獨角獸企業痛點：如何化解融資難題？
5月19日，由人民網、成都市人民政府聯合主辦的“2018全球獨角獸企業高峰論壇”將舉行。本次論 壇以“新時代 新經濟 新未來”為主題，將在成都和矽谷設立會場，邀請中美政 商學界人士、全球獨角獸領軍企業、投 資人等越洋連線，聚焦全球獨角獸企業成長生態，搭建政 府、企業和資 本之間的合 作交 流平 臺。
獨角獸企業，毫無疑問是今年雙創領域最火的詞語之壹，指的是估值超過10億美元、創立時間不超過10年的初創企業。
據去年9月德勤與投中信息聯 合發 布的《中美獨角獸研究報告》顯示，截至2017年6月底，全球獨角獸企業分布於22個國家，其中，美國和中國分別位居獨角獸企業數量的首位和第二，全球占比分別為42.1%和38.9%，占據著絕對優勢。
今年3月30日，國 務 院辦 公 廳轉發證 監 會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑 證試點的若幹意見》，為創新型企業回歸中國資 本市場開辟了道路，被視為獨角獸企業的春天來臨。2018-2019年或將迎來獨角獸企業上市的浪潮。這些蘊含著人工智能、大數據、雲計算等創新元素的獨角獸企業，正成為推動中國數字經濟快速發展的澎湃動力。
“2018全球獨角獸企業高峰論 壇”召開前夕，對部分獨角獸企業和投 資界人士采訪發現：我國獨角獸企業在蓬勃發展的同時，也面臨著“成長的煩惱”。成為獨角獸企業並非創業企業的終點，未來的發展依然充滿挑戰。
資料圖：成都天府新區科學城興隆湖
融資難題困擾獨角獸企業
據德勤統計，中國獨角獸企業分布在16個大行業，位居前列的三大行業（即電子商務、金融、文化娛樂）的獨角獸企業數量占了總數的46%。螞蟻金服、滴滴出行、陸金所、美團大眾點評、大疆等公司被公認為我國的超級獨角獸公司。
在互聯網時代，獨角獸企業享受著莫大的關註和榮光，盡管如此，仍有不少投資界人士對獨角獸企業的發展保持著冷靜的思考。創世夥伴資本創始主管合 夥人周煒認為，“現在我覺得面臨的問題是，只要估 值比較高都叫獨角獸企業”。周煒說，真正的獨角獸企業應該是估值超過10億美金，並在所處的行業裏絕對領先的地位。
漢富資本合 夥人陳俊宇認為，中國獨角獸企業大多數是模式創新型企業，而非技術創新企業，“模式創新的獨角獸企業，壁壘首先不高，更多靠資金驅動，考驗的是它的融 資能力，資 ?本融 資格局決定了未來走向。”
對創業公司來講，尋找融資是雙向選擇的過程，也是必須要面對的難題。相比初創企業，獨角獸企業已經具備壹定的規模和優勢，面對投 資方有了更大話語權，即使如此，在每壹輪 融 資背後也坎坷重重。
今年4月初，大疆科技新壹輪10億美元股 權融 資曝 光。在這次融 資過程中，大疆采用投 ?資方競價的模式，吸引到近百家投 資機 構參與，前後歷經兩輪，整個流程和操作十分復雜。大疆這種競價融 資模式，開了國內獨角獸企業的先河。
與大疆的強勢相比，壹些獨角獸企業在融資時仍面臨不少難題。如何在有限時間內尋找到適 合的投 資方，考驗的是企業的實力和管理團隊的智慧。這幾年，因融 資不當而“倒下”或被並購的創業公 司數不勝數，其中也不乏獨角獸企業的身影。去哪兒、趕集網、壹號店等這些曾經的獨角獸企業都倒在融 資這道“難關”之前。
去年下半年以來，曾經風光無限的*** 享 單 車行業兩大獨角獸企業——摩拜和OFO，就曾先後遭遇融 資難題。最終，摩拜被美團收購，而OFO則通過抵押核心資 產的方式獲得阿裏的投 ?資。
資料圖：大疆無人機
大部分獨角獸企業是熬出來
荷多資本創始合 夥人王利傑認為，融 資渠道太單壹，這是我國當下創業投 資環境最關鍵的難題。“我國的投 資產業整體還比較年輕，投 資環境相對於發達國家也不太成熟。豐富多元化的成熟資 本市場環境，對早期創業團隊和天使投 資人的決 策和行為有巨大的影響。”王利傑說。
“大部分的獨角獸企業是熬出來的，可能經歷過至少10次生死決 策，真正的獨角獸企業是在逆境中成長的。”王利傑說，很多創業者是以融 資成 功作為成功的標準，“拿到錢不代表成功，最終成功是公 司能夠穩定地產生正向現 金 流，給國 家交 稅，創 造就業，持續多年，基業常青。”
