(壹)金融科技發展的重要基礎是產業互聯網。
金融為實體經濟服務。有什麽樣的產業鏈，就會有什麽樣的供應鏈金融，就會有相應的金融科技發展生態。傳統行業規模巨大，數字化轉型帶來的價值空間也巨大。目前，中國有超過60萬億的產業集群。根據測算，如果僅在航空、電力、醫療、鐵路、油氣五個領域引入數字化支撐，假設僅提升1%的效率，預計未來15年可節約近3000億元。如果數字化轉型能夠拓展10%的產業價值空間，每年可以創造超過2000億元的價值。所以，如果說中國的消費互聯網市場只能容納幾個萬億美元的企業，那麽在產業互聯網領域卻有可能容納幾十個、幾百個同樣規模的創新型企業。
在消費互聯網領域，國內C端流量增量即將耗盡，行業積極求變。目前，中國移動互聯網月活用戶增速持續下滑，互聯網增量紅利消退，市場出現互聯網下半場的聲音。壹方面，行業急需向上遊拓展或者國際化。另壹方面，頭部互聯網企業迫切需要尋求新的增長點，於是提出了產業互聯網的概念，這也是產業互聯網金融產生的背景。
對比中美兩國的互聯網行業，中國沒有產業互聯網巨頭。對比中國和美國，美國工業互聯網公司占據了美國前20大科技股的半壁江山。相比之下，中國GDP是美國的70%左右，但美國工業互聯網科技股市值是中國的30倍，中國沒有領先的工業互聯網巨頭企業。
工業互聯網通過行業內各參與者的互聯互通，改變行業內的數據收集和流通方式，利用區塊鏈等技術保證行業內數據和交易的可信度，從而改變產業價值鏈，提升每個參與者的價值。產業互聯網充分體現了數據元素在產業中的價值創造能力，通過挖掘數據元素的價值來提升產業價值。具體來說，可以認為工業互聯網綜合運用互聯網、AI、物聯網、大數據、區塊鏈、雲計算等新壹代技術手段，深入企業生產、研發、銷售等內外部環節。，力圖把每個企業變成信息驅動的企業，並使之互聯互通，從而提高行業的整體效率。
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與消費互聯網相比，產業互聯網有明顯的區別:比如產業互聯網是產業鏈集群的多方合作，消費互聯網是贏家通吃；產業互聯網的價值鏈更復雜、更長，消費互聯網的集中度更高；工業互聯網的盈利模式是為行業創造價值，提高效率，節約開支。消費互聯網的盈利通常是先燒錢再通過規模經濟或者增值服務賺錢，等等。構建工業互聯網是壹個重塑工業價值鏈的過程。產業鏈的每壹個環節都需要數字化升級。產業生態不再只是傳統意義上的把原材料變成產品，而是把“數據”元素加工，把數據變成產品，再通過數據產品和服務拓展產業鏈的價值空間。傳統行業在發展工業互聯網的過程中，要大膽變革，敢於拋棄落後的商業模式，升級叠代組織架構和能力，提高內部協同效率，更好更快地服務於數字化轉型。產業互聯網的這些特點是金融科技下壹步發展的重要基礎，也是傳統金融數字化轉型的基本方向。可以說，消費互聯網金融只是科技和金融發展的初級階段，產業互聯網金融才是科技和金融高級階段的主戰場。
(二)金融科技發展的主體是產業互聯網金融。
什麽是產業互聯網金融？目前，產業互聯網金融還沒有行業標準定義。我認為產業互聯網金融具體是指基於產業互聯網發展，通過金融科技為中小企業提供融資服務的機構的總稱。目前主要包括基於產業互聯網服務的供應鏈金融、互聯網金融產品(如微產業貸)、助貸超市等形式。隨著行業的發展，未來可能會有新的形式出現。
產業互聯網金融與消費金融的聯系和區別主要有:產業互聯網金融是消費金融對上遊產業的滲透；產業互聯網金融以企業為用戶，以生產活動為場景，提供貸款服務；消費金融以個人為用戶，以日常消費為應用場景，提供貸款服務。
