茅道臨 與王誌東相反，茅道臨更象壹個場面上的人物，象個江湖上見多識廣的大哥。2001年我第壹次認識他的時候，他還沒有走上新浪的CEO位置，剛見面就會拍著我的肩膀說，“叫我Daniel好了，有事找我”。茅有格局觀與高度，更熟諳資本界的門道，在人際應酬上很吃得開，他對很多事物的看法往往入木三分，而且言簡意深，頗有點房地產界馮侖的味道，只是比馮侖更前衛壹些。我還記得他說到自己把握作為CEO的原則時私下給我說的壹句話：“都是黃色的東西，漂起來的人往往是屎，沈下去的才是黃金”，意思他會更註重沈潛之功。也許正是這個原因，他做了CEO倒反而不如沒做的時候那麽瀟灑。以我看來，茅的高度與洞見是壹個長線發展企業不可多得的價值。至於他後來能為胡主席的千金賞識而得結為伉儷，相信他的識見壹定比他的相貌與財富更直接起作用壹些。
汪延 汪延的外觀很象個大男孩，而他的活躍度與待人的坦誠性使他的男孩性更加突出。在不少場合我與他見面，發現汪延對公益事業的熱心很突出，其中在阿拉善治沙這件事上他就很積極，而且他幾次電話拉我入夥。新浪名人開博，也是他最早給我短信邀請我開博的。只是他的幾次邀請我都因種種原因拒絕了，但這不影響我感到在文化意義上汪延的風格與關註點自有他自己的影響角度。坦率地說，汪延時代的新浪也許在技術層面的發展上有點滯後問題，但僅僅從其所推動的內容發展方向來說，他使得新浪在高端人群及專業人群中的影響力與地位得到了相當的鞏固。
曹國偉 兩個月前在北京的飛機場飛上海的時候，曹國偉在上飛機的舷廊上拍拍我的後背說，“妳是袁嶽吧？我們兩家可以加強合作啊!”換了名片才約略記得老曹來。慚愧之外，也可說明曹國偉這個人低調的特色，不太顯山露水。與前三個總比較，相信曹可能更加註重運營效率，以壹個更高級的COO模式來做CEO這個職位，而更註意平衡各方關系。這壹點從他與我參加最近壹期上海國際電視節的高峰論壇論說新媒體時的觀點也可見，據老曹說這次居然是他的電視節目上的“處男秀”，而且整場他說的觀點就是“新媒體不替代老媒體，也就是壹補充關系”，而所有為新媒體聲言的話全由我和貝恩投資的黃總這幫閑人說了。不過，我相信作為有壹定敏感性的新媒體，新浪無論是要做點大的新動作或者壹系列改寫業績的關鍵動作，“紮實地操作，打槍的不要”，也許正合老曹的風格呢。
新浪上市的那天，王誌東遊蕩在紐約。壹個月的路演（Road Show，即在公司上市之前到主要的證券公司講解自己的優劣，同時估算這些公司的購買力）圍著地球飛來飛去，他已經感到肢體的麻木了。王誌東見到記者的時候說："我當時不太緊張"。人的壹生中難得有這樣的機會，可以"無可選擇"，平靜地看待壹些事情。在沒有選擇的檔口，是壹種超脫。只有這壹刻，互聯網人的心情是平靜的，"人力所不能為也"，"由他去吧"。
上市是網站間妳死我活的鬥爭，其殘酷性超越了市場競爭。走上NASDAQ，意味著公司進入壹個新世界，光明與危險同在。沒有什麽好選擇的。
新浪網上市，正值NASDAQ低迷的時刻。新浪可以選擇等待，但是這個像面條壹樣在兩層夾板中擠壓變形，粉碎，拉長的公司，再有沒有等下去的本錢。網易遞交上市報告，只比新浪晚了壹天，本來在新浪路演前後，也要"上路"，但是上次記者去采訪丁磊的時候，發現他竟然在北京電報局的機房裏，傾心擺弄那些毫無生命力的鐵家夥。不管丁磊是如何地癡迷技術，此時伺弄服務器也都不應該是他的工作。
網易上市，無疑遇到了重大障礙。據消息說，網易現在要重新改寫上市招股說明書。在YAHOO財經頻道的IPO(首次公開發行)列表裏，網易的名字不斷地向前排，已經排到了5月8日。但是網易名字閃過的那壹天是長久的沈默。采訪王誌東是在網易上市受挫之前，從王誌東的眼睛裏，已經可以看出壹絲詭秘的驕傲。成功走上股市，足以讓新浪網驕傲，但是新浪網還遠沒有到讓人放心的程度。
