互聯網金融監管的原則是什麽？

壹、對互聯網金融功能和風險特征的基本判斷\ x0d \ x0d \雖然互聯網和金融的結合可以創造價值，但在研究和討論中有三點需要把握。\ x0d \ x0d \第壹，互聯網金融沒有改變金融的功能和本質。P2P、余額寶等創新的是業務技術、交易渠道和方式，但其功能仍主要是融資、價格發現、支付結算等。，而且它們並沒有超出現有金融體系的範圍。就此而言，互聯網金融可能不會像某些人預測的那樣，完全顛覆現有的金融體系。它的發展正好又壹次充分證明了莫頓的“金融功能理論”:金融功能比金融機構更穩定。\ x0d \ x0d \第二，互聯網和金融不沖突。互聯網強調方便快捷，金融行業強調標準化；互聯網強調創新，金融行業強調穩定。互聯網金融畢竟是開展金融活動，其運營管理離不開風險管控等金融基因。\x0d\\x0d\第三，互聯網金融未來增長不確定，應避免過度樂觀的預期。有很多觀點認為，互聯網金融本身並沒有太多新意，甚至是壹個偽命題，只是傳統金融在互聯網技術上的延伸，與電報、電話、計算機在金融業的應用相比，並沒有革命性的變化。\x0d\\x0d\互聯網金融能否可持續發展，然後沿著什麽路徑，以多快的速度影響或改變現有的金融體系，我們還需要走著瞧。1975基於當時美國電子支付的蓬勃發展，《商業周刊》預言，電子支付將“很快改變貨幣的定義”，並在幾年內顛覆貨幣本身。但是38年後的今天，我們並沒有觀察到貨幣的定義和屬性發生了巨大的變化。也許十年二十年後，我們才能真正判斷互聯網金融是可持續的商業模式還是曇花壹現的概念。互聯網金融是自生的新興業態還是必須依賴傳統金融才能生存；或者兩者最終相互融合，實現了基因重組。\x0d\\x0d\從風險角度來看，互聯網金融參與主體多，公共性明顯，容易觸碰法律紅線，甚至引發系統性金融風險。雖然我國互聯網金融鏈條中的壹些業態和環節得到了規範(如第三方支付)，但總體來看，仍處於無門檻、無標準、無監管的“三無”狀態。壹方面，由於P2P等業務有民商法的法律基礎，公法可能不適合也沒有必要介入；另壹方面，互聯網金融業務同時混合了多種業務屬性，很難明確界定其監管歸屬。壹方面，如何保護互聯網金融的創新和包容精神，另壹方面，如何有效維護金融穩定和金融秩序，是互聯網金融監管模式選擇的壹大難題。\ x0d \ x0d \ II。互聯網金融監管的國際經驗\ x0d \ x0d \壹、各國普遍重視將互聯網金融納入現有法律框架，加強法律規範，強調行業自律。各國都強調互聯網金融平臺必須嚴格遵守現有的法律法規，包括消費者權益保護法、信息保密法、消費信貸法、第三方支付法等等。這是金融交易運作最重要的制度基礎。\ x0d \ x0d \第二，各國針對自身互聯網金融發展的不同情況，采取了不同力度的外部監管措施。澳大利亞、英國等大多數國家采取的是輕監管方式，對互聯網金融的監管要求不那麽嚴格，占用的監管資源也相對有限。面對公眾對金融危機中監管不作為的指責，美國證監會認定Prosper出售的憑證為證券，應受其監管。\ x0d \ x0d \第三，監管措施主要是註冊登記和強制信息披露，側重於金融消費者和投資者的權益保護。\x0d\\x0d\第四，監管責任涉及到誰，由相應的監管機構負責，往往沒有統壹的主要監管機構。美國第壹家網絡銀行(SFNB)和Paypal分別由銀行和證券監管機構監管。\x0d\\x0d\第五，少數國家開始嘗試評估互聯網金融的監管框架，探索未來的監管方向。例如，2011年7月，美國國會下屬的政府責任辦公室對P2P借貸的發展以及不同監管體系的優缺點進行了評估，強調壹致的消費者和投資者保護、靈活性和有效性。