最近這種場景在非美貨幣的股票市場和外匯市場也很常見，只是加密貨幣的波動是成倍的。
自2008年全球金融危機以來，TINA(there is not alternative but stocks)壹直是股市的關鍵支撐。在零利率政策下，由於風險溢價(ERP)相對較高，股票比固定收益類資產更具吸引力。然而，高盛最近表示，投資者現在正迎來塔拉時代(有合理的替代品)，債券似乎更具吸引力。目前，標準普爾500的年股息率與10年期通脹保值債券收益率之間的差距已降至金融危機以來該區間的最低端。
這壹切都是因為全球通脹高企，經濟最強勁的美國正在展開史無前例的激進加息，聯邦基金利率明年可能觸及4.6%~4.8%。導致全球資金回流美元，非美貨幣暴跌。日本銀行和英格蘭銀行被迫進行幹預，中國銀行也提高了遠期外匯銷售的風險準備金率。
面對這種特殊的市場情況，我們應該躲在哪裏？
全球股市“熊來了”
截至上周收盤，美股跌破年內新低，標準普爾500指數下跌25%。深受能源危機困擾的歐洲股市壹蹶不振，斯托克50指數年內下跌23.4%。港元兌美元匯率觸及1美元兌7.85港元的弱勢兌換保證。上周，香港金管局年內第32次捍衛聯系匯率制度，香港恒生指數年內下跌近26%。上證綜指上周收於3024.39點，年內下跌16.74%。
未來利率易漲難跌的趨勢會導致股市持續承壓。兩周前，早前還相當樂觀的高盛“變臉”，直接將標準普爾500全年預測從4300點下調至3600點，認為會在硬著陸的背景下達到3400點；長期看空的摩根士丹利預測，在基本假設下，S&P 500年目標價3400點，熊市3000點。
更令人擔憂的是，這種大波動今年可能不會告壹段落。今年以來，對沖基金、共同基金和散戶投資者已經大幅削減了股票敞口。但與長期歷史相比，投資者的股票倉位仍處於高位。高盛預測，拋售將在2023年繼續，利率上升、經濟增長放緩和失業率上升將推動家庭部門繼續拋售股票。由於回購強，IPO弱，企業將成為股票需求的最大來源。外國投資者將成為美國股票的凈賣家，養老基金將成為凈買家。
事實上，如此悲觀的說法對於高盛來說並不多見。畢竟，今年年初，該機構對標準普爾500的年度預測高達4900點。
美聯儲是推翻這壹切的“幕後黑手”。9月22日淩晨，美聯儲的聲明是市場的轉折點。當時美聯儲如預期加息75BP，意外大幅上調2022-2024年的利率預期，分別從3.4%、3.8%和3.4%上調至4.4%、4.6%和3.9%，徹底擊碎了市場對2023年降息的幻想，導致美股大跌。年初，大多數機構預計美聯儲每年只會加息兩到三次，每次幅度為25BP。但9月剛過，年內加息幅度就高達350BP，導致股市大幅“殺跌估值”。
摩根資產管理的固定收益團隊也對記者表示，“我們認為，在重新評估基本面背景之前，美聯儲將至少加息至4.75%。如果通脹沒有按照市場預期下降，(加息)的風險將進壹步向上傾斜。”
目前部分通脹指標確實在下降，比如房租，但同比增速仍處於10%的高位，雖然低於幾個月前的14%~15%。8月整體通脹低於7月(7月為8.5%，8月為8.3%)，但核心通脹仍強勁上升。這是市場主要關心的問題。也許通貨膨脹已經滲透到美國人生活的方方面面，這讓美聯儲沒有理由停下來。至此，市場終於徹底放棄了加息會停止甚至降息的幻想。
強勢美元下，全球央行開始被迫出手幹預。
強勁的加息不僅傷害了全球股市，還導致非美貨幣暴跌。美元指數壹度接近115(目前位於112上方)，年內漲幅接近20%。大部分非美貨幣兌美元年內下跌10%~30%。過去兩周，強勢美元迫使壹些央行出手幹預。
比如日元大幅貶值，日本央行幹預外匯市場。美元/日元逼近145.90時，日本央行已買入210億~ 250億日元，推動貨幣對下探至140.35。但美元/日元迅速反擊，目前交投於145區域下方不遠處。市場擔心日本央行可能會在這些價格附近重新入市。
此外，英國央行上周幹預債券市場，承諾購買總計650億英鎊的金邊債券(英國政府債券)，期限超過20年，以降低長期收益率。
