致公司利潤率低？
總結ROE指標看似簡單，背後的內容卻非常豐富。杜邦模型的優點是把所有涉及的因素都提取在同壹個公式裏，讓人壹目了然。歸根結底，我們在用壹些指標進行分析的時候，壹定要把隱藏在公式背後的所有相關因素都考慮進去，這樣分析才會全面，才會更準確。