\x0d\\x0d\ III。中國互聯網金融監管的原則\x0d\\x0d\作為互聯網金融的“新生事物”，金融監管壹般應體現開放性、包容性和適應性。同時，鼓勵與規範並重，培育與風險防範並重，維護良好的競爭秩序，促進公平競爭，構建市場自律、司法介入、外部監管三個陣地。秉承這壹理念，本文初步提出了12互聯網金融監管原則，試圖為今後該領域的討論提供壹個依據和出發點。這些原則通常也構成了金融創新監管的概念框架。\x0d\\x0d\ Principle 1:互聯網金融監管要體現適當的風險承受能力\x0d\\x0d\對於互聯網金融這樣的新金融業態，需要有壹定的試錯空間，過早、過嚴的監管會抑制創新。美國經濟學家斯萊弗認為，任何制度安排都需要權衡失序和專制的社會成本。如果P2P和眾籌的商業模式能堅持小額、少人，就應該用私序、正義來規範。沒有區域性、系統性影響的P2P自然退出，是市場的壹種自我淘汰機制，對整個互聯網金融的長期有序發展未必是壞事。另壹方面，整個互聯網金融行業可以通過摸索找到出路，但不能犯致命的錯誤，整體風險必須在可控範圍內。所以監管的好目標應該是避免過度監管，防範重大風險。\ x0d \ x0d \原則二:實行動態比例監管\ x0d \ x0d \金融監管在中文和英文中都是壹個非常模糊的概念，需要進壹步明確。從寬松到嚴格，金融監管可以分為市場自律、註冊、監管和審慎監管四個層次。此外，法律本身具有規範市場主體行為的功能，可以視為壹種廣義的監督。觸犯法律的，可由司法機關處理。壹個典型的例子是，警方負責監管香港的小額貸款機構。\ x0d \ x0d \金融監管部門應當定期評估不同互聯網金融平臺和產品對經濟社會的影響和風險水平，根據評估結果確定監管範圍、方式和力度，實施分類監管。對於影響小、風險低的，可以采取市場自律、登記註冊的方式；對於影響大、風險高的，必須納入監管範圍，直至實行最嚴格的監管，從而構建壹個靈活(而非僵化)、有針對性、有效(而非籠統、無效)的互聯網金融監管體系。評價應定期進行，並根據評價結果動態調整監督方式。\x0d\\x0d\原則三:原則性監管與監管性監管相結合\x0d\\x0d\在原則性監管模式下，監管部門優先對被監管對象進行引導，關註最終監管目標能否實現，壹般不會對被監管對象提出過多的細節要求，很少幹預或幹涉具體業務。在常規監管模式下，監管部門主要根據法定條款對金融企業的業務內容和流程做出詳細規定，迫使各機構嚴格執行，屬於過程控制監管。壹方面，互聯網金融監管必須在明確監管目標的基礎上，首先實現“原則”。監管原則應充分體現互聯網金融運營模式的特點，為行業提供必要的創新空間，引導和約束經營者承擔對消費者的責任。另壹方面，在梳理互聯網金融主要風險點的基礎上，對互聯網金融高風險的業態和交易制定監管規則並提前規範。原則性監管和監管性監管相結合，有助於在保持互聯網金融市場活力和做好風險控制之間取得良好平衡，促進其可持續發展。\ x0d \ x0d \原則四:防止監管套利，註重監管的壹致性\ x0d \ x0d \監管套利是指金融機構利用監管標準的差異或模糊區域，選擇按照相對寬松的標準發展自己的行業，以降低監管成本，獲取超額收益。互聯網金融提供的支付、借貸等服務與傳統金融行業提供的服務類似。如果他們執行不同的監管標準，很容易導致不公平競爭。事實上，壹些持牌金融機構曾問:為什麽它們都提供支付服務或從事貸款業務，但受到不同的監管？為保證監管的有效性，維護公平競爭，在設計互聯網金融監管規則時應確保兩個“壹致”:壹是無論是互聯網公司還是傳統持牌金融機構，只要從事相同的金融業務，原則上都應受到相同的監管；第二，互聯網金融企業線上線下業務的監管要壹致。