近期，隨著通脹持續高企，以及美聯儲加息、縮表等貨幣政策收緊的預期，美國股市進入調整階段。今年俄烏沖突以及隨後全球原油價格的大幅上漲，進壹步放大了美國股市的波動性，VIX恐慌指數也在脈沖式上漲。
今年以來，美股三大股指均下跌。截至5月20日，納斯達克指數已下跌27.48%，這是連續第七周下跌，標準普爾500指數也處於熊市邊緣。這給利用QDII基金布局美股的國內投資者造成了不小的損失。年後相關基金平均跌幅超過16%，分化極為嚴重。第壹名和最後壹名的成績排名差距甚至逼近90%。
最近的行情是否意味著從2008年開始持續了十幾年的牛市已經結束？壹些基金經理認為，目前的跌幅已經非常接近近十年來的最大跌幅。從歷史數據來看，繼續深跌的可能性較小。而且上市公司的預期業績增長足以消化貨幣緊縮帶來的估值收縮，目前的調整可能即將結束。
與美股相關的QDII損失慘重。
截至壹季度末，國內已有82只QDII基金配置了美股資產，合計持有金額為662.17億元，在2026.5438+0美股大放異彩的情況下增長了65.438+052%，但在今年之後遭遇大幅下跌。從單只規模來看，易方達中證海外互聯網ETF的單只基金投資美股資產654.38+065.47億元，其次是博時S&P 500ETF和廣發納斯達克654.38+000的聯接A，持有美股超過60億元。
這壹年，全球幾大股指都難逃下跌。截至記者發稿時，道指連續第八周下跌，為1923以來最長連續下跌時間。納斯達克指數已經從歷史高點下跌了30%左右；標準普爾500指數指數也處於熊市邊緣，兩者連續第七周下跌，創下自20多年前互聯網泡沫以來最長的連跌紀錄。
受股指影響，配置美國資產的QDII年後平均跌幅超過16%，兩極分化極其嚴重。除了廣發道瓊斯、美國石油A人民幣等部分油氣資源主題基金取得正收益外，部分基金甚至漲幅接近50%，其余QDII收益虧損，甚至有4只基金跌幅超過30%。
為什麽最近美股暴跌？華夏納斯達克100ETF基金經理趙宗庭認為，主要原因可能是4月份通脹降幅小於預期。數據顯示，受原油價格下跌影響，4月份美國CPI同比增速大幅下降0.8%至0.3%，CPI同比增速也迎來拐點，增速較上月下降0.2%至8.3%。剔除食品和能源後，核心CPI漲幅也在連續兩個月下跌後反彈至0.6%。“但從整體數據來看，預計通脹的高點已經過去，三季度通脹下降的速度可能會加快。”
經過幾個月的調整。國內投資者能否借道資金“抄底”美股？CFRA首席投資策略師SamStovall表示，自1946以來，標準普爾500指數在13熊市中平均下跌了32.7%，其中在2007-2009年金融危機的熊市中下跌了近57%。根據CFRA的數據，在熊市期間，指數見底平均需要壹年多的時間，然後大約需要兩年時間才能恢復到之前的高點。
同時，博時基金指數與量化投資部ETF組副總監兼基金經理萬瓊也提示了風險。她認為，美股短期波動會加劇。“年初至今，美股的穩定性明顯下降。加劇5月份波動的因素甚至有所增加，比如月初的議息會議，美國非農數據的公布，月中的通脹數據，6月中旬的議息會議前美聯儲官員釋放的信號。在諸多因素的沖擊下，美股可能會迎來壹個比4月波動更劇烈的5月。”
美股夠“便宜”嗎？
2008年後，美股走出了十幾年的牛市走勢。期間雖有波折，但仍能迅速走出低迷，創出新高。最近5個月，美股指數進入持續調整階段，“泡沫破裂”的預言似乎真的落地了。市場唱空聲音是否意味著牛市的終結？
從基本面來看，美股的基本面在高股價面前似乎依然“堅實”。彭博數據顯示，截至2022年5月，15，在羅素3000指數(Russell 3000 Index)的上市公司中，其中包括美國市值最大的3000家公司的股票，有2732家公司公布了最新季度財報，其中64.35%的公司營業收入好於預期，61.62%的公司盈利好於預期。營業收入同比增長的公司比例為74.55%，利潤同比增長的公司比例為55.70%。指數整體營業收入增長15.53%，利潤增長12.82%。
趙宗庭認為，盡管美國上市公司的增速較前幾個季度有所回落，但預計未來幾個季度仍將繼續保持正增長。
美股所謂的“泡沫”傳言，在良好的基本面面前不攻自破。截至記者發稿時，納斯達克100指數的靜態市盈率(TTM)為23.48倍，處於過去10年的分位數41.46%，以及過去5年的分位數6.15%。此外，美國幾大科技巨頭在經歷了過去幾個月的持續調整後，估值也基本回到了相對合理的位置。作為納斯達克100指數的上市公司，“房”的靜態市盈率分別為14.69倍(臉書)、23.70倍(蘋果)、16.91倍(網飛)、20.58倍(谷歌)，均低於納斯達克65438+。萬瓊還指出，美國科技板塊目前的估值並不高，納斯達克指數目前的估值低於歷史中位數。
然而，40年壹遇的高通脹仍然重創了美國零售業。不過，趙宗庭認為，隨著美聯儲貨幣政策的正常化，美國今年將全力打擊通貨膨脹。這壹CPI數據讓市場對美聯儲下壹次加息50個基點有了明確的預期。美聯儲貨幣緊縮政策對科技股的影響是市場關註的核心變量之壹，而美國10年期國債的收益率水平是美股資產定價的重要依據。
“該指標在5月6日見頂3.12%後小幅回落，最新值在2.98%以上，非常高，處於近三年的高位；隨著通脹下降和經濟放緩，美聯儲最鷹時刻的概率已經過去。10年期美債收益率預計短期內將高位震蕩，下半年將再度下行，美股的壓制將得到緩解。”加息預期和後續縮表對全年美國科技股估值收縮的壓力相對有限，預期的業績增長足以消化貨幣緊縮帶來的估值收縮。目前的調整可能即將完成。