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算法交易的歷史回顧

同樣在20世紀80年代,程序化交易被應用於投資組合保險。投資組合保險(Portfolio insurance)是壹種合成看跌期權,它根據基於Black-Scholes期權定價模型的計算機模型,通過動態交易股指期貨來復制股票組合。

這兩種策略,通常統稱為“程序化交易”,被很多人指責為制造和加劇1987股市危機的罪魁禍首。

20世紀80年代末和90年代,隨著電信網絡的發展,金融市場完全電子化。在美國,百分點定價改革將每股最低變動價格從1/16(0.0625)改為0.01。這改變了市場的微觀結構,使買賣價差變小,抑制了做市商的交易優勢,從而降低了市場的流動性。但這壹改革可能促進了算法交易的發展。

市場流動性的降低促使機構投資者根據計算機算法拆分交易訂單,使訂單以更有利的均價成交。均價的基準可以是時間加權均價(TWAP),比較常用的基準價格是成交量加權均價(VWAP)。

隨著越來越多的電子交易市場的出現,其他算法交易策略也逐漸成為可能,包括現貨套利、統計套利、趨勢跟蹤和均值回歸。用計算機來實現這些交易策略更加方便,因為計算機可以對稍縱即逝的誤定價做出更迅速的反應,並且可以同時實時監控多個市場的價格。

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