摘要:本文主要從投資者層面分析投資風險的成因，以幫助我們進壹步認識和防範證券投資風險。？
關鍵詞:過度自信；
風險偏好；
反應性；
從眾？
中國圖書館分類號:F830.39文獻識別碼:A篇號:1007？6921(2008)15?0038?01?
今年中國股市可以說壹直處於冰與火的不斷交替之中。投資者的心理和行為都經歷了嚴峻的考驗，真切感受到了證券投資的風險。證券投資風險的本質是投資者遭受損失的可能性和大小，它源於未來證券市場內外各種因素的不確定性，投資者自身的行為也會帶來壹定的風險。面對諸多不確定因素，投資者往往會表現出非理性的行為偏差，如對證券質地和投資回報的誤判；
盲目模仿別人，跟著市場走；
缺乏智能的投資風險識別和防範技能；
缺乏自我制衡的投資心理和自我約束的投資行為。這些偏差最終會導致不同程度的投資風險。？
1過度自信導致的非理性投資行為？
心理學研究發現，過度自信會導致人們高估自己的知識，低估風險，誇大自己控制事件的能力。對於投資者來說，過度自信來源於投資者認為自己獲得的信息是準確的，並且有能力解讀。證券市場是導致過度自信的典型場所，投資者在正確處理會計信息時會受到過度自信的影響。壹方面，過度自信會導致投資者過於相信自己的信息，而忽略公司的基本面信息和其他投資者的信息；
另壹方面，當面對各種信息時，投資者會把註意力集中在強化信念的信息上，而忽略損害信念的信息。即使投資者知道真實的會計信息，由於過度自信的存在，他們往往堅持自己的意見，並帶來新的證據。解釋壹下？為了有利於最初的想法或判斷，這可能會給投資者帶來壹定的投資風險。過度自信雖然不是很常見，但確實存在，而且很難消除。這個現象值得研究不是因為它解釋了直覺判斷和概率規律的區別，而主要是因為信心控制行動。過度自信是知覺系統性扭曲的壹個來源，它使人感覺良好，做出在其他情況下不會做的事情，但同時也會付出很高的代價，尤其是在證券投資領域，很容易後悔。？
2風險偏好導致的非理性投資行為？
不同的投資者對風險的態度不同，可分為風險厭惡型、風險中性型和風險偏好型投資者。經典風險？收益分析模型認為，在風險投資和安全投資的投資組合之間進行選擇時，可以將效用值與風險投資的收益率進行比較，風險投資的效用值可以視為投資者的？確定等價？回報率。換句話說，確定的投資組合的等價利率就是為了使無風險投資和無風險投資具有相同的吸引力而確定的無風險投資的收益率。？
只有當壹個投資組合的某個等價收益大於無風險投資收益時，這個投資才是值得的。壹個極度厭惡風險的投資者，可能會把任何壹個風險投資組合，甚至是風險溢價為正的投資組合，其確定的等價收益率，視為低於無風險投資的收益率，這就使得這類投資者排斥該投資組合。對於所有風險厭惡型投資者來說，投資組合確定的等價收益率低於無風險投資的收益率。同時，風險偏好型投資者通常會將相同資產組合的等價收益率定得高於無風險投資，這使得他們比無風險投資更傾向於選擇資產組合。？
與風險厭惡型投資者相比，風險中性投資者只根據預期收益率來判斷風險投資。風險的高低與風險中性的投資者無關，也就是說不存在風險阻礙。對於這類投資者來說，資產組合確定的等價收益率就是預期收益率。風險愛好者願意和* *壹起參與公平的遊戲，有哪些投資者願意承擔風險？好玩？考慮到這壹點，預期收益率就會提高。？
3反應不當導致的不理智行為？
作為壹個完全的價格接受者，投資者經常對影響證券價格的事件反應過度或反應不足。
當壹個關於上市公司的事件公布後，投資者往往對未來股價過於樂觀，導致股價上漲到理論水平以上，或者對未來股價過於悲觀，導致股價下跌到理論水平以上；
投資者只有經過長時間的消化，才能合理評價事件的影響，否則就無法正確認識事件對股價的影響。在這個過程中，投資者追漲殺跌是非常常見的行為。壹方面，這種行為是由投資者的知識存量決定的。由於中國證券市場建立時間較短，投資者普遍缺乏投資經驗，容易對股市反應過度或反應不足。另壹方面，過度反應和反應不足不僅與投資者的有限理性反應有關，還與投資者持有的信息量有關。信息的收集需要成本。當收集信息的成本可能大於根據獲得的信息做出決策的收益時，大部分投資者會放棄搜尋私人信息，只根據公開信息做出投資決策。所以受限於信息量，他們傾向於孤立地看待壹個事件，而不能全面客觀地分析，這也會給投資者的投資行為帶來壹定的風險。？
4從眾心理導致的非理性行為
在證券市場中，投資者經常通過猜測和跟隨他人的行為來買賣股票，這種行為通常被稱為股票市場中的羊群行為。通常，如果我們用有效資本市場的假設理論來判斷，任何股票的價格偏離其在市場上的基本面價值都會產生投機獲利的機會。但實際情況是，即使個人投資者做出了獨立、正確的判斷，比如某只股票的價格確實低於其基本面價值，由於不確定時差的存在，即使是公認的、相當有效的市場，也不能完全保證該股票的實際價格會快速修正，上漲到與基本面價值同步。因此，投資者往往會不自覺地放棄自己獨立做出的可能獲利機會，而采取從眾行為模式。即使是很多訓練有素的專業投資者(包括機構雇傭的投資者)，也寧願像大街上的盲目投資者壹樣，而不是按照自己通過對基本面的分析和調查而獲得的理性判斷行事。壹般來說，投資金額越小，投資者的羊群行為特征越明顯。
證券投資的風險是客觀存在的，人們可以對客觀風險進行識別和防範，但必須有壹定的基本前提:投資者必須具有理性的投資行為。正確的投資理念和理性的投資行為，才能引領投資者走向成功；
錯誤的投資決策和非理性的投資行為會使客觀存在的投資風險成為現實。因此，應引導投資者樹立正確的投資理念，選擇不同的投資策略，掌握必要的證券投資和金融知識。？
【參考文獻】？
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