1.公司介紹:
星網銳捷成立於2000年。旗下主要子公司有銳捷網絡、盛騰信息、銳捷軟件、星空網絡視界、德明通信。其產品廣泛分布於ICT行業。它是中國領先的ICT應用解決方案供應商。
公司前身是福建實達終端設備有限公司，2002年成立子公司盛騰信息。2002年，網絡產品品牌銳捷網絡成立。2015左右，星網智能科技成立。截至2018年末，公司規模最大的子公司均處於子行業領先地位。
2.穩定的股權結構:
公司實際控制人為福建國資，委持股26.88%。值得註意的是，公司第二大股東新疆威視實際上是公司的員工持股平臺，持股比例為4.42%。員工持股可以使上市公司和核心員工形成利益壹致，提高核心員工的積極性。此外，北向資本三季度大幅加倉，占其股份的2.83%。
3.良好的財務數據:
幾個重要的財務數據:星網銳捷2018凈資產收益率16.9%，毛利率32.6%，凈利潤率9.1%。三項指標在業內都是優秀的，尤其是ROE，直接代表了公司給股東帶來的收益水平。2019年前三季度，公司毛利率進壹步提升至37.6%，凈利率提升至11.2%，表明公司盈利能力持續性和能力在提升。
作為壹家技術公司，我們必須關註的財務數據之壹是R&D費用。在R&D投資107100萬元，占11.7%的收益。公司R&D費用資本化率為2.8%，遠低於行業平均水平。2065438+2009年第三季度，公司R&D費用收入占比進壹步提高至12.1%，表明公司繼續加大R&D投資，鞏固競爭力。
4.公司業績:
在過去的幾年裏，公司的收入和凈利潤壹直保持穩定增長。公司2019年業績預告顯示，公司盈利581302300元-639432600元，業績同比略有增長，增速有所下降，原因是公司持續加大R&D投資和新市場開發。
過去十年，星網銳捷營收復合增長率為265，438+0%，歸母凈利潤復合增長率為24%，持續穩定，與同行平均水平相當。
1，子公司銳捷網絡:
銳捷網絡是中國領先的數據通信解決方案提供商。2011年，銳捷網絡率先發布國內首個具有雲計算特色的數據中心交換機產品家族，成為雲計算網絡平臺的領導者。銳捷網絡員工超過5000人；有6個R&D中心，465，438+0個分支機構，8，000多個合作夥伴，30多個國家和地區。
銳捷網絡2017-2019 H1，營收分別為38億元、43億元、65438.0億元；凈利潤分別為3.49億元、3.5億元和-0.1萬元。更重要的是，銳捷網絡每年在R&D上花費15%的銷售收入，其中30%的R&D資金投入預研，50%的人員投入R&D..
2019 12.5、2019-20中國移動高端路由器交換機集中采購結果出爐；Switch 1(銳捷70%，華為30%)；Switch 2(華為70%，銳捷30%)。自2014以來，銳捷網絡雲桌面市場份額連續位居行業第壹。
2.子公司提升信息:
盛騰信息是亞太地區領先的雲終端、支付POS和“桌面雲”解決方案提供商。其產品和解決方案廣泛應用於全球40多個國家的金融、保險、通信、政府、教育和企業的信息化建設領域。
盛騰信息2017-2019H1，營收分別為15億元、18億元、7.6億元；凈利潤分別為1.09萬元、1.48萬元、0.85億元。
截至2018年底，各類終端產品累計銷量超過2000萬臺。其中，智能POS的銷量在行業內遙遙領先，電話POS的市場占有率和行業覆蓋率均居國內第壹。
3.子公司星雲伊勢:
作為國內領先的視頻通信應用系統集成提供商，星網視界已成為集芯片解決方案提供、軟件研發、硬件設計、客戶服務於壹體的技術驅動型企業，覆蓋視頻應用產業鏈上下遊。員工近700人，技術人員占70%，市場覆蓋全中國及東南亞。
星網視界2017-2019H1，營收分別為2.97億元、2.92億元、0.92億元；凈利潤分別為8000萬元、8400萬元、2700萬元。
