資本結構理論的基本結論可以簡要的歸納為:在符合該理論的假設之下,公司的價值與其資本結構無關。公司的價值取決於其實際資產,而不是其各類債權和股權的市場價值。
MM資本結構理論的修正觀點
修正觀點認為若考慮公司所得稅的因素,公司的價值會隨財務杠桿系數的提高而增加,從而得出公司資本結構與公司價值相關的結論。
新的資本結構理論
代理成本理論
代理成本理論是經過研究代理成本與資本結構的關系而形成的。這種理論通過分析指出,公司債務的違約風險是財務杠桿系數的增函數;隨著公司債權資本的增加,債權人的監督成本隨之上升,債權人會要求更高的利率。這種代理成本最終要由股東承擔,公司資本結構中債權比率過高會導致股東價值的減低。根據代理成本理論,債權資本適度的資本結構會增加股東的價值。
上述資本結構的代理成本理論僅限於債務的代理成本。
信號傳遞理論
信號傳遞理論認為,公司可以通過調整資本結構來傳遞有關獲利能力和風險方面的信息,以及公司如何看待股票市價的信息。
按照資本結構的信號傳遞理論,公司價值被低估時會增加債權資本,反之亦然。
啄序理論
資本結構的啄序理論認為,公司傾向於首先采用內部籌資;如果需要外部籌資,公司將先選擇債券籌資,在選擇其他外部股權籌資,這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產生比例影響的信息。
按照啄序理論,不存在明顯的目標資本結構,因為雖然留存收益和增發新股均屬股權籌資,但前者最先選用,後者最後選用。獲利能力強的公司之所以安排較低的債權比率,並不是由於以確立較低的目標債權比率,而是由於不需要外部籌資,獲利能力較差的公司選用債權籌資是由於沒有足夠的留存收益,而且在外部籌資選擇中債權籌資為首選。