第壹，講故事和投機的概念以及資本的推動，最終讓茅臺酒從消費品變成了收藏品和投資品，在短時間內顛覆了傳統的供求平衡的經濟邏輯，這才是茅臺盛宴的賺錢之道。
最近四年，白酒板塊在a股市場表現異常出色，尤其是貴州茅臺(600519)，似乎在江湖上樹立了常青藤的形象，股價持續大幅上漲，鮮有大幅回調的經歷。這讓潛意識對認同歷史賺錢效應的資金感到興奮，覺得貴州茅臺天賦異稟，無可挑剔，歷史輝煌還會延續。誠然，無論是財務報表還是股價表現，貴州茅臺都是壹個完美的典範，準確把握了市場的脈搏，最大化的發揮了賺錢的效果。但是，任何壹場盛宴結束的時候，貴州茅臺的傳奇都不會長久，尤其是當資本意識到股價在短時間內已經處於高位，需要套利的時候，貴州茅臺的股價自然會在資本和媒體的雙重沖擊下回歸現實。
茅臺酒本來屬於食品消費行業，受到傳統經濟學供求原理的約束，即價格過高，需求自然下降，供給必然增加，以維持交易價格的大體穩定。但股價上漲是由企業盈利、資金和市場情緒決定的，而茅臺最大的特點就是優秀，屬於行業。在資本的鼓勵下，故事講得很好，以至於茅臺酒從消費品演變成了投資和收藏品，顛覆了傳統的供求平衡的經濟學原理。即價格越高，尤其是在整體市場有望繼續大幅上漲的情況下，市場需求越大，從而實現量價雙正叠代，盈利能力持續上升，這是貴州茅臺股價持續上漲的關鍵，也與核心城市房地產的市場特征非常相似。即使消費，也註入了更多的“面子”因素，即喝茅臺酒成了尊嚴和重視的象征。
茅臺酒確實是優質白酒，貴州的氣候條件和當地特有的菌群決定了茅臺酒的品質優於普通白酒。但這僅僅意味著茅臺酒的獨特優勢，並不意味著它不可替代，而且必須在市場供求平衡的經濟學原理範圍內。然而，貴州茅臺與其他企業的不同之處在於，它通過炒作和市場宣傳被“神化”，在短時間內顛覆了傳統的供求平衡的經濟學理論。貴州茅臺這種有炒作概念的公司，通過話題炒作、概念混淆等商業套路來提升自己的市場認可度。比如通過“茅臺酒只能產於茅臺鎮”的概念來增強其稀缺性和獨特性，但貴州省經委為了培育更多的白酒品牌，將與茅臺同等品質的“壹地茅臺”命名為“珍酒”，從茅臺中獨立發展出來，成為國家級優質酒。但多年的概念炒作，讓市場下意識地認為“茅臺不可替代，稀缺性獨壹無二”，增強了其收藏和投資屬性。
貴州茅臺為了宣傳釀造的神秘性、艱巨性、稀缺性而牟取暴利，甚至試圖顛覆常識。比如炒作“護肝”概念，違背常理地刻意為市場營造茅臺酒的優良價值屬性。其實茅臺酒是白酒，成分還是乙醇，但是相對來說比較優秀。早在1988，國際癌癥協會(IARC)已將酒精飲料列為壹種致癌物。2017年，美國臨床腫瘤協會最新數據顯示，41%的口腔癌、23%的喉癌、22%的肝癌、21%的食管癌都與飲酒有關。喝酒對身體有害。它也是壹種由乙醇制成的酒。其他白酒致癌，而茅臺不僅不致癌，還對身體有益。顯然是扭曲了概念，顛倒了事實。但市場對此深信不疑，提升了市場認可度，增加了茅臺的消費。
資本進入後，茅臺的套路更加不合邏輯，甚至公募基金通過大量資本湧入推高股價，通過各種媒體繼續鼓吹貴州茅臺的傳奇。貴州茅臺的股價上漲和媒體的鼓吹，加劇了市場對茅臺酒投資和收藏屬性的認同。在股價和銷售價格雙升的賺錢效應驅動下，各級經銷商、投資者和白酒愛好者開始大量囤貨。投資和收藏價值不僅推高了茅臺酒的市場價格，也增加了銷量，增強了貴州茅臺的盈利能力。基本面的改善反過來繼續推高其股價。貴州茅臺股價的盈利，促進了市場對茅臺的認可和追捧，相互促進叠代，形成良性循環。
第二，貴州茅臺整體前景不樂觀。主要原因是茅臺酒收藏投資的價值屬性不可持續。壹旦賺錢效應逆轉，市場回歸理性，茅臺的神話必然無法延續。這是貴州茅臺盛宴的軟肋。
嚴格來說，貴州茅臺的江湖盛宴絕對有中國特色，沒有國際標準可以參考。事實上，目前全球白酒市場本身已無增長空間，年消費量處於緩慢萎縮狀態。尤其是海外烈酒市場，以威士忌、伏特加、白蘭地為代表的洋酒消費約占99%，而中國白酒消費僅為1%。成功的奢侈品需要全球市場的支持。事實上，中國高端白酒很難在成熟的全球白酒市場獲得足夠的份額。這也意味著，中國白酒行業的資本狂歡，並不是對未來行業發展的預期推動，而是行業制造的繁榮假象。