清華大學五道口金融學院昆吾九鼎講席教 授、院長助理田軒建議，對於已經有壹定規模的獨角獸企業，完全可以考慮更多的融 資渠道，比如通過銀 行 貸 款、發行企 業債 等方式，以此來豐富自己的融 資渠道，這是企業由小到大的必要手段。
二手汽車電商領域獨角獸企業——人人車今年4月完成了由騰訊、高盛領投的新壹輪3億美元投資。
人人車創始人兼CEO李健接受采訪時表示，股 權融 資和債 權融 資是目前比較主流的兩種融 資方式。對於發展到獨角獸階段的企業來說，業務體量已經達到壹定的規模，融 資階段也已經到了中後期階段，所以會更看重戰略投 資，更看重雙方業務協同及其可能帶來的更大的生態***贏的價值。李健說，“我們會優先考慮能夠認同企業長遠發展能力並且很好地發揮協同作用的企業投 資人。”
李健表示，未來人人車也會繼續豐富更多的融 資渠道，探索更多的融資方式，包括不局限於股 ?權融 資債 權 融 資等，也盡可能的采用各類金 融方法，比如ABS等。
投 資風口之下，獨角獸企業需要專註
不少投資界人士認為，創業公司能夠成長為獨角獸企業，說明其在行業中屬於領頭羊的位置，並獲得更多的資本青睞。不過，企業和資本都需要理性看待獨角獸企業這個“標簽”，成為獨角獸企業並不代表企業壹定會成功，獨角獸企業被叠代、被取代的速度可能會更快。
最近幾年，移動互聯網“風口”輪換速度越來越快。從2015年至今的三年多時間裏，從VR、無人機，到***享經濟、AR、直播平臺，從O2O、大數據，到新零售、短視頻、人工智能等，在資 本的催動之下，幾乎每年都會換壹波風口，雖然每壹次風口都能催生出新的獨角獸企業，但這些風口又迅速被下壹波取代。
對此，星瀚資 本創 始合 夥人楊歌表示，從創始公 司成長為獨角獸企業，需要長時間的價值積累和資 源積累，更需要創 始人及創始團 體有“十年磨壹劍”的精神。能在很短時間能成長為獨角獸的企業，壹定是創始人積累了非常多的資 源，又非常聚焦。
楊歌認為，獨角獸企業的成長本身要遵循價值規律，如果資 本運作超過價值成長本身的規律，無異於拔苗助長，“永遠是企業價值的真實性成長在先，資 本推動是輔助作用。”
對此，周煒認為，創業企業應該對資本有理性的認識，要做業務領先的實力型獨角獸企業，而不是投 資催捧的資本型獨角獸企業。周煒說，“資 本獨角獸企業，很多業務並沒有那麽強，被捧成了所謂的獨角獸企業，這就比較虛幻了。”
資料圖：荷多資 本創始合 夥人王利傑接受訪談
處理好與投 資人的關系，戒驕戒躁回歸初心
此外，對於獨角獸企業的創始人，如何處理好與投 資人的關系，也是壹門學問。
風 險投 資往往看中的是投 資回報，甚至是短期的投資 回報率，而企業創始人可能看的更為長遠，企業就是他的事業，如何處理這中間的摩擦和糾紛？
對此，田軒教授建議，在拿到投 資人融 資的前提下，創始團 隊要保證企業的長期運營不受資 ?本的幹擾，建立壹個合 適、合 理的治理結構就非常重要。
“像阿裏采用的合 夥人制 度，以及AB股制 度，能夠在壹定程度上保證創始人和創始團 隊專註於企業長期的發展，專註於做研發做創新，而不受資 本短期回報的幹擾。”田軒教授說。
作為壹家獨角獸企業的掌舵人，李健認為，投 資人希望的短期變現和企業的長期願景沒有矛盾。創始人團 隊其實是非常重視企業自身的“造 血”能力的，通過各種運營方式來實現企業自身的可持續發展，所以當企業自身“造 血”能力足夠的時候，企業投 資人其實更願意和創始人團 隊壹起去實現更大的願景，並且也會更加傾向於戰略投 資。
此外，也有不少投 資人擔心，對於獨角獸企業，壹次性拿到幾億美金的投 資，創業者很容易會失去奮鬥的動力。
“會飄飄然，自以為是，其實已經走偏了。”王利傑認為，“壹次性的大額 融 資，容易讓公 ?司散掉。”對於這些誘 惑，企業的創始團 隊要有清醒的認識，戒驕戒躁。
創業沒有終點，需要創業者不斷地自我學習、反思、成長，才能繼續從獨角獸企業往百億美金市值發展，才能實現創業的初心。
來源：人民網-產經頻道