作為國企改革突破口的混改熱度持續攀升。
由中國人民大學商學院、中國人民大學國企改革與發展研究中心、北京知本創業管理咨詢有限公司近日聯合發布的《中國國企改革與發展年度報告（2019年度）》（下稱《報告》）顯示，2018年，近3000個國有產權交易項目在全國35家大型國有產權交易所掛牌，涉及金額接近5000億元。對比2017年國有企業以產權流轉或增資方式混改項目***計1150宗、1882億元的情況來看，很大程度上印證了國企混改加速態勢。
不過，在改革步入快車道的同時，也不乏混改項目中途受挫。有專家在5月11日解讀前述報告時介紹，從全國40家產權交易所數據來看，混改增資項目成交率約為35%，動機不清、前景不明朗、股權設置不順暢被認為是企業混改增資未果的原因。關於其中的股權設置問題，《報告》認為，混改企業應結合混改層次、國企性質、國企戰略、激勵機制四方面的情況進行考量。
混改步入快車道
據中國產權協會此前披露，2017年全年，以增資或產權流轉方式完成的混改項目達1150項，交易金額合計1882億元。對比之下，2018年的混改交易熱度顯著上升。《報告》顯示，2018年，***計2809個國有產權交易項目在全國35家國有產權交易所掛牌，涉及金額約4918億元，成交金額約3958億元。
其中，作為央企產權交易機構的北京、天津、上海、重慶四大產權交易所是全國國有產權交易的主陣地。根據《報告》統計，於上述四家交易所掛牌的國有產權交易項目數量、涉及金額分別占全國國有產權掛牌數量與涉及金額的79%、77%。此外，股權轉讓是國有產權公開交易的主要方式。《報告》顯示，在35家大型國有產權交易所的交易項目中，股權轉讓項目達2439宗，占比86.8%。
除公開產權交易數據外，各地方的國企改革動態也意味混改步入快車道。據《報告》梳理，天津、山西、遼寧、山東均大批量推出國企混改項目。其中，山西於2018年11月批量推出108個優質混改項目，涉及領域包括裝備制造、能源、航空、供水等。遼寧則在集團層面混改上有新進展。據《報告》，在遼寧2018年以來推出的112個混改項目中，有10家企業啟動了集團公司層面的混改。
在天津的混改中，國有企業放棄絕對控股權是突出特征。例如，天津建工集團進行重組改制，上海綠地集團以14.859億元受讓其65%的股份，該公司由市屬國有獨資企業轉為民資控股的混合所有制企業。再如，民營企業巨石控股有限公司受讓天津水產集團100%股權，此系天津首個國資全面退出的案例。《報告》分析稱，國資放棄絕對控股權現象主要發生在醫療、建築工程等充分競爭領域，在非充分競爭領域國資仍以保留絕對控股權為主。
此外，利於撬動投資的基金成為參與華東地區地方國企混改的活躍力量。據《報告》，上海誠通股權投資基金管理有限公司於2018年10月設立總規模達300億元的混改投資基金；浙江省於2018年7月聯合中國誠通、國新國際、工商銀行等5家機構設立首期規模100億元的浙江省國企改革發展基金。
優化股權結構設計
“在40家產權交易所中，成功實現增資的有99家，沒能實現增資的，掛牌壹段時間以後，由於沒能順利‘結婚’，而從市場上撤牌的大概有183家。總體算壹下成功概率是35%。”北京知本創業管理咨詢有限公司董事長劉斌於第二屆中國國企改革與發展論壇上解讀前述《報告》時介紹了這樣壹組數據。他分析認為，混改受挫的企業多存在動機不清、前景不明朗、股權設置不順暢等問題，具備戰略清晰、股權架構科學、恰當選擇投資人、交易定價合理規範、具備核心層激勵設計、機制革新配套這六個特征的混改更易獲得成功。
其中的股權設置問題是諸多企業在混改進程中遇到的難題。《報告》認為，混改層次、國企性質、國企戰略、激勵機制四方面因素影響著混改企業的股權結構設計，混改企業進行股權設置時應根據這四方面的情況予以考量。
例如，從混改層次考慮，對於集團層面實施混改的企業來說，如國企集團競爭力不強，則國資應以參股為主，並適度保持基本控制力；如國企集團規模較大，應以控股先行，分期降低國有股比例；如國企集團需要保持國有資本控制力，則建議設置壹股領先、其他股東相對分散的股權結構。對於在子公司層面實施混改的企業來說，《報告》建議，在屬於集團主業範圍的子公司混改中，國有資本應以股權多元化的相對控股為主；在屬於集團非核心產業或退出產業的子公司混改中，國有資本應以參股為主。
再如，從國企性質考慮，《報告》認為實施混改的上市企業需嚴控流動性風險，嚴格控制國有資本相對控股的安全比例，避免國資控制力喪失或減弱風險；另外還可通過壹致行動人規劃以及合理的治理機制設置保障國資控制力。此外，《報告》還提示，混改企業的股權設計需避免存在潛在控制權沖突的、股權結構相等或接近的雙元結構，力求兼顧多方利益且結構合理的股權結構形式。
據國務院國資委秘書長5月11日於第二屆中國國企改革與發展論壇發言表示，目前進行混改的中央企業和地方國有企業達到2880戶，第四批混改試點名單也即將公布。關於趨勢，《報告》認為，中央層面與地方層面混改均將進入加速期，包含國有資產管理體制、法人治理機構、市場化經營機制、激勵約束機制等內容在內的綜合性改革也將加速推進。