貴州茅臺盈利能力和股價的持續提升，關鍵是通過概念炒作和持續賺錢效應，為茅臺酒註入了收藏和投資屬性，既擴大了需求，又顛覆了傳統的供求平衡的經濟機制，形成了茅臺酒市場價格上漲、投資和收藏屬性潛力更強、需求更大的良性叠代循環。但在講故事、炒作、資本的推動下，盈利能力和股價持續飆升的趨勢無法延續，這是制約貴州茅臺股價持續飆升的最關鍵因素。有業績支撐的股價上漲沒有錯，但貴州茅臺的整體前景並不樂觀。主要原因是茅臺酒收藏投資的價值屬性不可持續。壹旦股價遠遠超出其內在價值消化的範圍，資金的認識必然被打破，股價回調也就不可避免。
貴州茅臺神話的基礎是股價和售價的持續上漲，形成了賺錢效應，使茅臺酒從消費品演變為收藏品，不僅增加了市場需求，而且鎖定了流通市場，導致市場交易量大減，稀缺性成倍增加了收藏和投資的需求和交易價格。打破這種行為的關鍵是扭轉賺錢效應，讓市場回歸理性。最近，上海市場監督管理局開始幹預天妃茅臺的價格。實際上，茅臺酒只是高端白酒的壹種，具有獨特性，但這種獨特性並不特定，完全可以被五糧液、瀘州老窖股份等高端白酒所替代。另外，赤水河沿岸的氣候和菌類環境與茅臺鎮相差無幾。2010年，為了增產，茅臺酒廠還在赤水河下遊的赫爾鎮新建了301的生產基地，與茅臺的“壹地茅臺”珍酒、赤水河上遊的金沙酒、赤水河下遊的習酒、郎酒，以及不遠處五糧液酒廠的永福醬香酒等品質相當。這意味著茅臺酒並非不可替代，概念的炒作終將告壹段落，回歸理性。
茅臺的弱勢不是必然。即使是獨壹無二的，沒有它社會依然可以穩定運行，所以它的價格上漲必然會遇到天花板，市場不會為沒有底線的價格買單。事實上，目前支撐貴州茅臺神話的關鍵是概念炒作、投資、收藏屬性決定的賺錢效應。賺錢效應最大的特點就是時效性。壹旦貴州茅臺的賺錢效應被打破，貴州茅臺的神話將開始回歸常識。目前來看，貴州茅臺的所有參與者都是這場盛宴的受益者，但最終必然會有最後壹個人接手這輪炒作。從目前來看，部分資本對* * *的認識已經被打破，開始套現，導致股價回調。股價回調也會讓市場開始反思茅臺酒的江湖套路，懷疑其收藏和投資價值的意義，對名貴茅臺的盈利能力產生壹定影響。
壹旦賺錢效應逆轉，市場將不再為其高價買單，當茅臺酒的投資和收藏價值不存在時，貴州茅臺將成為不折不扣的高端白酒企業。全球頂級奢侈品企業LVMH集團，旗下擁有葡萄酒、烈酒、時裝、皮具、香水、鐘表等全球頂級品牌。以全球市場為基準，其年營收超過100億歐元，但總市值在高峰時不到6543.8+0000億歐元。很難想象壹個沒有收藏和投資價值的貴州茅臺能否支撐起3.1萬億的市值。但也必須記住，即使收藏和投資屬性決定的賺錢效應不存在，茅臺盛宴告壹段落，茅臺的消費屬性和強大的盈利能力也不容忽視。好的標的總有壹定的市場溢價。事實投資不僅註重盈利，價格也是同樣重要的因素。如果高，就是風險。
三。結論
目前來看，貴州茅臺是壹家品牌價值和盈利能力都很高的好企業。雖然概念炒作和形象宣傳有些誇張，但是相對來說還是比較到位的。只是各種因素* * *決定了貴州茅臺在壹段時間內具有收藏和投資價值，在短時間內顛覆了傳統的供求經濟理論，使得價格上漲趨勢越強，投資和收藏價值越大，需求激增和市場流通鎖定，貴州茅臺盈利能力增強，股價持續上漲。但這種行為是暫時的、短期的，很難持續下去。這意味著，壹旦市場回歸理性，貴州茅臺的盈利能力和股價也將相應回歸理性。但絕對不能否認貴州茅臺的優質目標屬性。其多年積累的品牌效應和國酒的定位特點決定了國人對其有著莫名的崇拜。即使是消費，也是尊嚴和地位的象征。但它只是奢侈品企業，仍在傳統供求經濟理論範圍內，絕對不可能過度神話。
非理性和盲目跟風是市場的主要特征之壹，永遠不能盲目否定，只能在認識的過程中順從，並從中獲利。資本市場依然如此。畢竟“有肉的地方不壹定有狼，但狼聚集的地方壹定有肉。”...
科信資產-專註於股票期貨領域的研究和投資！
關於作者:
丁博士，博士後，專註於資本市場，主要從事股權投資、資本運作、大宗期貨、期權、宏觀經濟等領域的研究和投資，關註國際關系、歷史、哲學、宗教等。