(壹)主要問題和差距
1.投資銀行的註冊資本和資產都很少。
截至2002年6月5438+00日，我國證券公司平均註冊資本為8410萬元，國內最大的投行銀河證券註冊資本僅為45億元，最小的投行註冊資本僅為10萬元。前十大證券公司註冊資本合計3654.38+0.88億元，折合不到39億美元，而西方發達國家投行平均資本規模幾十億美元。美林、摩根士丹利等大型投資銀行甚至超過100億美元。
在資產方面，2000年底，中國證券公司的總資產約為695億美元，而同期美林集團的總資產為4072億美元。中外投行的資產規模差距可見壹斑。
資本和資產規模較小，使我國投資銀行難以適應新形勢下國有企業戰略性重組和資本市場主要中介的要求。
2.投行數量多，行業集中度低。
與較小的資本和資產相壹致，中國有大量的投資銀行。在資本市場發達、市場大的國家，如美國、日本，基本上前十大證券公司占據了大部分市場份額。
在我國，截至2002年底，證券公司數量為124家(另據數據為112家)，競爭低效，資源浪費嚴重，行業集中度低。前十大券商的利潤占整個市場的46%，不到壹半。
3.大多數投行存在業務範圍單壹、業務品種雷同、缺乏特色、缺乏創新的問題。
過去，除了壹些大型投行嘗試進行企業並購和資產管理外，投行的業務範圍幾乎只有壹級市場承銷、二級市場代理服務和自營業務。很少涉及投行的新興業務，如企業並購、風險投資、金融衍生品、資產證券化等。
從收入來看，我國證券公司的收入來源主要集中在手續費收入、自營業務收入和證券承銷收入。壹般大型證券公司的交易傭金及相關收入壹般占營業收入的50%左右，自營業務及證券承銷傭金占30%左右；由於小型證券公司主要從事經紀業務，交易傭金及相關收入壹般占其營業收入的80%以上。可見，中國證券公司對交易費用的依賴程度較高，這使得中國證券公司的盈利水平很大程度上受制於二級市場的繁榮程度，波動較大。嚴重影響了營業利潤和企業核心競爭力的提高。
從目前國際投資銀行業務的發展趨勢來看，投資銀行業務主要呈現兩個明顯的趨勢:專業化和多元化。美國證券業的收入構成體現了典型的均衡特征。收入來源10多，其中傭金和交易收入占比最高，但只有20%多壹點。仍有四種收入來源占比超過65，438+00%和接近65，438+00%，顯示了美國證券業收入的多元化特征。
4.缺乏精通投資銀行業務的專業人士。
眾所周知，投行既不是資金密集型行業，也不是技術密集型行業，而是典型的智慧密集型行業。投行最寶貴的資產是人，專業素質高，精通投行業務。這方面我們和發達國家的投行也有很大差距。由於十幾年的發展時間較短，中國的投資銀行業非常缺乏專業人才。目前從事投行業務的人才基本都是半路出家，邊幹邊學，缺乏系統專業的培訓。而且中國的投行本身也不註重人才的培養和儲備。他們認為投行不需要專業人士，只要有關系和客戶就行，急功近利的觀念很強。
(二)外國投資銀行的運作實踐和成功經驗
中國和美國的投資銀行發展過程比較* * *，所以我們這裏主要研究美國的投資銀行運作，兼顧其他國家的情況。
投資銀行是市場經濟成熟發達的產物，已經成為創新經濟的典型代表。充分體現金融創新的投資銀行促進了市場經濟具有知識經濟和信息經濟的顯著特征。經濟發達國家的投資銀行有以下特點。
1.發達國家投資銀行行業集中度高，呈現壟斷競爭的特征。
早期發達國家有很多投資銀行，但在不斷的發展中，壹些投資銀行逐漸被淘汰和兼並，形成了壹些資金雄厚、經驗豐富的大型投資銀行。這些投行(壹般是國內頂尖的投行)占據了大部分市場份額，處於主導地位，是典型的壟斷競爭狀態。發達國家投資銀行的這種狀況充分反映了投資銀行業的特點和發展規律。對於投行來說，只有實現規模經營，才能保證其正常盈利和可持續發展。
2.發達國家的投資銀行都實施全球化戰略。