是的，新浪網裏產生了無數的身價百萬的人物，但是如果新浪網不能迅速發展向前，員工沈醉在股市帶來的繁榮之中，這些人就和80年代的壹些"大款"沒什麽兩樣--在"窮得只剩下錢"的頹糜中茍度余生。
就是爬，也應該向前爬
妳喜歡新浪網，妳盼望它成功；妳憎惡新浪網，妳也盼它成功。
無數的人，希望新浪網早死而後快。新浪是所有網站的大敵，但是如果新浪網真的倒下了，其他人也活不自在。China.com雖然榮幸提早上市，但是它也沒能得到新浪這樣的地位。China.com可以美女帥哥的的折騰，新浪網卻命定是壹塊中國網絡經濟的"試金石"。
但是，新浪，看上去，也不美。
新浪的定位不是門戶網站。壹般人理解，新浪首先要把自己做成門戶網站，但新浪網在招股說明書裏，反復強調自己是"在線媒體網站"，雖然偶爾，新浪也提到自己是門戶，但是相對"網絡媒體公司"這個概念而言，門戶提的相當少。這說明了新浪網對未來發展的想法，也因此面臨難以逾越的障礙。
新浪網預計在NASDAQ預計銷售股票400萬股，實際銷售了460萬股。實際回籠資金大約7200萬美元，成績可謂不錯。但是在招股說明裏，新浪也坦言"自從新浪網建立，我們就遇到了嚴重的虧損和不良的現金流量平衡。"
新浪此次上市的普通股為，460萬股；新浪保留的普通股為，39857909股。上市股票約占新浪保留股份的10%。所有的普通股中不包括2000年2月4117888股的普通股票期，也不包括平均價格為4.66美元的4483334股期權股票。新浪此次上市的股票大約占全部股票的10%，也就是說，新浪上市當天，全部的市值大約在7億美元左右。
這是新浪成功的壹面，但是如果我們看見新浪的財務報告，就會發現，新浪虧損的數額是"業界領先"，是我們目前見到的最嚴重虧損。
新浪網的收入狀況：
1997年94.2萬美元，毛利61.7萬美元
1998年249.9萬美元，毛利182.5萬美元
1999年282.7萬美元，毛利32.2萬美元（沒錯，就是這個數字。）
王誌東認為，新浪網的收入不高，是因為新浪網上市的財務比較嚴格，新浪網的收入中有壹部分是"以物易物"的形式獲得的。兩個公司交換壹些廣告或資源，但是沒有真正發生貨幣的交易。1999年下半年的收入中，"易物"收入也只占到新浪網收入的4.4%，王誌東認為他們的這個數量是比較低的，他說，另壹家準備上市的網站，"易物"交易占到了20%以上，水份就比較大。
1999年新浪網的市場營銷費用為140.5萬美元，研發費用151.2萬美元，管理費用為208.5萬美元。壹只蛻了毛的老虎，和貓的感覺差不多。
因"沙正治"等人的人事變動和上市費用造成的"管理費用"暴增，是新浪虧損的大頭。
"我們從來沒有過贏利能力。直至1999年底，我們的累計虧損達3870萬美元。我們預期在未來的36個月內，會繼續虧損。這些費用主要花費在市場營銷、人員雇傭和品牌策略中。總之，我們不能確定何時我們能夠開始獲得贏利的能力。如果我們不能獲得贏利的能力或者不能維持這種贏利能力，我們的普通股票將會受到打擊。我們未來的主要收入依靠廣告的銷售，但是在大中華地區，互聯網廣告收入還沒有被證明是壹個有效的收入來源。我們的收入增長依靠廣告銷售收入和電子商務收入。"這種口吻，我們已經多次聽到了，每壹次從不同網站的嘴裏說出來，都還是讓人"揪心壹痛"。
雖然新浪網以後的收入增長可能來源於網絡收益，但是看看從1996年網站創立開始，新浪的收入情況，就可以明顯地看出壹個奇怪的現象。
新浪的招股說明書裏明明白白地寫著："直至1999年底，廣告收入占19.9%，電子商務收入占到0.6%軟件收入占到79.5%。1999年下半年，廣告收入占63.5%電子商務收入占1.6%軟件收入占34.9%。新浪希望在未來，廣告和電子商務收入上升，而軟件收入將保持現狀或下降。"
