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白酒行業是周期性行業嗎?

白酒龍頭,貴州茅臺,還能牛多久?

嚴格意義上來講,白酒屬於大消費行業。

而消費行業,本身具備周期屬性。

但中國經濟穩定增長,疊加貨幣供應的穩定增發,使得整個消費板塊,最近幾十年都沒有進入逆周期。

加上白酒行業中,高端白酒市場需求旺盛,催生了飛天茅臺、五糧液、國窖1573等中高端品牌的熱銷。

在供不應求的市場大環境下,白酒的順周期,從目前來看,可能還要持續很長壹段時間。

所以,單從茅臺的業績上來看,依然能保持相對的穩定增長。

但是業績的慢牛,是否能讓茅臺持續走出慢牛行情,其實是有待商榷的。

畢竟,茅臺的估值已經處於歷史的相對高位,消化估值的壓力非常大,這阻礙了茅臺的上升空間。

今天從業績增長邏輯和茅臺的股票上漲邏輯,來聊聊白酒和茅臺。

茅臺的業績為什麽能穩定增長?

我們不從消費業的大邏輯來分析茅臺的業績,單純從茅臺本身企業和產品的角度,來講講茅臺的業績。

茅臺的凈利潤率,常年維持在91-92%之間。

也就是說,實際的成本,僅僅只有8%多壹些,壹瓶1500的飛天茅臺,成本在120-130塊。

茅臺的凈利潤率在50-55%,也就是說,有超過壹半銷售總價的部分,都是純利潤。

中間的35-40%是經銷商的利潤。

這還不包括供不應求時,部分經銷商的私下額外加價。

當然,這壹切只能證明茅臺很賺錢,為茅臺的業績和市值打下了基礎,並不能說明茅臺業績穩步增長的實質。

導致茅臺業績穩步增長的,其實是供不應求的消費者市場。

我們都知道,正常價格出廠的茅臺,在市場上經常斷貨,可以說是供不應求。

絕大多數人買到的茅臺,都是加價買來的。

這種供不應求的情況,說明了兩點。

1、茅臺漲價,對市場影響很小。

市場上大量茅臺的加價銷售,而市場接受度很高,這說明喝茅臺的人,對於價格並不敏感。

對茅臺更多的認可來自於酒的品質和檔次。

這種情況下,茅臺本身就有了漲價的空間,這對於利潤率是極大的保障。

當然,茅臺本身的漲價也是受到宏觀調控的,並不會肆意上漲。

2、茅臺只要專心提升產能,就能增長營收業績。

茅臺的供不應求,直接表現就是秒空,就是壹貨難求。

所以,茅臺的業績,和茅臺的變量息息相關。

從某種角度去看,茅臺更像是計劃經濟下的產物,對於供應商的供貨拿貨,都有嚴格的標準。

可以說,茅臺的產能和銷量是被控制的。

再說說茅臺的可持續發展之路。

茅臺2020年的產量是5萬噸,壹噸2000多平,壹年茅臺1億瓶。

但實際銷售量是3.43萬噸,少了1.57萬噸,就是約3000萬瓶。

茅臺每年都會有壹個舉動,就是留存基酒,這壹留存,就是5年。

茅臺壹直對外宣稱這是為了可持續發展,但對於市場的影響極大。

產能本就跟不上供需,加上屯酒,再加上經銷商的屯酒和炒作。

這條可持續發展的路,把這部分留存的基酒價格更是帶上去了。

茅臺可以宏觀調控酒的出貨量,來確保自己的業績,也確確實實在走所謂的可持續發展道路。

按目前的市場情況,茅臺的產能,茅臺的銷售策略,綜合判斷,未來5-10年,茅臺的業績增長,幾乎已經板上釘釘。

茅臺的股價潛在的走勢如何?

