我們從去年壹直看好新能源行業。這壹判斷基於兩個原因：基本面轉好和政策支持力度加大。在這篇文章裏我們討論基本面的變化，在下壹篇文章裏我們會討論政策方面的支持。
萬億級電力市場，電力供應在未來能源消費中仍將處於提升態勢。 2019年全國發電裝機容量210,066 kW，同比增速5.8%，新增發電裝機量12,184 kW；全 社會 用電量為72,255億kWh，同比增速4.5%，按照全國工商業用電均價0.6188元/kWh計算，用電環節市場規模為4.47萬億。由於電能具有運輸安全、能源轉換方便、易於實現機械化以及存在與信息化深度融合的潛力等諸多優勢，電力正逐漸取代煤炭成為最主要的供能品種。根據國網公司預測，2050年電能將貢獻50%的發電量。
電力能源中，新能源發電的提升更是大勢所趨。 能源需求的持續增加與低碳環保的約束存在矛盾，這種矛盾必須通過生產端的清潔化來解決。非再生能源總有枯竭的壹天，目前非再生能源的儲量只能支撐化石能源41年的開采時間，天然氣、煤炭則為65年和155年。此外，上述非再生能源在發電過程中會造成較嚴重的環境汙染。因此新能源必將逐步替代傳統非再生能源（圖1）。新能源中，水電對生態環境危害較大且受資源稟賦限制；光伏和風電由於發電成本低、環境汙染小，未來將成為新能源主流；核電、生物質發電隨著技術成熟也將貢獻部分發電量。國網公司判斷，2050年新能源使用量將達到壹次能源的50%。
隨著光伏、風電等新能源度電成本的進壹步下降，新能源裝機量將快速提升。 過去10年，新能源度電成本快速下降：1. 全球範圍看，光伏度電成本下降到了0.05美元/度，降幅達86%；風電為0.045美元/度，降幅達67%，均低於火電的0.102美元/度和氣電的0.06美元/度，已經實現平價。2. 國內的標桿電價較低，為0.25 – 0.453元/度。① 陸上風電有望短期內達到平價。 2019年國內陸上風電度電成本為0.315 – 0.565元/度，平均0.393元/度，國網公司預計到2025年風電度電成本將下降為0.20-0.23元/度，實現平價；② 光伏已基本實現平價， 光伏平價分為三個階段：工商業用戶側平價（分布式）、居民用戶側平價（分布式）、發電側平價（集中式電站），比較基準分別為工商業售電價格、居民售電價格和脫硫煤標桿電價。2020年，光伏度電成本下降到了0.35元/度，已低於脫硫煤標桿電價，實現平價（圖2）。預計未來新增電力裝機中，以光伏和風電為代表的新能源發電設備將加速取代火電。
電網側消納新能源能力的提升，也是確保新能源替代傳統能源的關鍵條件。 電網側多舉措促進新能源消納：包括跨省跨區通道建設、市場交易、優化調度、裝機控制、火電靈活性改造等。2015-2019年，我國新能源消納矛盾持續緩解，新能源棄電量下降為215億kWh，同比降低35.2%，利用率由2015年的85.3%上升到2019年的96.7%，確保了清潔能源所發的電能夠被充分利用（圖3）。
因此我們認為，從基本面來看，光伏、風電等新能源在發電側取代火電是大勢所趨，新能源可替代的能源市場空間大，較傳統能源具有經濟性優勢，投資新能源行業中的優質公司將有助於獲得超額收益。在下壹篇文章裏我們會討論政策面的變化對新能源行業的影響。