軟件的收入居然占到新浪總收入的80%左右，新浪到底是壹個軟件公司，還是互聯網公司，我們必須打上壹個大大的問號。
從1996年到1998年，新浪網沒有任何網絡廣告收入，1999年網絡廣告收入也僅有可憐的56萬美元。而軟件收入，1998年是249.9萬美元，1999年的軟件收入是224.8萬美元。看了這些數字，有壹個業界同仁開玩笑說：新浪網，看上去是壹家飯店，實際上收入的是買布鞋的錢。此言不虛。
當然，如果我們光是看到新浪依靠軟件收入吸引股民，那還不夠。能夠創造250萬美元收入的軟件公司，在國內並不少見，據以權威人士估計，金山公司去年壹年的軟件收入大約在3000萬人民幣，實達銘泰的收入也差不多。這些軟件公司也在拼命做網站，如果他們的業績拿到美國去給股民看，應該不比新浪差多少。看來，不能光嘲笑新浪是軟件公司，真正的軟件公司也應該反思其中的道理。
新浪的軟件主要是Rich Win。這個軟件幾年前，大家還經常聽到。但是從1999年至今，我們已經很少從報紙上看到有關Rich Win的消息。這樣壹個隱姓埋名的軟件居然能夠創造和以"紅色正版風暴"等大市場運作的金山軟件"家族"相近的銷售額，也令人大跌眼鏡。
王誌東在接受記者采訪的時候這樣解釋：1999年是Rich Win銷售最好的壹年。雖然新浪沒有做過什麽宣傳，但是它在廠家預裝和企業銷售中的份額還是比較大的。尤其是香港的應用比較多。Rich Win從1997年開始，就強調互聯網應用，給Rich Win的發展留下了很大的拓展空間。麥當勞、百事公司、香港新機場等大項目和壹些跨國的IT企業，都使用了Rich Win軟件。新浪網還會進壹步發展這個軟件。
國內軟件的"大哥"們，該好好想想了。許多軟件公司都把互聯網業務和傳統軟件業務分開來做，成立不同的公司，這樣，在互聯網並不掙錢的大環境下，這些軟件公司辦的網站，開始失去許多寶貴的機會。
王誌東對記者說，他歡迎"秋後算賬"的記者，網絡公司不負責任的編造數字，對整個行業都沒有好處，新浪網的融資就曾受到其他網絡公司向新聞界宣傳數字的影響。
上市招股說明給了我們全面認識互聯網公司的機會，但是這種"認識"讓人迷茫。網絡公司，壹代又壹代揚帆遠洋，把整個北京的路牌廣告買得精光。那些希望完全靠廣告支撐下去的公司應該好好看看上面這些數字。3800萬美元的虧損和56萬美元的網絡廣告收入，應該讓許多人清醒壹點了。互聯網是壹個未來產業，壹定有希望存在，但是如果壹個企業，沒有穩定收入來源的支持，希望能夠從800萬美元的廣告市場中獲得足以支持生存的收入，近乎妄想。如果妳沒有在虧損狀態下，支撐到贏利那壹天的充分準備，如何進軍互聯網，請等等，想想。
政策下的蛋
割舍不下的心痛
我們知道，搜狐是壹個完全的外資公司。因為他同時經營互聯網內容業務，所以在法律上，很難擺脫"外資不得經營電信增值業務"的管轄。新浪為什麽能在美國上市，新浪到底是壹個什麽樣的公司，在美國上市的新浪到底是"此新浪"還是"彼新浪"。我們也可以順便看看。
在美國上市的新浪網是壹個在著名的"免稅天堂"開曼群島註冊的公司。它和中國新浪網的關系比較復雜，這裏不在多說，有壹個圖表可以清晰地表達他們之間的關系。
新浪其他海外公司的關系都比較簡單。它100%地控股4家公司。其中的香港利方投資公司97.3%控股北京四通利方公司。北京四通利方公司在北京新浪廣告公司擁有25%的股份（這是國家允許外資參股中國廣告公司的最高股份額度）。所以在美國上市的新浪也是壹個海外公司。
新浪為什麽能夠剝離中國新浪網，又能夠在美國上市中明確說明中國新浪網的存在，其中費勁周折。
中國的互聯網政策，尚在發展之中。許多限制還沒有解除，新浪網希望在美國上市，就必須把中國政策不允許外資經營的部分割下來。新浪如何忍受的了。
