如何評估企業價值？

目前企業價值評估有四種方法:資產價值評估法、現金流量折現法、市場比較法和期權價值評估法。\x0d\ \x0d\ 1。資產價值評估法\ x0d \ x0d \資產價值評估法是利用企業現有的財務報表記錄，對企業的資產進行單獨評估，然後相加的靜態評估方法，主要有賬面價值法和重置成本法。\x0d\x0d\ 1、賬面價值法\ x0d \賬面價值是指資產負債表中股東權益的價值或凈值，主要由投資者投入的資本加上企業的營業利潤構成。計算公式為:目標企業價值=目標公司賬面凈資產。但這只是衡量企業的存量資產，並不能反映企業的盈利能力、成長能力和行業特征。為了彌補這壹缺陷，在實踐中，往往采用調整系數來調整賬面價值，這樣就變成了:目標企業價值=目標公司賬面凈資產×(1+調整系數)。\x0d\ \x0d\ 2。重置成本法\x0d\重置成本是指收購企業本身，重建壹個與目標企業完全壹樣的企業的成本。當然，我們必須考慮到現有企業設備的折舊。計算公式為:目標企業價值=企業資產在當前市場的全新價格-有形折舊額-無形折舊額。\ x0d \ x0d \以上兩種方法都是根據企業的歷史成本來評估企業價值。最重要的特點是，它們采用的是將企業資產的股票價格分割後再相加的思路，實際操作簡單。其最致命的缺點在於割裂了壹個企業有機體:企業不是土地、生產設備等各種生產資料的簡單累加，其價值應該是其整體素質的體現。如果脫離整體單獨評估壹項資產，那麽它的成本價將與它給整體帶來的邊際收益相差甚遠。企業資產的賬面價值與其創造未來收益的能力幾乎沒有關聯。因此，評估結果實際上並不是嚴格意義上的企業價值，充其量只能作為價值參考，提供評估價值的底線。\ x0d \ x0d \ II。現金流量折現法\ x0d \ x0d \現金流量折現法又稱拉巴特模型法，是在考慮資金的時間價值和風險的情況下，將不同時點的現金流量統壹換算成現值並相加，得出目標企業價值的方法。\ x0d \ x0d \ III。市場比較法\ x0d \ x0d \市場比較法的理論基礎是相似的資產應該有相似的價格，其理論基礎是“替代原理”。市場法的實質是在市場上找出壹個或幾個與被評估企業相同或相似的參照企業，在分析比較它們之間的重要指標的基礎上，修正和調整企業的市場價值，最終確定被評估企業的價值。市場法評估的重點是選擇可比企業，確定可比指標。\x0d\ \x0d\首先，在選擇可比企業時，我們通常依據兩個標準:壹個是行業標準，壹個是財務標準。其次，在確定企業價值可比指標時，要遵循壹個原則，即可比指標與企業價值直接相關。通常選擇三個財務指標:EBIDT(利息、折舊和稅前利潤)、無負債凈現金流和銷售收入。其中，現金流和利潤是最重要的指標，因為它們直接反映了企業的盈利能力，直接關系到企業的價值。\x0d\ \x0d\市場比較法通過參考市場對類似或可比資產進行定價，估算目標企業的價值。因為需要企業的市場價值作為參考，市場比較法比現金流貼現更依賴效率。但假設，也就是“市場作為壹個整體會在目標企業法中失敗。”真實差異和交易案例的市場並不完善，其使用受到壹定程度的限制。\x0d\ \x0d\ IV。期權價值評估法\x0d\ \x0d\只有當期權在給定日期或以固定價格買入或標的資產價值超賣時，斯科爾斯模型才能被平倉。在\ x0d \ x0d \期權價值評估法下，可以用期權定價模型確定M&A中隱含的期權價值，然後將其加到傳統方法計算的靜態凈現值上，即為目標企業的價值。期權估值法考慮了目標企業各種機會的價值和業務彈性，彌補了傳統估值法的缺陷，使收購方能夠根據風險選擇機會和創造業務彈性。風險越大，企業的機會價值和靈活性就越高。但是，在研究中還存在壹些問題需要解決，如期權定價模型的假設在使用時沒有經過嚴格的檢驗。實際上，許多經濟活動的機會收益是否符合幾何或對數布朗運動規律，還有待研究。在實踐中，這種方法很少單獨使用得到最終結果，而往往是在用其他方法定價的基礎上，考慮M&A期權的價值後進行調整得到評估值。