茅臺的股價和它的產品飛天茅臺壹樣,高高在上。

妳說有沒有水分,其實是有的,妳說真的有水分嗎,又好像沒有。

基於茅臺的業績情況,有幾個比較核心的觀點,可以和大家分享。

1、茅臺永不套人,賺錢只是時間問題。

其實,對於所有業績有保障的股票來說,股價創新高都只是時間問題。

股價本身,就是業績的壹種體現。

只不過資金會給股價壹個波動區間,可能高點和低點要差壹倍。

即最低價可能是最高價的50%。

也就是說,買入茅臺最差的情況,可能是因為資金的流動性問題,導致腰斬。

按照茅臺業績10%的年復合增長,最壞最壞的情況,也就是4年半之後才開始賺錢。

當然,這只是基於壹種假設。

但是對於長線資金來說,正因為有這樣的預期,所以才會在任何的高價都敢於去接盤茅臺。

因為茅臺不套人。

2、茅臺的合理估值,應當重新判定。

曾經,我們對於白酒行業的估值,普遍給出30倍左右的市盈率,低的時候僅有20倍左右。

但就目前情況來看,以茅臺五糧液為首的白酒,應該符合更高的估值水平。

或許有人會反駁,覺得白酒的成長性並不出色,而且屬於傳統消費行業,不值得給出如此高的估值。

現實情況是,高端領域的白酒,業績的確定性,是其他行業無法代替的。

確實,壹些科技領域,互聯網領域,新能源領域,企業的成長性更好。

但是,那些賽道同樣面臨巨大的挑戰,伴隨著巨大的不確定性。

壹場技術革命,甚至僅僅是壹項專利,都完全有可能讓壹家科技企業走下坡路,但基於群眾消費的白酒卻不會,頭部的白酒更不會。

所以,業績的穩定性,給了茅臺的股價最強有力的支撐。

3、茅臺壹定是核心資產。

確實,未來中國的核心資產,不會集中在大消費類,壹定是制造業,是科技技術等等。

那是壹個明確的發展方向。

但這不影響茅臺作為核心資產,擁有壹定的溢價權。

所謂的核心資產,就是能夠源源不斷,像印鈔機壹樣生產利潤的企業。

茅臺完完全全的符合這壹標準。

很多人說,中國沒有奢侈品,奢侈品幾乎全都來源於國外。

從我們國家幾千年文化來看,高端白酒又何嘗不是奢侈品呢?

就因為老外現在不接受中國的白酒嗎?

中國人接受老外的奢侈品,也就是最近十幾二十年的事情,很多東西壹定要以發展的眼光去看待。

確實,白酒不能興國,但這不代表白酒無法成為核心資產。

同樣的,就好像煙草,並不是個好東西,但煙草也是核心資產,因為企業賺錢。

資本市場裏,能賺錢的企業,就會有資金追逐,資金多了,自然就會產生溢價。

茅臺站上3000,4000,5000,相信只是時間問題,就好像上證指數站上4000,5000,6000是壹樣的。

時間可以證明壹切,股價也需要時間來證明。

有壹點切記。

茅臺的股價,已經從上半場進入了下半場,也就是真正意義上的瘋牛轉慢牛。

至於現在要不要去投資茅臺,本身就是見仁見智的問題,沒必要做太多的討論。

關於周期性行業

很多人其實是不了解周期行業的。

其實,每個行業都會有周期性,這是經濟規律。

就連經濟本身,也是存在周期性規律的。

只不過周期還分大周期小周期,兩者不壹樣。

消費類股票的周期,最大的天敵就是經濟發展。

如果經濟發展陷入瓶頸,市場開始出現通縮,人們不再願意把錢花在消費上,那麽自然而然就會股票的業績就會大幅度下滑。

這和其他行業,諸如我們常說的周期概念股,其實並不完全是壹回事。

大部分周期行業,影響企業生產的是原材料價格和市場供應量。

當遭遇原材料價格上漲和下遊出貨量雙殺的時候,企業利潤自然就被嚴重壓榨。

當原材料價格下跌,同時市場需求又很旺盛的時候,企業利潤自然就會暴增。

而白酒市場,包括醫藥市場,都相對比較特殊,市場需求相對比較穩定。

只要企業掌握產品的定價權,基本上就能確保業績的增長,不會受太多的其他因素影響。

像是白酒這種生產釀制的產業,原材料成本極低,主要依賴制作工藝,周期性影響就更小了。

作為類奢侈品的高端白酒,和普通酒又不壹樣,市場供不應求,根本不用擔心銷量。

加上茅臺本身可以囤酒,直接穿越了行業周期。

所以,即便是身處大消費的周期性行業,對於茅臺的影響其實也很小。

茅臺酒的場景化,成了它對抗周期性最大的屏障。

其實,懂茅臺的人還真不多。

有很多人會把各行各業的龍頭企業,都成為茅,其實是錯誤的。

每個行業的特性不壹樣,投資方式自然也就不太壹樣。

成長性企業有成長性企業的投資方法,獨特的壁壘,穩增長企業有壹套投資方法,科技企業也有其獨特的投資方式。

願意長線持有的投資者,可以考慮在價格相對合理的區間,分批介入茅臺這樣的股票,追求長期穩定的回報。

對於追求高收益的投資者,不妨去科技茅中尋找壹下能夠顛覆行業的公司,以獲取更高的回報。

茅臺的業績增長性確定,是壹把雙刃劍,既是優勢,也是劣勢,要辯證的去看待。

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