\ x0d \ x0d \原則五:關註和防範系統性風險\ x0d \ x0d \互聯網金融的發展對系統性風險產生了雙重影響，這應該是金融監管者關註的重點。壹方面，互聯網金融的發展通過增加金融服務供給，提高資源配置效率，促進實體經濟可持續發展，有助於降低系統性風險。另壹方面，互聯網金融也可能放大系統性風險。互聯網金融的準入門檻低，可能會使非金融機構在短時間內大量涉足金融業務，降低金融機構的特許經營價值，增加金融機構承擔風險的動力。互聯網金融的信息科技風險突出，其特有的快速處理功能在快速提供金融服務的同時，也加速了相關風險的積累，容易形成系統性風險。此外，壹些商業模式存在潛在的流動性風險。比如互聯網直銷基金1可以壹周7天24小時交易，但是貨幣市場基金有固定的交易時間，第三方支付機構需要承擔隔夜的市場風險和流動性風險。這種“小概率大損失”的黑天鵝事件，對這種模式的成敗有著重要的影響。金融監管機構應保持高度警惕，及時幹預。\ x0d \ x0d \原則六:全程數據監測分析\ x0d \ x0d \及時獲取足夠的信息，尤其是數據信息，是了解互聯網金融風險全貌的基礎和關鍵，是規避監管漏洞、防止監管“黑洞”出現的重要手段。客觀上，大數據為實施全程數據監測分析，加強互聯網金融風險的識別、監測、計量和控制提供了手段。為此，監管機構需要根據行業良好實踐，提出指標定義、統計範圍、數據監測和分析頻率等技術標準。比如P2P平臺設計了業務指標和風險指標的定期實時報告和分析機制。在建立數據監控和分析機制的過程中，要註意保持足夠的靈活性，在定期評估的基礎上不斷改進，及時捕捉新的風險。\ x0d \ x0d \原則七:嚴厲打擊金融犯罪\ x0d \ x0d \在精心呵護互聯網金融的創新精神和包容性的同時，要及時懲治各類金融犯罪。互聯網金融的發展良莠不齊。少數互聯網公司在運營中基本沒有建立數據收集和分析系統。而是披著互聯網的外衣在無證做傳統金融，有些平臺甚至挑戰法律底線。如果P2P有壹部分脫離了平臺的中介功能，先以平臺的名義獲取資金，然後控制資金甚至挪作他用。投資人和借款人不直接接觸，突破了傳統意義上的P2P貸款範疇。為此，必須不斷跟蹤研究互聯網金融模式的發展演變，劃清各類商業模式與違法犯罪行為的界限，依法嚴厲打擊金融違法犯罪行為，促進互聯網金融健康有序發展。\ x0d \ x0d \在打擊金融犯罪的同時，也要考慮與時俱進地修改壹些法律條款，支持互聯網金融的發展。比如美國《風險融資法》就是將需要在SEC註冊並公開披露財務信息的股東數量從499人增加到2000人，鼓勵小企業通過眾籌融資。\x0d\\x0d\原則八:加強信息披露和市場約束\x0d\\x0d\信息披露是指互聯網金融企業將其經營信息、財務信息、風險信息和管理信息告知客戶和股東。準確、充分的信息披露框架有助於提高互聯網金融行業整體和單個企業經營管理的透明度，使市場參與者能夠有效評估互聯網金融業務及其內在風險，發揮好市場的外部監管作用。二是有助於提升金融消費者和投資者的信任度，為互聯網金融行業的可持續發展奠定基礎。第三，有助於防止監管機構因為缺乏信息，無法了解行業運行和風險狀況，而出臺過於嚴厲的監管措施，抑制互聯網金融的發展。加強信息披露的立足點是建立基於行業自律的互聯網金融各細分行業數據統計分析體系，對信息披露的指標定義、內容、頻率、範圍達成* * *理解。目前，提高互聯網金融行業透明度的關鍵是實現金融數據和風險信息的公開透明。\ x0d \ x0d \原則九:互聯網金融企業與金融監管機構之間應保持良好、順暢、建設性的溝通。