從總資產利潤率(%)、主營業務利潤率(%)和總資產凈利率(%)來看，恒瑞醫藥比復星醫藥和華東醫藥好太多了！
此外，恒瑞醫藥主要從抗腫瘤、麻醉、放射成像和其他方面獲得收入。
其中抗腫瘤藥物:胃癌、乳腺癌、胰腺癌、肺癌。
中國前五大癌癥:肺癌、乳腺癌、胃癌、結腸癌、肝癌。
等壹下。
可以說是世界醫學的核心！
而且從研發對比可以看出。
恒瑞醫藥在R&D的投資遠遠高於其他制藥公司。
市場也會更大。
更重要的是！
就地位而言，恒瑞醫藥誕生了中國制藥史上的多個第壹:
第壹家向美國和歐盟銷售註射劑的中國制藥公司；
第壹個將創新生物藥物轉移到國外的企業；
抗腫瘤藥和外科用藥國內市場份額居首位。
最後，從ROE的技術指標來看:
恒瑞醫藥常年保持ROE指標在20%以上；
復星醫藥的年化ROE只有12%；
所以總體來說差距不小，人已經走出了主浪，得到了資金的支持。而華東醫藥和復星醫藥的走勢就弱很多，主升浪走勢不強！
公司的市值由兩個因素決定。
根據市值=凈利潤*估值的公式，企業的市值只與凈利潤和估值有關。
我們來看看三者之間的凈利潤。恒瑞2019年收入232.89億，凈利潤53.28億。
復星醫藥2019年收入285億，凈利潤33億。
2065438+2009年，華東制藥營收354億，凈利潤28億。
在營收規模差不多的情況下，恒瑞的凈利潤是最多的，幾乎是華東和復興凈利潤的總和。
在影響市值的第壹個因素，凈利潤上，華東和復興已經壹敗塗地。
再看影響市值的第二個因素——市盈率反映的是市場情緒。壹般情況下，市場會對有發展潛力、成長空間大、R&D投資高的公司給予高估值。讓我們看看過去五年中R&D投資的規模和三家公司收入的比例。
從圖表中，我們不難看出，恒瑞幾乎擠垮了華東和復興在R&D的開支。
只有在R&D大規模投資，才能保證企業的競爭力，也是企業未來發展的動力。
只有這樣，市場才能給出高估值。
到2020年三季度，恒瑞靜態市盈率90倍，華東16倍，福星45倍。
最後，影響企業市值的因素只與凈利潤和估值有關，而不僅僅是營收規模。
其實不能看營收。壹只股票的市值要看盈利和估值。從盈利的角度來看，是市場對股票的未來盈利預期。利潤和收入都是滯後指標。股市交易的其實是市場對股票未來盈利的預期。最後是估值，受市場整體流動性、市場風險偏好等多種因素影響。
首先，從凈資產收益率來看，恒瑞醫藥的凈資產收益率為16%，復星醫藥的凈資產收益率為7.52%，華東醫藥的凈資產收益率為17.61%。看負債率。華東醫藥的負債率為39%，福星醫藥為50%，恒瑞醫藥僅為12%。簡單來說，恒瑞醫藥的高ROE是靠自身經營，而華東醫藥和福星醫藥的ROE很大程度上是因為杠桿。
從估值的角度來看，即使市場給復星醫藥、恒瑞醫藥、華東醫藥同樣的估值(當然這肯定是不可能的)。那麽市值=利潤*估值。我們來看看恒瑞醫藥最近三年的利潤:2017、2018、2019，分別是32億、40億、53億，福星醫藥23億、22億，華東醫藥65.438+07億、22億。所以，即使給予恒瑞醫藥、華東醫藥、復星醫藥同樣的估值，恒瑞醫藥依然是最大的。,
從估值的角度來看，市場不可能給三家公司同樣的估值。第壹，三家公司未來的想象空間不同。第二，從歷史業績來看，恒瑞的成長性更高。第三，從國外醫藥行業的成長路徑來看，生產創新藥的企業未來市值增長空間也是最大的。所以市場會給未來更多的想象空間，給有成熟市場經驗的創新藥更高的成長性和更高的估值。目前三者的動態PE估值也支持這壹觀點。截至2021年2月20日，恒瑞醫藥動態PE為98倍，福星醫藥為37倍，華東醫藥為17倍。從醫藥行業的相對估值來看，華東醫藥肯定是被低估的，但不能從絕對PE估值來看股票。如果按照這個邏輯，銀行、地產、保險的估值會更低。
從主營業務來看，恒瑞醫藥的主營業務為抗腫瘤藥物、麻醉、造影劑等。，且產品毛利率在75%以上，主要抗癌藥物毛利率高達93%。福星醫藥的產品比較雜，占非高毛利率的抗癌藥，但是抗感染和消化相關的藥，包括原料藥和藥品，毛利率只有27%。產品相對較多，毛利率不壹，會拉低整體毛利率。最後，華東醫藥收入占比最大。既然是生意，就不奇怪了。由於藥企不做藥品而是做生意，業務毛利率只有7.58%。其他藥品和醫美即使毛利率高，但其整體毛利率肯定是三者中最低的。
