1991“泡沫經濟”破滅後，日本經濟增長陷入長期蕭條。雖然日本政府下了很大力氣，多次動用金融手段刺激經濟，在貨幣政策上實行“零利率”，但收效甚微，經濟難以擺脫蕭條。90年代以來導致日本經濟陷入困境的因素很多。固定資本投資和凈出口的變化發揮了重要的主導作用。具體來說:(1)投資縮水。上世紀80年代，日本沒有抓住日元升值的有利時機進行產業結構調整和升級，而是將大量剩余資本投入房地產市場和股票市場，造成了嚴重的過度投資和泡沫經濟。1991泡沫經濟破滅後，日本傳統產業的生產已經趨於過剩和飽和，從而進入過剩投資的消化階段；同時，日本雖然發展和扶持了信息技術產業，但由於戰略和政策上的問題，日本在信息化進程中明顯落後。對傳統產業的過度投資和信息技術產業的不利發展，使得日本在90年代以後再也沒有大規模的投資熱潮。固定資本投資的不景氣，可以說是90年代日本經濟長期蕭條的最重要原因之壹。
(2)需求不足。雖然日本政府從20世紀80年代中期開始實施向“內需主導型”經濟增長結構轉變的戰略，但外需形勢仍然對日本經濟周期的發展演變起著重要作用，“內需主導型”經濟增長結構始終沒有建立起來。從市場和資源來看，外需仍然是日本保持世界超級經濟大國地位不可或缺的因素。然而，自20世紀80年代以來，特別是90年代以來，新興市場經濟國家和地區的崛起對日本傳統制造業產品的出口構成了強有力的競爭。與此同時，世界範圍內的通貨緊縮和需求不足，特別是與日本有密切貿易關系的東亞部分地區的經濟危機，也使日本難以擴大外部需求。20世紀90年代，凈出口貢獻率下降和內需不足成為制約日本經濟復蘇的重要因素。
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