\ x0d \ x0d \互聯網金融企業與金融監管機構之間良好、順暢、建設性的溝通，是增進相互了解、消除誤解、達成共識的重要途徑。壹方面，互聯網金融企業應積極與監管機構溝通，努力使雙方就業務模式、產品特點、風險識別等行業發展中的難點問題達成理解。特別是對法律規定不明確、不確定的環節，要及時與相關部門溝通，規避法律風險。在這個過程中，推動行業規則的逐步完善。另壹方面，建設性的溝通機制將有助於監管部門按照激勵相容原則設計監管規則，充分認識互聯網金融企業在經營和內部風險管理方面的特殊性，促進監管要求與行業內部風險控制要求的壹致性，降低合規成本。\ x0d \ x0d \ Principle 10:加強消費者教育和消費者保護\ x0d \ x0d \加強消費者保護是金融監管的重要目標，也是許多國家互聯網金融監管的重點。要引導消費者明確互聯網金融服務與傳統金融服務的區別，促進公眾了解互聯網金融產品的本質，增強風險意識。在此基礎上，切實維護出借人、借款人、支付人、投資人等金融消費者的合法權益。當前重點是加強客戶信息保密，維護消費者信息安全，依法加大對侵害消費者各項權益行為的監管和打擊力度。比如，針對消費者在第三方支付中面臨的交易欺詐、資金被盜、信息安全缺失等問題，加強風險提示，及時采取強制性監管措施。\ x0d \ x0d \ Principle 11:加強行業自律\ x0d \ x0d \與政府監管相比，行業自律具有範圍和空間更大、效果更明顯、自覺性更強的優勢。未來互聯網金融行業的自律程度，行業的有序或無序發展，將極大影響監管的態度和力度，也將影響整個互聯網金融行業未來的發展。為此，行業龍頭企業必須主動作為，率先盡快制定自律標準，建立行業內的自律機制，而不是壹味等待政府的強制幹預。近期成立的互聯網金融協會應盡快發揮影響力，引導行業健康發展。特別是要在全行業樹立依法合規經營意識，加強全行業控制各種風險的能力，包括客戶資金和信息安全風險、IT風險、洗錢風險、流動性和贖回風險、法律風險等等。\ x0d \ x0d \ Principle 12:加強監管協調\ x0d \ x0d \互聯網金融橫跨多個行業和市場，交易方式廣泛，參與者眾多。有效控制風險的擴散和蔓延，離不開有效的監管和協調。壹是通過現有的金融監管協調機制，加強互聯網金融運行和風險的跨部門信息共享，溝通協調監管崗位。二是以打擊互聯網金融犯罪為重點，加強司法部門與金融監管部門的協調配合。三是以維護金融穩定、守住不發生區域性和系統性金融風險的底線為目標，加強金融監管部門與地方政府的協調配合。\x0d\\x0d\ IV。積極探索金融監管新範式\x0d\\x0d\需要註意的是，上述原則各有側重，不同的原則並不完全壹致。同時實現這些原則並不容易。事實上，互聯網金融監管中的挑戰也是全球監管者在金融創新領域面臨的永恒問題:如何在提高金融效率和維護金融穩定之間恰當平衡？\x0d\\x0d\美國的次貸危機已經表明，只註重效率而不註重穩定，以及“最少的監管就是最好的監管”的想法是行不通的。單純追求穩定，過度抑制創新，遠不是壹個好的監管選擇。壹個現實的問題是，金融監管模式是建立在現有金融業務的基礎上，符合法律規定的。在這樣的框架下，當新的金融業態出現時，很難發現或者客觀上沒有明確的主要監管機構，這往往使得相關監管問題只有在風險積累到壹定程度後才可能被認真提上日程。\ x0d \ x0d \互聯網金融作為壹種新的金融業態，為探索金融創新的有效監管模式提供了難得的機遇。基於中國金融發展的現實，我們應該把互聯網金融作為實踐金融創新監管良好理念的試驗田，積極探索未來新的金融監管範式。