最後，國家政策和相關行業的紅利，帶量采購影響很多醫藥和醫療器械公司。但是，國家確實不遺余力地鼓勵和支持創新藥。再加上國內替代的概念和未來人口老齡化，創新藥的研發將受到需求和政策兩方面的刺激。作為國內創新藥物研發實力最強的龍頭企業，恒瑞醫藥顯得尤為稀缺和不可替代。但華東醫藥的主要產品糖尿病口服藥物本身面臨著眾多替代產品的競爭，醫美布局可能對公司未來有壹定的推動作用，但目前市場面臨著龍頭華西生物和愛美客的競爭。
最後，從利潤來看，恒瑞的利潤是最高的。從估值來看，恒瑞具有高成長性、可持續性、確定性強的特點。在人口老齡化和國內替代政策的雙重刺激下，市場更願意賦予其更高的估值。從行業競爭來看，恒瑞作為國內創新藥物研發的領頭羊，已經帶著大量後續產品進入臨床試驗。抗癌藥的技術壁壘相對較高，決定了其毛利率較高，產品壹旦獲批上市，可以快速放行。在利潤相對較高，市場給出的估值高於其他兩家公司的情況下，市值高於其他兩家公司是正常合理的。
重倉華東醫藥，低估值，利潤逐年增長。
營收差不多不代表利潤會差不多，利潤差不多不代表利潤差不多。
市值在某種程度上代表了市場對上市公司未來的預期，是壹種心理預期。這就是為什麽有的公司市盈率特別高，有的公司市盈率只有壹位數。所以，在同等情況下，壹個公司的市場預期越高，市值自然就越大。
那麽什麽會影響市場預期呢？那是未來的空間。這個未來可以從利潤的構成看出來。先說復星醫藥:
復星醫藥的收入構成很大程度上來自於其醫藥業務。其持有國藥控股50%的股份，財務上自然會並表。所以復興的營收很大壹部分是國藥控股不賺錢的醫藥業務。醫藥業務雖然營收很大，但毛利率太低，競爭激烈，增長乏力，自然不會被估值太高。
華東醫藥差別不大，醫藥業務在其營收中占比過高。毛利率不到8%。而且在華東醫藥生產的藥品中，仿制藥占了很大比重。隨著醫保改革的深入，仿制藥的利潤會逐漸減少，幾乎完全成為醫藥工業品。中國的藥企躺在仿制藥的紅利上太舒服了，根本無意做創新藥。仿制藥的利潤甚至高於原研藥。而華東醫藥的運營可謂是囂張跋扈。在集中開采中，作為阿卡波糖原藥生產企業，報價為0.18元/片；綠葉報價0.32元/片。作為仿制藥，華東醫藥居然報了0.47元/片，比德國拜耳161%還高！！！最後自然是不可能入圍的。華東醫藥被掃出核心產品，於是股價開始下跌。但其核心在於長期享受仿制藥紅利，對原研藥重視不夠。當通用紅利不再，營收利潤自然會受到重創。
相比之下，恒瑞醫藥和恒瑞醫藥雖然仿制藥很多，但營收更合理。其三大主要產品抗腫瘤藥、麻醉藥、造影劑，仿制藥比重較大，但也有不少原研藥。麻醉劑在我國屬於1管制藥品，目前不參與集中采購。而恒瑞醫藥特別願意投入研發。僅今年上半年研發投入就高達6543.8+08億，而同期華東醫藥研發支出為4.79億，幾乎只有恒瑞醫藥的四分之壹。在如此巨大的差距下，新藥上市的速度自然更大，投資者自然不太看好華東。
綜上所述，股票投資投資的是未來。華東醫藥與復星醫藥、恒瑞醫藥在毛利率和成長性上差距較大。即使營收相差不大，但由於營收構成不同，利潤自然相差很大，最終導致市值差距很大。
因為集中采購，仿制藥沒前途，華東醫藥轉型之路晚了。
在R&D營收之上，我們可以發現復星的營收近年來壹直遙遙領先恒瑞和華東地區。為什麽總營收那麽高，凈利潤沒有那麽高？復星花在廣告推廣上的錢最多，每年花55億做廣告！復星醫藥為了搶占市場，壹直在布局創新藥的推廣！在未來的增收努力中，超越恒瑞成為創新藥龍頭不是夢。祝妳有壹個光明繁榮的未來！而復星則相對依賴並購，短期內可以增加業績，但其50多家控股或參股公司也導致商譽飆升，萬達的轉型和復興應該借鑒！無論如何，投資那些努力改變自己進步的公司是值得的。我們都希望買的股票暴漲，但這還是要看市場的認可！讓市場認可的唯壹力量，就是交出壹份滿意的答卷。
華東醫藥收入高，但大部分是醫藥業務。壹小部分是藥物研發。收入大部分來自低利潤的藥品，估值當然上不去。