產業互聯網金融的現實意義在於，有望解決小微企業的融資問題。小微企業貢獻了全國80%的就業、70%的專利發明、60%以上的GDP和50%以上的稅收，在經濟發展中意義重大。到2018年，全國共有小微企業9318萬戶，占比88%。小微貸款余額33.5萬億元，占公司貸款的37.6%。財政資源配置不夠合理。產業互聯網金融的現實意義在於，有望改變這種局面。
在供給端，我國傳統銀行業無法完全解決小微企業的融資需求。截至2018年末，全國共有城市商業銀行134家，農村商業銀行1427家，為小微企業提供貸款13.22萬億，貸款規模發展迅速，高於國有商業銀行和股份制銀行11.67萬億。但與此同時，行業不良率持續上升，農商行最高不良率達到4.29%。不良率高迫使銀行收縮信貸，減緩小微企業貸款發放，農商行和城商行無法完全解決小微企業融資需求。
需求端，2018以來，實體經濟企業金融需求分層，呼喚新的金融供給解決痛點。2065438年6月至2009年2月，全國工業企業應收票據和應收賬款達到17.4萬億，同比增長4.5%。實體經濟融資需求旺盛，同時由於信用分層，小微企業融資問題越來越嚴重。小微企業屬於金融行業的長尾客戶。由於抵押物不足、信用資質差、信息不對稱、生命周期短等問題，銀行通過傳統手段進行風險控制的成本非常高，導致小微企業金融服務供需不匹配，這是產業互聯網金融出現的基礎。
各種因素疊加在金融科技和技術儲備的叠代上，產生了產業互聯網金融。2016前後，隨著區塊鏈、人工智能、大數據等技術在金融行業的應用，金融科技發展迅速。目前市場上傳統商業銀行、互聯網銀行、供應鏈金融平臺、產業互聯網服務商等機構在B端測試C端風控技術的有效性，諸多因素疊加，催生了產業互聯網金融的出現，產業互聯網金融發展迅速，不斷豐富。
產業互聯網金融依托於產業互聯網，其價值來自於金融賦能產業能力的提升。產業互聯網金融依托產業互聯網服務，基於B端業務融資需求。產業價值來源於金融賦能產業能力的提升，不同於C端消費金融滿足個人消費需求的價值邏輯。與傳統金融供給體系相比，產業互聯網金融的優勢在於企業服務數據與金融服務緊密結合，信息的流通帶動信用的流通，從而解決傳統金融供給無法解決的問題。
產業互聯網金融有五個基本組成部分。產業互聯網金融的基本要素是產業鏈、中小企業、產業互聯網應用、金融科技和金融服務機構。我認為未來產業互聯網金融行業的重要節點是產業互聯網應用和金融科技，類似於C端消費金融。
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產業互聯網金融服務商相比傳統金融機構有四大優勢。中小企業天然存在生命周期短、業務規模小、抵押資產少、信息不對稱等問題。過去，中國利用城市商業銀行和農村商業銀行為當地服務的做法效率不夠高，無法完全滿足中小企業的融資需求。相比傳統金融機構，產業互聯網金融可以有效解決獲客成本、信息孤島、智能風控、審批效率等問題。
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產業互聯網金融的服務對象將聚焦中小企業金融市場。第壹，產業互聯網金融可以有效解決信息不對稱導致的信用短缺；二是大企業信息化過程中，壹般采用本地化策略，工業互聯網提供商提供定制化服務，工業大數據不易收集；第三，中小企業預算有限，偏好低價甚至免費軟件，普遍願意接受標準化服務，服務商可以獲取大數據；第四，大企業信用好，融資方式多，成本低，已經被銀行服務覆蓋，而中小企業因為風險可控，仍然是藍海市場。