在跨國公司不斷開拓全球市場，尋求新的利潤增長點的背景下，發達國家的投資銀行也不例外:目前，西方大型跨國投資銀行紛紛拓展業務空間，壹方面努力鞏固原有的國內市場，另壹方面積極開拓全球新市場，其中經濟發展蓬勃、充滿活力的地區如亞太地區備受矚目。
3.發達國家投資銀行的業務呈現出多元化和專業化的趨勢。
西方投資銀行的業務範圍越來越廣，品種也越來越多樣化。投資銀行業務的多元化趨勢是市場經濟發展、資本市場開放、全球並購浪潮等的需要。具體來說，投資銀行的業務已經從最初的傳統承銷業務和經紀業務擴展到企業並購。資產管理，風險投資，風險規避。投資咨詢等領域。而且投資銀行業務的多元化也反映出西方投資銀行分散風險的意識很強，適應市場需求的能力很好。
專業化的趨勢看似不同於多元化的趨勢，其實是為了更好地適應市場需求。由於競爭激烈，投資銀行的市場日益細分，以專業的服務吸引了更多的客戶。
4.發達國家的投資銀行大多走向混業經營。
5.競爭的復雜性和多樣性
發達國家投資銀行的現實也向我們傳遞了壹個信號，即投資銀行面臨著日益激烈的競爭，這包括各國投資銀行之間的國內和跨國競爭以及由此引發的不斷優勝劣汰，還有各國現代“全能銀行”對投資銀行的挑戰。這些事實充分反映了投行競爭的復雜性和多樣性，以及由此帶來的競爭的殘酷和無情。
6.高度重視專業人才的培養。
(三)在學習和競爭中成長——中國投資銀行的發展理念
1.拓寬投資銀行的融資渠道。
中國的投行之所以總是資金實力不足，資產規模小。原因之壹是我國投資銀行尤其是證券公司的融資渠道不暢。證券公司為眾多國有企業的股份制改革和上市融資做出了巨大貢獻，但證券公司自身卻壹直在“為別人做嫁衣”，處於資金匱乏的尷尬境地，嚴重限制了證券公司的發展壯大。
近年來，我國陸續出臺了壹些政策法規，在壹定程度上改善了證券公司的資本狀況。比如現在允許證券公司增資擴股，公開上市。再說了。目前，中國已有72家證券公司獲準進入全國銀行間同業拆借市場調整資本頭寸，緩解了證券公司的資金實力。證券公司還可以以自營股票和證券投資基金券作為抵押，向商業銀行等金融機構借款，獲得靈活的資金，優化資產結構。
2.註重金融創新，拓寬業務領域，實現多元化趨勢。
中國投資銀行應遵循投資銀行發展的歷史趨勢，以新產品開發為契機，強調金融創新，突破傳統業務的局限，推動主營業務從傳統(證券承銷、經紀和自營)向創新(企業並購、重組等戰略服務)和延伸(資產管理、金融衍生品交易)轉變，實現收入來源多元化和穩定增長，增強投資銀行抗風險能力。
3.通過並購和資產重組擴大中國投行的資產規模，整體提高中國投行的行業集中度，並在此基礎上形成中國投行的航母。
4.立足國內資本市場，實現特色化、專業化經營。
中國的投資銀行應該主要服務於國內企業，特別是在國有企業兼並和資產重組的關鍵時刻調整產業結構的過程中。這既是中國投資銀行發揮優勢的良好機遇，也是中國投資銀行的歷史使命。
5.拓展發展空間，實施國際化戰略。
目前中國的投行主要立足於國內市場，國內市場主要受制於中國投行的實力。但絕不能因為實力弱就局限於國內市場，而要以全球的眼光經營我們的投行，放眼世界。首先，與進入中國資本市場的外資投行競爭，在合作中競爭，在競爭中合作，不斷體驗自己。時機成熟時，要積極創造條件走出國門，進入國外資本市場，參與國際競爭。在這方面，中國國際金融公司和中銀國際的成功經驗為國內投資銀行樹立了榜樣。
6.努力提高員工的職業素質，培養真正的具有現代意識、知識、能力和經驗的“投資銀行家”。
總之，要積極對待資本市場的開放和投資銀行的開放。無數的事實向我們證明了壹個道理，過度保護只能保護落後，真正的進步必須在競爭中產生，所以我們不能害怕競爭，更不能回避競爭。當我們在激烈的競爭中不斷成長壯大，我們會感激競爭給了我們成熟和成功的機會。
參考資料:
主編王國剛。中國資本賬戶開放與金融改革[M]。北京:社會科學文獻出版社。2003。
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