記者曾經寫過壹篇評論《新浪，拿壹個手指去上市》，就是在看到新浪網剝離中國互聯網內容服務後才能夠在美國上市之後，產生的壹些想法。如果新浪網真的完全拋棄中國的互聯網內容服務，那麽，這個比喻壹定是恰當的。新浪網能夠剩下的只有壹個手指頭，這樣的公司在美國上市和那些強大的美國互聯網公司競爭，無疑是死路壹條。在後來的新聞裏，又看到，新浪明確在招股說明書中包括了國內互聯網內容服務的介紹，壹直很疑惑。這樣的操作當然有利於新浪網在美國的競爭力，但是顯而易見，有悖於中國法律。
拿到新浪網的招股說明之後，靜下來，仔細讀，才明白其中的蹊蹺：
"因為中國政府限制外資進入互聯網相關行業，我們不得不把我們在中國的業務拆分為兩部分，建立兩個獨立的公司，以便獲得中國政府的經營許可。中國政府通過限制商業許可，規範互聯網接入和新聞等信息的傳播。"
"為了得到許可，我們的分支機構，北京四通利方信息技術公司獲得了經營軟件公司的許可。四通利方同兩家中國公司簽署了協議：北京新浪互聯廣告公司（壹個中國廣告公司75%的股權歸我們的總裁兼首席執行官王誌東，25%屬於四通利方公司，以下簡稱：新浪廣告公司）。另壹家是新浪互聯信息服務公司，我們的互聯網內容服務公司（以下簡稱：新浪內容公司）。70%的股權屬王誌東，30%的股權屬新浪網總經理汪延。為了符合中國協調關系的傳統，王誌東會把他的廣告公司股權轉讓給汪延壹部分。"
"依照這些協議，內容公司依照它的互聯網內容公司的權利，負責網站www.sina.com.cn的運營。把www.sina.com.cn的廣告位置賣給新浪廣告公司。新浪廣告公司可以把這些廣告賣給其他公司。"
"四通利方同時是新浪廣告公司的緊密服務提供夥伴。我們依靠合同控制新浪廣告公司和新浪內容公司，以便完成我們在中國的合法運營。"
"這些合同可以和直接運營和直接擁有壹樣控制這兩家公司。互聯網廣告業務，我們依靠我們擁有25%股權的新浪廣告公司和我們完全不擁有股權的新浪內容公司經營這些業務。"
除了這裏列出的關系，這三家公司還簽定了壹系列限制協議，使得四通利方能夠從經濟上控制中國新浪網的收入。雖然沒有所有權，但是新浪網還是能夠牢牢控制這些公司。"四通利方公司把知識產權授權給新浪內容公司，並提供設備給新浪內容公司，為新浪內容公司提供技術服務，所有的設備和服務都收費。"另外四通利方公司還為新浪互聯廣告公司提供技術和服務，這樣四通利方就可以獲得所有中國新浪網得到的收益。
新浪網的招股說明中說："我們通過合同控制這些公司。這些控制不如直接擁有有效。比如，新浪廣告公司和新浪內容公司不聽從新浪網的命令，和潛在客戶簽訂廣告合同，或者不能維持中國網站的發展。新浪內容公司也可以和其他公司簽訂合同而不附屬四通利方。如果新浪廣告公司或新浪內容公司不遵守業務，新浪網可能通過中國的法律來補救，但是不能保證壹定有效。新浪內容公司在王誌東的控制之下。所以，我們和新浪內容公司的利益是壹個***同體，投資王誌東帶來收益，特別是在矛盾發生的時候。"
王誌東雖然在新浪網占有的股份不是很大，但是這樣的協議和潛在的危險是，把王誌東提高到壹個不可替代的高度，他壹個人可能決定上市新浪網的生死存亡。是迫不得已，奇巧構思，也是危機四伏。新浪網這樣壹個現代企業，居然還有面臨古老的"壹言堂"的事實，可能也不是什麽好事。新浪網得到了中國新浪網內容的經濟權利，也背負了依靠壹個人發展的包袱，可謂得失參半。另外，四通利方在收取新浪廣告公司和新浪內容公司的服務費用的時候，也必須有壹個市場價格作為參考，如果利用技術服務，新浪得到了所有的新浪廣告公司和內容公司的收益，也會導致壹些法律方面的麻煩。
在以後的報道中，我們還會看到網易上市的操作。基本上與新浪網如出壹轍，有開曼網易、美國網易、廣州網易、廣州廣易通廣告公司。真正上市的也是海外公司開曼網易。至於為什麽網易沒有獲得和新浪壹樣的待遇，上市受阻，以後的報道中會詳細說明。
