講述的是秦淮名妓李香君和才子侯方域的愛情故事，桃花扇是侯方域給李香君的定情物。戲劇結尾，他們分開了。
現實中桃花扇的出處和侯方域的家世：
侯的爹侯恂曾做過明朝崇禎超戶部尚書，扇子原是崇禎皇帝的宮廷禦扇，在侯恂升任太仆寺少卿時，崇禎把它贈給了侯恂，侯恂在升任戶部尚書時又把它送給了兒子侯方域。侯方域在南京與李香君定情的當晚，把它贈給李香君，並在扇面上題詩壹首：夾道朱樓壹徑斜，王孫爭禦富平車。青溪盡種辛荑樹，不數東風桃李花。
據認真人士考證，兩人不是深山修行去了，而是回到了侯的家鄉——河南商丘。李香君隱瞞歌伎的身份，以吳氏女子、侯方域妾的身份住進侯府西園翡翠樓。她在這裏度過了8年與公婆和睦相處，與侯原配夫人常氏情同姐妹，與侯方域伉儷情深的幸福美好時期。
在侯方域去江南為香君求子、尋親的時候，她經常擔驚受怕的身份問題終於暴露了。她的曾作過崇禎朝戶部尚書的公公，知道她的真實身份後怒不可遏，當即命令她搬出翡翠樓，後經人講情，才勉強同意讓她住到離城15裏的荒涼的侯氏柴草園——打雞園，而這時李香君已身懷有孕。
侯方域回來後，和父親據理力爭，請求父親收回承命，但沒有效果。後來李香君在這裏生下壹個兒子，孩子不讓姓侯，只能隨她的李姓，壹直住在雪苑村。孩子生下來不到幾個月，李香君就離開了人間。侯方域立碑思念，郁郁寡歡，壹年後，年僅37歲的侯方域也去世了。
侯方域的後代現在只有李香君壹支。侯府壹再嚴厲申明，無論到什麽年代，李香君遺留下來的那壹支，都“只準口傳，不準入家譜”。所以，長期以來，李香君的後人便忍辱負重地在雪苑村壹代代生存繁衍，直到今天。現在全村李姓已有三百多口人了。
民國初年，收藏家張伯駒曾目睹過桃花扇。扇為折疊式，明末楊龍友就血跡點花數筆，成折枝桃花。清初名人在扇上題詠幾無余隙。扇子用紫檀盒盛放，內襯白綾，綾上面有題識。
李香君生前壹直將這把扇子珍藏在自己手裏，臨終前，將扇子交給了侯方域的原配夫人常氏，讓常氏以後當作女兒的陪嫁品。李、侯去世後，他們的親家密友陳貞慧的兒子陳宗石前來商丘入贅侯府東園。當常氏的女兒出嫁時，將桃花扇帶到陳家。以後，這把扇子就成了陳氏家族的傳家寶。
據知情人透露，桃花扇仍在大陸，且保存完好，不過扇子上的桃花已經變成黑色了。