截止2018年底，運營KTV市場份額連續十壹年最高，業績增長15%，連接KTV用戶達到8000萬。“多唱”點唱機用戶達6.5438+00億，同比增長43%，榮獲“十大進取品牌”行業大獎。
4、子公司星網智慧:
星空網絡的智慧業務主要從事統壹通信(IPPBX、IAD、IPPHONE)、融合視頻(視頻會議產品、多媒體桌面終端產品)和融合連接(智慧家庭網關、智慧企業網關)。為政府、軍隊和各種規模的企業提供以視頻技術為核心的智能通信應用。
星網智慧2017-2019H1，營收分別為4.38億元、7.87億元、3.66億元；凈利潤分別為4000萬元、5300萬元、5700萬元。星網智慧每年在R&D投入10%的收入，R&D人員占比超過40%。
2018年，星網智慧榮獲“2017~2018年度中國統壹通信領軍企業”、“2017~2018年度中國視頻會議傑出貢獻獎”稱號；2019年獲得“2018-2019年中國視頻會議行業領導者”獎項。
星網銳捷幾大子公司的產品均位居行業前三，充分體現了星網銳捷公司的整體技術和產品實力。下壹代雲交換機、雲桌面等產品躋身行業領先行列，為未來發展奠定基礎。星網銳捷員工人數86萬，但R&D相關人員比例接近54%。在持續投入的背景下，公司擁有深厚的技術儲備。隨著雲視頻需求的快速增長，公司投資將逐步進入變現期。
國內雲計算正處於快速發展階段。但與國際巨頭相比，仍處於成長期。以全球老大AWS和國內老大阿裏的對比為例。2018年收入是阿裏的6倍左右，資本支出是阿裏的3倍，增長空間巨大。星網銳捷雲將站在風口上。
1.IDC《中國企業終端VDI市場跟蹤報告2018》數據顯示，銳捷網絡雲桌面市場份額排名第壹，交付超過654.38+0.2萬臺雲終端，持續領跑桌面虛擬化市場。
與傳統PC桌面相比，PC平均CPU利用率僅為5% ~ 20%，銳捷辦公桌面雲CPU利用率可控制在60%以上，綜合成本投入得到有效控制，運維成本降低80%。使用壽命超過5年。而且星網銳捷自主研發的新壹代桌面協議EST3.0，雲傳輸效率比傳統雲桌面方案高5倍，擁有超越PC的體驗。
19下半年以來，銳捷網絡先後與上海趙信、天津麒麟、天津飛度完成產品兼容性認證。2018第二季度，銳捷網絡以45.3%的市場份額(中國企業終端VDI)繼續領跑虛擬化桌面市場。
2.18年，盛騰信息瘦客戶端產品出貨量達67.9萬臺，占國內市場份額的48.6%，17年中國市場第壹。2065 438+07-2065 438+08，公司桌面雲解決方案連續兩年獲得中國桌面雲(端到端)解決方案市場份額第壹。在2019華為全連接大會上，盛騰微訊雲發布了首款鯤鵬桌面雲解決方案。
2065438+2009年3月，升騰成為Encore工作委員會成員，升騰微訊率先在桌面雲技術方面有四大特色:自研Xreo雲桌面連接協會、自研桌面雲系統、vGPU虛擬化、中國“芯”。
通過歷史走勢和估值的關系，星網銳捷和合理估值中樞應該在33倍PE以上，而行業平均估值在38倍以上。
隨著毛利率較高產品占比的增加，2019年公司毛利率大幅提升；未來交換機業務和雲桌面業務占比有望提升至50%以上，為公司發展提供持續動力，估值有望進壹步提升。
根據公司2019年年報，預計凈利潤中位數為610萬。目前星網銳捷2020年和2021年的平均預計壹般凈利潤分別為8.49億元和1065萬元。
基於行業平均估值和預期凈利潤，公司未來市值有望達到400億。
星網銳捷持續的高R&D投資為公司構建了強大的行業競爭力，行業優勢有望使公司在雲視頻市場站穩腳跟。目前公司高毛利的產品品牌正在逐步增加，公司的盈利能力將進壹步提升，其價值將得到體現。