此前，英國新任首相特拉斯推出了壹項“迷妳預算”，其主要內容是減稅。“這無異於市場自殺。金邊債券市場幾乎崩潰。這種幹預的原因是債務驅動的投資養老基金受到額外保證金的威脅。”嘉盛集團高級分析師JoePerry告訴記者。幸運的是，英格蘭銀行及時采取措施扭轉了局勢。
接下來，哪個央行會出手幹預？“中國銀行此前已經發聲，將遠期售匯風險準備金率上調至20%，但仍不太可能動用真金白銀幹預。”佩裏告訴記者，“日本央行極有可能再次出手，如果日元繼續貶值；澳大利亞央行和新西蘭央行將於本周召開貨幣政策會議。不壹定會幹預，但可能會轉向，放緩加息步伐。本周交易者需要保持警惕，做好風險管理。”
截至上周收盤，美元/人民幣報7.116，美元/離岸人民幣報7.1416，人民幣止跌反彈。9月29日，人民幣對美元匯率中間價報7.1102元，較前值上漲5點，結束此前的“九連跌”。9月27日，全國外匯市場自律機制電視電話會議召開。會議指出，人民幣對美元匯率有所貶值，但貶值幅度僅為同期美元升值幅度的壹半。人民幣對歐元、英鎊、日元大幅升值，是目前世界上為數不多的強勢貨幣。會議強調，人民幣匯率保持基本穩定有堅實基礎。
在動蕩的城市裏，該躲到哪裏去？
在動蕩的市場和高通脹的環境下，投資者應該躲在哪裏？
毫無疑問，高息美元仍然是當前資金的“避風港”。高盛預測，如果美聯儲政策立場更強硬，美元進壹步上漲5%~7%似乎是合理區間。當然，正如英國和歐元區最近的事件所顯示的，政治決策和地緣政治因素可能會導致這壹預測出現更多上行風險。畢竟，誰會料到英國央行兩周前加息50個基點，壹周前被迫推出迷妳QE呢？
此外，收益率不斷上升的債券資產也重返視野。摩根士丹利國際商務總監張欣告訴記者，目前發達市場國債和投資級公司債的風險收益狀況較好。9月28日，美國10年期國債收益率壹度突破4%。
摩根資產管理的研究也表明，以史為鑒，當10年期美債收益率超過3%時，布局國際債券勝率較高。以代表性指數彭博巴克萊全球債券總回報指數為例。從2002年6月成立到今年8月，有71個月10美債收益率超過3%。指數在71個月和12個月之後的表現可以發現，有63個案例的回報高於3%，平均回報為5.0%。市場預期美聯儲加息將在4.6%以上，這意味著美國經濟政策為未來的舉動做出了更大的空間，也構成了利率債市場未來上漲(收益率下跌，價格上漲)的基礎和動力源。
可見，加息的強勢給風險資產帶來了不小的壓力，但從積極的壹面來看，居民的存款利率和債券收益率會回歸到較高的水平。“別忘了，在2008年全球金融危機之前，美國10年期國債的收益率在15年間壹直保持在5.1%，當時的平均CPI約為2.7%。”京順亞太區全球市場策略師趙告訴記者。
視線回到中國。a股還有機會再次逼近3000點嗎？不少機構認為10將迎來喘息期。
“6月5438+10月，寬松的貨幣政策將繼續支撐a股。今年以來，我國貨幣政策持續寬松，成為支撐a股的重要力量。未來甚至可能進壹步放松，比如下調政策利率5BP。在政策收緊之前，a股將持續受益。6月5438+10月是美聯儲加息的又壹個‘空窗期’。全球資本市場將暫時擺脫加息的困擾，迎來難得的喘息空間。”信托宏觀策略總監吳告訴記者。
多數機構預計，LPR利率的調整最快可在10月見分曉。有資深銀行研究員也對記者表示，9月29日央行召開三季度貨幣政策例會，推動降低個人消費信貸成本。這個說法在08年8月18的國務院常務會議上就有提及，但在央行貨幣政策例會上還是第壹次。中國個人消費貸款70%是住房貸款。從歷史上看，房貸利率比壹般貸款利率低30-100BP左右。按照6月底的數據，現在低了15 BP。9月存款利率下調後，6月LPR報價有望下調。
9月29日，中國人民銀行、銀監會發布通知，決定分階段調整差別化住房信貸政策。符合條件的城市政府可在2022年底前自主決定維持、降低或取消當地首套新增住房貸款利率下限。據記者統計，從國家統計局公布的70個大中城市中，有23個城市符合要求，分別是安慶、包頭、北海、常德、大理、大連、丹東、貴陽、桂林、哈爾濱、濟寧、昆明、蘭州、瀘州、秦皇島、泉州、石家莊、天津、溫州、武漢、襄陽、宜昌、嶽陽。