資本結構理論
(壹)資本結構的含義
1. 資本結構?資產負債表等式右邊的結構
(1)廣義：全部債務與股東權益的構成比率。
(2)狹義：長期負債與股東權益的構成比率，短期債務作為營運資金管理(不屬於資本範疇)。
2. 最佳資本結構?同時滿足：
(1)加權平均資本成本最低;
(2)企業價值最大。
提示理論上，最佳資本結構是存在的。但由於企業內部條件和外部環境的經常性變化，動態地保持最佳資本結構十分困難。實踐中，目標資本結構通常是企業根據滿意化原則，結合自身實際進行適度負債經營所確立的資本結構。
(二)資本結構理論
無稅MM理論:
①企業價值不受資本結構影響，即：有負債企業價值=無負債企業價值;
②有負債企業的股權成本隨著負債程度的增大而增大，即：有負債企業的股權成本=無負債企業的股權成本+風險報酬;風險報酬取決於債務比例
有稅MM理論:
①有負債企業價值=無負債企業價值+負債利息抵稅價值;
②有負債企業的股權成本隨著負債程度的增大而增大，即：有負債企業的股權成本=無負債企業的股權成本+風險報酬;風險報酬取決於債務比例以及企業所得稅稅率
權衡理論:
有負債企業價值=無負債企業價值+負債利息抵稅價值-財務困境成本現值
代理理論:
①債務籌資具有激勵作用，並且是壹種擔保機制，可降低所有權與經營權分離而產生的代理成本;
②債務籌資可導致另壹種代理成本，即企業接受債權人監督而產生的成本
③均衡的企業所有權結構是由股權代理成本和債務代理成本之間的平衡關系決定的
優序融資理論:
企業滿足融資需求的順序為?由內至外，由債至股?，即：首先是內部籌資(利用留存收益)，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最後是發行新股籌資
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