金融科技能力是產業互聯網金融行業亟待驗證和解決的問題。由於B端企業與C端自然人的巨大差異，以及中小企業生命周期短、抵押物不足、信息不對稱等固有問題，目前業內最成熟的解決方案是利用核心企業彌補中小企業信用的供應鏈金融；脫離核心企業信用，僅基於金融科技的大數據風控，目前正在行業內進行可行性驗證。壹些龍頭企業已經取得初步發展(如小額信用貸款)，未來完全依靠金融科技的產業互聯網金融模式仍需時間驗證。
區塊鏈是解決出資人對中小企業底層信用信任問題的新橋梁。過去，中小企業和傳統金融機構之間的信息不對稱是行業的主要問題。區塊鏈的出現可以為中小企業的底層信貸和金融機構增加新的橋梁(如解決票據流通和倉單重復質押問題)，有效解決資金供需雙方的矛盾。目前，在政府的引導下，基於區塊鏈的各類跨境金融平臺和貿易融資平臺發展迅速。
SaaS、PaaS/IaaS是幫助解決最後壹公裏的有效手段。產業互聯網金融的風控問題驗證有效解決後，獲客問題會逐漸顯現。因為B端客戶專門使用工業互聯網應用，所以在行業前期積累優質客戶非常重要。產業互聯網金融將產業互聯網服務融入產業鏈，在幫助小微企業發展的同時獲取產業大數據，可以有效解決信息最後壹公裏問題，從而在中小企業中精準找到“合格借款人”。
供應鏈金融基礎上升級的產業互聯網金融基礎最好。金融的底層邏輯是信用。傳統供應鏈金融的本質是通過核心企業的信用來彌補產業鏈上下遊中小企業的信用。但現實中，四流(資金流、信息流、物流、商流)很難融合，制約了行業的發展。
因為供應鏈金融行業存在已久，服務模式和金融產品成熟，很多核心企業、商業銀行、供應鏈金融平臺都在探索金融科技，所以發展基礎最好。
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上圖以供應鏈金融為例。在過去的三十年裏，供應鏈金融的發展經歷了三個階段:
供應鏈金融1.0是主辦行的模式，銀企關系是點對點的，但主辦行是把供應鏈上下遊作為整個鏈條來開展業務，並不真正參與供應鏈運作；
供應鏈金融2.0是核心企業的主導模式。在這種模式下，核心企業可以有效控制供應鏈中的應收賬款、應付賬款、倉單等信息，銀行可以根據這些信息為供應鏈中的各類主體服務，因此金融服務的效率和效益可以大大提高。
供應鏈金融3.0是壹種數字金融模式，利用大數據、物聯網、人工智能、區塊鏈等技術，獲取整個供應鏈各產業鏈企業的動態、全時數字信用。這時候供應鏈生態系統會相互開放，交易完全透明可信，資金流向清晰可見。在這壹階段，供應鏈金融將實現智能化、數字化和高效化，大大提高融資便利性和風險控制水平。供應鏈金融3.0是金融科技在該領域的新生態。
供應鏈金融4.0是基於產業互聯網生態的產業互聯網金融，是未來最具想象力的發展趨勢。基於產業互聯網服務生態的產業互聯網金融最吸引人的地方在於，未來將有機會像自然人壹樣建立企業法人，尤其是中小企業，提供金融服務，最終形成供應鏈金融的4.0版本。
供應鏈金融升級產業互聯網金融的標誌在於風控方式的轉變。供應鏈金融在風險控制上壹般註重三點，即貿易的真實性、資金的自償性和交易的可控性。機構調研顯示，目前我國供應鏈金融的風控手段仍以傳統風控手段為主，區塊鏈、物聯網、大數據等信息化風控技術的應用仍不多見。我認為行業轉型升級的標誌在於風控方式的轉變。
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