新浪網，在困惑中尋找未來
成功地剝離互聯網內容公司，並且得到政策的認可。新浪網是幸運的。上市之後，壹個公司業績的公開，對新浪網來說，又面臨著新的難題。新浪網上市正值NASDAQ股市狂瀉，王誌東說，當時新浪網有選擇"推遲上市"的權利，但是新浪網不願再等下去了。路演之後，王誌東感覺到認購數量的可靠性，整個公司為上市拖的太久，沒有精力發展業務。從另外壹個角度，王誌東也認為，股市低迷也給給了新浪員工壹定的壓力，使他們不致於過度浮躁。王誌東覺得，有實力的公司，股票遲早會漲起來。
新浪自定義為網絡媒體公司。廣告收入是這類公司的主要收入來源。但是新浪對網絡廣告的前途也有隱隱地擔憂。"大中華地區的網絡廣告是壹個未經證實的商業。我們的許多客戶和潛在客戶，在互聯網作為媒體方面只有有限的經驗。目前為止傳統產業投入還沒有在他們的廣告花費中占到較大的份額。他們可能還沒有發現互聯網在提升他們產品服務方面有比傳統印刷媒體和廣播媒體有更大的優勢。我們的獲得和保持有意義的廣告收入因此也依靠壹些因素，其中許多因素不在我們控制能力之內。1、足夠樹立的用戶去吸引廣告商。2、在線廣告降價的壓力。3、獨立的可信賴的廣告發布跟蹤系統。4、我們的廣告發布，跟蹤和報告系統的有效性。如果互聯網不能作為廣告媒體而被廣泛的接受，我們的產生和提高收入的能力就會收到負面影響。"
新浪同時也承認："亞洲的互聯網內容和服務市場是壹個快速變化的市場。市場的進入障礙相對較小，目前的競爭對手和新的競爭對手，他們建立網站的花費可能相對較少。許多公司在大中華地區提供中文內容和服務，包括信息，社區，電子郵件系統和電子商務服務，他們可能和我們未來提供的服務競爭。我們也面臨和壹個軟件公司或者互聯網產品服務提供公司的競爭。國際化大公司，可能因為大中華地區市場的急劇增加而進入這壹市場。我們也會何傳統媒體，諸如報紙、電視、廣播競爭。"
新浪的廣告"依靠我們1999年8月和ADFORCE公司簽訂的互聯網廣告協議。"這是新浪廣告能夠快速增長的壹個基礎，但是廣告合作夥伴的過少，可能會加大這些公司對新浪網的控制力。
新浪目前的狀況就是這樣的，他的內容依靠和壹些通訊社和報紙的合作，廣告市場依靠ADFORCE公司，只有軟件市場是新浪自己打下來的天地，但是隨著WINODWS 2000的推出，跨平臺軟件的市場也很有限。我們可以看到，新浪網的模式是壹種比較容易復制的模式，它的戰略是"軟件、網站、電子商務互相配合，協調發展"，但是新浪網還是沒有資源上的"核心競爭力"，他目前最大的資源就是它的品牌，但是品牌並不是不可取代。
新浪網的基本原則是不自主采寫新聞。但是隨著擁有媒體背景的幾大網站迅速崛起，沒有自己觀點的新聞網站，會面臨極其難堪的局面。因為組合新聞報道，是新聞發展的最初級形式，連續的追蹤報道和對重大新聞的采訪權利，可能會決定壹個網站在主流人群中的話語權。失去話語能力和自身影響力的網站，在未來前途並不明朗。今年第壹個季度的財務公告已經發布，新浪網虧損加速增長，這對網站發展來說，不是壹個好兆頭。雖然股票市場的反應還不錯，必須看到，未來壹兩年內，新浪的問題還很多，足夠王誌東頭痛的了。
附：新浪上市後的股份結構：Lip-Bu Tan（代表公司加入）13.3%，段永基 (代表公司加入)10.0%，美國DELL公司6.4%， 王誌東個人6.3%， Daniel Chiang 5.7%，Yoshitaka Kitao(代表公司加入)4.0%，Ter Fung Tsao(代表公司加入)4.6%，沙正治 1.9%（其他忽略）。沙正治1999年9月26日離開新浪，現在還有將近2%的股份，比起新浪的壹些元老，真是很不錯的收益。看來，國際化的經理人，在保護自己利益方面，也是有壹套的。值得那些被趕出公司還被剝奪股份的元老們學習。