如何進行企業價值的評估

目前，企業價值評估方法主要有：資產價值評估法、現金流量貼現法、市場比較法和期權價值評估法等四種。 \x0d\ \x0d\　　壹、資產價值評估法 \x0d\ \x0d\　　資產價值評估法是利用企業現存的財務報表記錄，對企業資產進行分項評估，然後加總的壹種靜態評估方式，主要有賬面價值法和重置成本法。 \x0d\ \x0d\　　1、賬面價值法\x0d\　　賬面價值是指資產負債表中股東權益的價值或凈值，主要由投資者投入的資本加企業的經營利潤構成，計算公式為：目標企業價值=目標公司的賬面凈資產。但這僅對於企業的存量資產進行計量，無法反映企業的贏利能力、成長能力和行業特點。為彌補這種缺陷，在實踐中往往采用調整系數，對賬面價值進行調整，變為：目標企業價值=目標公司的賬面凈資產×（1+調整系數）。 \x0d\ \x0d\　　2、重置成本法\x0d\　　重置成本足指並購企業自己，重新構建壹個與目標企業完全相同的企業，需要花費的成本。當然，必須要考慮到現存企業的設備貶值情況。計算公式為：目標企業價值=企業資產目前市場全新的價格－有形折舊額－無形折舊額。 \x0d\ \x0d\　　以上兩種方法都以企業的歷史成本為依據對企業價值的評估，最重要的特點是采用了將企業的各項資產進行分別股價，再相加綜合的思路，實際操作簡單壹行。其最致命的缺點在於將壹個企業有機體割裂開來：企業不是土地、生產設備等各種生產資料的簡單累加，企業價值應該是企業整體素質的體現。將某項資產脫離整體單獨進行評估，其成本價格將和它所給整體帶來的邊際收益相差甚遠。企業資產的賬面價值與企業創造未來收益的能力相關性極小。因此，其評估結果實際上並不是嚴格意義上的企業價值，充其量只能作為價值參照，提供評估價值的底線。 \x0d\ \x0d\　　二、現金流量貼現法 \x0d\ \x0d\　　現金流量貼現法又稱拉巴鮑特模型法，是在考慮資金的時間價值和風險的情況下，將發生在不同時點的現金流量按既定的貼現率統壹折算為現值再加總求得目標企業價值的方法。 \x0d\ \x0d\　　三、市場比較法 \x0d\ \x0d\　　市場比較法是基於類似資產應該具有類似價格的理論推斷，其理論依是“替代原則”。市場法實質就是在市場上找出壹個或幾個與被評估企業相同或近似的參照企業，在分析、比較兩者之間重要指標的基礎上，修正、調整企業的市場價值，最後確定被評估企業的價值。運用市場法的評估重點是選擇可比企業和確定可比指標。 \x0d\ \x0d\　　首先在選擇可比企業時，通常依靠兩個標準：壹是行業標準，壹是財務標準。其次確定企業價值可比指標時，要遵循壹個原則即可比指標要與企業的價值直接相關。通常選用三個財務指標：EBIDT（利息、折舊和稅前利潤），無負債凈現金流量和銷售收入。其中，現金流量和利潤是最主要的指標，因為它們直接反映了企業盈利能力，與企業價值直接相關。 \x0d\ \x0d\　　市場比較法通過參照市場對相似的或可比的資產進行定價來估計目標企業的價值。由於需要企業市場價值作為參照物，所以市場比較法較多地依賴效比現金流量貼現所需信息少。但假定，即“市場整體上對目標企法將失靈。在實異和交易案例的市場尚不完善，的使用受到壹定現限制。 \x0d\ \x0d\　　四、期權價值評估法 \x0d\ \x0d\　　在某給定日期或固定價格購進或權價值來源於本礎資產的價值超賣出期權才有收Scholes模型。 \x0d\ \x0d\　　期權價值評估法下，利用期權定價模型可以確定並購中隱含的期權價值，然後將其加入到按傳統方法計算的靜態凈現值中，即為目標企業的價值。期權價值評估法考慮了目標企業所具有的各種機會與經營靈活性的價值，彌補了傳統價值評估法的缺陷，能夠使並購方根據風險來選擇機會、創造經營的靈活性，風險越大，企業擁有的機會與靈活性的價值就越高。但在研究中還存在壹些需要解決的問題，例如在使用期權定價模型時並未對該模型的假設條件予以嚴格的檢驗。事實上，很多經濟活動的機會收益是否符合幾何或對數布朗運動規律，有待繼續研究。在實務中很少單獨采用該方法得到最終結果，往往是是在運用其他方法定價的基礎上考慮並購期權的價值後，加以調整得出評估值。