重點:1。盈利靠風險還是靠能力？
1.傳統金融——風險越高，收益越大。
2.行為金融學-在不增加風險的情況下獲取利潤。
第二，免費午餐——願景
妳可以憑直覺判斷
難點在於願景是否真實——願景需要檢驗。
第三，如何檢驗異常因素
1.對市場上的所有股票進行分類。
2.把分類好的股票分成十等份。
3.形成對沖投資組合
4.檢查投資組合風險
這樣整個投資組合既沒有系統風險，也沒有非系統風險，總風險很小。
這是非常容易得到的異常，往往來自簡單的投資經驗。可以說，普通投資者只要有壹定的投資經驗，就可以憑直覺發現異常因素。
自我總結:
1.盈利靠風險還是靠能力？
1.傳統金融
妳在投資的時候，是不是有壹種很直觀的感覺，賺錢越多，投資風險越大？
增加了風險，就能立馬增加收益。
這是傳統金融-風險-收益對應的基本原理。
2.行為金融學
妳可以找到壹些方法，在不增加風險的情況下，讓妳更賺錢。
第二，免費午餐——願景
違背傳統金融學風險收益對應原則的異常現象。
這是非常容易得到的異常，往往來自簡單的投資經驗。可以說，普通投資者只要有壹定的投資經驗，就可以憑直覺發現異常因素。
示例1。
妳可能覺得分紅多的股票投資收益更好，所以高分紅是壹個“特色”，可能會成為壹個不正常的因素。
例2。
妳覺得霧霾少的地區上市公司股票更好，那麽霧霾少也是壹個“特征”，可能會成為壹個異常因素。
例3。
如果妳覺得某些行業的股票比較好，那麽這個行業也是壹個“特色”，可能會成為壹個非正常因素。
困難
妳可能已經意識到，很難去驗證它是不是“真的”。這些“特征”真的是有利可圖的異常因素，還是妳只是壹廂情願？
復習第8講-神奇的思維
妳以為兩件事有因果關系，其實根本沒有關系。
上面說的這些“特點”大概就是如此。妳買過很多次這樣特征的股票，都賺了錢。
但很有可能只是鋌而走險，或者只是偶然發生了幾次。
總結:視力需要測試。
三、異常因素如何檢驗？
1.對市場上的所有股票進行分類。
是根據能夠獲得超額收益的機構所觀察到的“特征”進行排名的。
例子
機構認為“小公司的股票收益更好”，因此可以根據“市值”的特征對市場上的所有股票進行排序。
2.把分類好的股票分成十等份。
3.建立對沖投資組合。
買入感覺被低估的子群，即未來收益好的子群，做空感覺被高估的子群，即未來收益差的子群。
例子
以公司規模為例，既然認為小公司的股票收益更好，那就用1/10買入最小公司的股票，用1/10做空最大公司的股票。
4.檢查投資組合風險。
買賣雙方的收入差異是因為風險嗎？
總結:
按照這種方法構建的組合策略，通過買壹賣壹的方式規避系統性風險，即套利；
通過買賣壹組而不是壹組，避免了非系統性風險。
這樣整個投資組合既沒有系統風險，也沒有非系統風險，總風險很小。
第四，總結
如果妳的直覺是對的，也就是發現的“特征”能夠通過風險測試，證明沒有風險，那麽組合策略就很有可能獲得超額收益，妳可以用這種“眼光”賺壹段時間的錢。
但是
沒有壹個願景能夠繼續發揮作用，隨著它被越來越多的人知道，它的有效性也在下降。
因此
不斷尋找新的盈利願景或結合原有的個體盈利因素尤為重要。
限制
當然，采用行為組合策略需要壹定的資金，所以更適合機構投資者。畢竟，建立壹個投資組合需要買賣壹組而不是壹只股票。
如果錢不夠，可以減少買賣量。妳甚至不需要賣空。當然，妳會承擔壹些系統性風險。最重要的是，妳知道有戰勝市場的方法，找到這些特征非常重要。他們能給妳帶來更多的好處。