財務管理是公司管理的重要組成部分，公司管理層有責任使企業價值最大化。管理層需要壹套實用有效的財務分析系統來評價和判斷企業的經營業績、經營風險、財務狀況和盈利能力。美國杜邦公司創建的杜邦財務分析系統是壹個比較實用的財務分析系統。
凈資產收益率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數
指標關系描述如下:
其中:凈資產收益率=凈利潤/凈資產；
凈資產收益率=權益乘數×資產凈利率；
權益乘數= 1/(1-資產負債率)；
資產負債率=總負債/總資產；
資產凈利率=銷售凈利率×資產周轉率；
銷售凈利率=凈利潤/銷售收入；
資產周轉率=銷售收入/平均總資產。
杜邦財務分析體系是壹種分解財務比率的方法。從評價企業業績最全面、最具代表性的凈資產收益率指標出發，利用主要財務比率指標之間的內在有機聯系，對企業的財務狀況和經濟效益進行全面系統的分析和評價。該體系以凈資產收益率為主導，以資產凈利率和權益乘數為核心，重點揭示企業盈利能力和權益乘數對凈資產收益率的影響，以及相關指標之間的相互作用。該體系分解為最基本的生產要素的使用、成本費用的構成和企業風險，揭示指標變化的原因和趨勢，通過財務分析滿足經營者對業績評價的需求，在經營目標發生變化時找出原因並及時糾正，為企業經營決策和投資決策指明方向。
杜邦分析的要點
首先，凈資產收益率是壹個綜合性的投資回報指標，決定因素主要是資產凈利率和權益乘數。
其次，資產凈利率是影響凈資產收益率的關鍵指標。將企業某壹時期的凈利潤與企業的資產進行比較，顯示出企業資產利用的綜合效果。也是壹個綜合指數。從圖中可以看出，資產凈利率受銷售凈利率和資產周轉率的影響。銷售凈利率和資產周轉率越大，資產凈利率越大；資產凈利率越大，凈資產收益率越大，反之亦然。銷售凈利率的分析需要從銷售收入和銷售成本兩個方面來進行。該指標可分解為銷售成本率、銷售其他利潤率和銷售稅率。銷售成本可以進壹步分解為銷售過程中的毛利率和費用率。深入的指標分解可以定量揭示銷售利潤率變化的原因，如價格、成本或費用等，進而分析投入產出回報的關系，從而為企業決策服務。當然，可以根據企業的壹系列內部報告和資料進行更詳細的分析。為了提高銷售凈利率，壹方面要擴大銷售收入，另壹方面要降低成本。
資產周轉率是反映企業通過資產運營實現銷售收入能力的指標。影響資產周轉率的壹個重要因素是總資產，需要分析影響資產周轉率的因素。除了分析資產的各個組成部分在占用方面是否合理，還可以通過分析流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等相關資產組成部分的使用效率，找出影響資產周轉的問題。
再次，權益乘數表示企業負債程度，受資產負債率影響。負債程度越高，負債率越大，權益乘數越高，意味著企業負債程度越高，給企業帶來的杠桿收益越多，風險也越大。
權益乘數對凈資產收益率具有乘數效應，反映了財務杠桿對利潤水平的影響。財務杠桿既有正面影響，也有負面影響。在收益較好的商業周期中，可以增加對股東的潛在回報，但股東要承擔負債增加帶來的風險；在收益不佳的商業周期中，股東的潛在收益可能會降低。當然，從投資者的角度來看，只要資產回報率高於借入資本的利率，負債率越高越好。企業經營者要審時度勢，綜合考慮。在進行借貸資本決策時，他們必須充分估計預期利潤和增加的風險，並加以權衡，以做出正確的決策。在總資產不變的情況下，適度負債經營可以降低所有者權益份額，達到提高凈資產收益率的目的。最終繼續把蛋糕做大，促進企業成長，拓寬企業發展空間。
杜邦財務分析系統案例
以P公司和E公司2002年的報表為例，說明了杜邦財務分析系統的應用。為了提高可比性，我們采用國際會計準則聲明。
具體分析如下:
凈資產收益率:P公司19.19%的銷售凈利潤率遠高於E公司的5.6%，但其0.52的資產周轉率和1.56的權益乘數遠低於E公司的1.38和2，尤其是其資產周轉率只有1/3。導致15.45%的凈資產收益率略低於E公司的15.51%。
銷售凈利潤率:P公司的銷售凈利潤率為19.19%，遠高於E公司的5.6%。說明:(1)每元銷售收入凈利潤較高；(2)收益可能較低，資產周轉率指標證實；(3)營業費用中，所得稅以外的其他稅費14613元，占收入244424元的5.98%；E公司為55，665，438美元+02，占204，506美元收入的27.2%。
資產周轉率:P公司的資產周轉率為0.52，資產周轉需要2年左右，低於國際同類石油公司。可能原因:(1)銷售收入低，說明其在最終實現公司價值的銷售領域大有作為；(2)資產創收能力低，低效無效資產多。資產布局、規模經濟、產品結構是否存在問題，需要經濟評估；(3)在損益分析的基礎上，要特別重視對公司資產和資產負債表的分析，以提高公司的整體資產回報率。
權益乘數:P公司的權益乘數為1.56，對應的資產負債率為34.44%，低於E公司為2，對應的資產負債率為51.11%，在同類國際石油公司中也處於較低水平。P公司商業信譽良好，應進壹步發揮其財務杠桿作用，尋求回報高於貸款利率的項目進行投資，使公司價值長期最大化。
案例表明，凈資產收益率反映的是公司所有者權益的投資回報率，非常全面。決定凈資產收益率的因素有權益乘數、銷售凈利率和資產周轉率。這三個比率分別反映了壹個企業的負債比率、盈利比率和資產管理比率，所以它所反映的盈利能力是企業管理能力、財務決策、融資方式等多種因素綜合作用的結果。這樣，在指標分解後，就可以將凈資產收益率等壹個綜合指標的漲跌原因具體化，定量說明企業管理中存在的問題，比壹個指標能提供更明確、更有價值的信息。