第二步:在法國政府的重商主義下，約翰·勞從1717開始獲得各種貿易優惠，使其成立的密西西比公司擁有了與密西西比河的廣大流域和河西岸的路易斯安那州進行貿易的獨特權利(因為當時據說這兩個地方遍地都是金銀)，公司的股份可以用國庫券按面值購買，雖然面值為500裏弗的國庫券只能換到6500裏弗到1719，密西西比公司被完全授權在東印度群島、中國、南太平洋群島和科爾伯特建立的法國東印度公司的領地進行貿易。壟斷性的海外貿易確實給密西西比公司帶來了大量超額利潤。這個時候公司，也就是印度公司，增加了5萬股，勞氏保證每股500英鎊每年獲得200裏弗的股息，而當時面值500的國庫券只值100。人們抵擋不住誘惑，至少有30萬人申請購買5萬股新股。
第三步:在此時法國民眾的普遍熱情下，約翰·勞決定利用皇家銀行的紙幣發行能力和密西西比公司的股票實力，為攝政王實踐他的刺激經濟和減輕政府債務負擔的想法。約翰·勞首先向人們展示了公司的輝煌前景，隨後密西西比公司於2009年9月28日和10月分別發行了1712，每張5000裏弗爾，用於償還15億裏弗爾(相當於60000)
股票壹上市就被搶購壹空。無論是有錢有勢的人還是村裏的民間人士，男女老少都幻想從勞合社的股票中獲得無盡的財富。股票價格壹漲再漲，直線飆升。有時候幾個小時能漲10到20個百分點。早上出門窮的人，晚上回家就能富起來。最狂熱的記錄是半年內股價能從500裏弗爾炒到18000裏弗爾。世界各地的人們湧向證券交易所，從早到晚熙熙攘攘，甚至不得不多次換更大的廣場。不僅用於償還國債的紙幣回流股市，而且為了滿足股票投機對貨幣的需求，皇家銀行又發行了2.4億裏弗紙幣(為了支付印度公司此前發行的65，438+0.59裏弗股票，2009年7月25日，皇家銀行已發行了2.4億裏弗紙幣)。簡而言之，密西西比股票的價格越高，皇家銀行同時發行的鈔票就越多。保險絲在1720開頭點燃。由於孔蒂親王要求以自己的價格購買新上市的密西西比州股票時遭到約翰·勞的拒絕，他用三輛馬車拉著他的紙幣去勞埃德銀行索要硬幣。從此，任何人都可以毫無困難地隨意換幣，而稍微精明的炒股者也正確地認識到了股價不可能永遠上漲，紛紛換幣，運往國外。
隨後，經過很長壹段時間，國內流通的硬幣變得極其稀缺，壹條前所未聞的法律應運而生，該法律禁止任何人擁有超過500裏弗的硬幣，違者除了沒收所有硬幣外，還會被處以大量罰款。同時，也禁止任何人購買金銀首飾、器皿和貴重寶石。隨著投資者信心的下降，密西西比州的股價壹落千丈，很少有人還相信那個地區有巨大財富的神話。然而，為了重建公眾對密西西比公司的信心，政府確實盡了最大努力。政府甚至宣布了強制征兵計劃，召集巴黎所有貧窮的流浪者，給他們提供衣服和工具，讓他們排好隊，肩上扛著鶴嘴鋤和鐵鍬，日復壹日地穿過巴黎的大街小巷，然後來到港口等待被運往美國，假裝在那裏的金礦工作。其中三分之二沒有上船而是分散在法國各地，不出三周，其中壹半又出現在巴黎。為了維持9000裏弗爾的股價，約翰·勞還分別於3月25日、4月5日和5月60日發行了3億、3.9億和4.38億裏弗爾紙幣，1，壹個月內貨幣發行量翻了壹倍多。據估計，當時流通的紙幣多達26億裏弗，而中國的硬幣總數還不到這個數字的壹半。
最後，約翰·勞無法控制局面，不得不宣布股票貶值。國務院通過決議，將紙幣貶值50%，銀行停止支付硬幣。股價在1720的9月跌到2000裏弗，在1721的9月又跌回500裏弗。至此，昔日經濟繁榮的泡沫徹底破滅，取而代之的是經濟衰退、民生遭受重創的現實。這是壹個帶有強烈政府特征的泡沫經濟，其基礎是約翰·勞(john law)的觀點，即發行更多的紙幣——將其兌換成股票——最終可以抵消國債和攝政者的升值。借助密西西比公司和皇家銀行為載體，把貿易和金融兩條戰線結合起來。1715年初，法蘭西國王路易十四去世，路易十五-腓力二世為攝政王。路易十四給路易十五留下了壹個國庫空虛、外債累累的國家。這主要是由於路易十四在國外連年戰亂，在國內極度鋪張浪費，使法國經濟陷入極度痛苦之中。於是，1716年，法國政府特許約翰·勞在巴黎設立私人銀行，資本約600萬裏弗，成為“皇家銀行”。政府授予皇家銀行發行紙幣的權利，使其可以用發行的紙幣支付政府當時的開支，幫助政府償還債務。這種紙幣原則上可以隨意兌換成硬通貨，人們也願意接受。因此，銀行成立後，總資產迅速增加。1717年8月，老獲得了路易斯安那州的貿易特許權[1]和加拿大毛皮貿易的壟斷權。後來老成立了西部公司，取得了1718的煙草專賣權。1718中午11月，老成立了壹家塞內加爾公司，專門負責與非洲的貿易。1719年，老將東印度公司和中國公司合並，改名為印度公司，壟斷了法國在歐洲以外的所有貿易。老主持的壟斷性海外貿易，為他的公司帶來了豐厚的利潤。
1765438+2009年7月25日，老向法國政府支付5000萬裏弗，獲得皇家造幣廠的承包權。為了彌補這部分成本，印度公司發行了5萬股，每股1，000裏弗，股價很快就漲到了1，800裏弗。1765438+2009年8月，老取得了耕地間接稅的征收權。1719 10年6月，老接手法國直接稅的征收，股價超過3000裏弗。1719年，老決定通過印度公司發行股票來償還15億利弗莫爾的國債。為此，印度公司連續三次大規模發行股票:1765438+12年9月，發行65438+萬股，每股5000利弗。股票壹上市就被搶購壹空，股價飆升。1719年9月28日和10年10月2日，印度公司又發行了65438+萬股，每股5000裏弗。股價連連上漲，達到每股10000裏弗，半年漲了9倍。密西西比泡沫最初證實了當代關於泡沫經濟的壹些共識:
(1)證券市場是壹個不完全市場，不存在帕累托效率的均衡點，容易出現哄擡價格的泡沫現象。這是泡沫經濟存在的本質理論原因，也解釋了為什麽密西西比股價可以完全背離公司盈利能力，純粹受制於股票需求與股票買賣價差的關系。
(2)擴張性貨幣政策往往是泡沫形成的外部條件。
(3)政府對經濟生活的直接幹預往往是泡沫經濟的催化劑。這兩點在密西西比泡沫中體現得尤為鮮明。股票起到清償國債的作用，皇家銀行發行紙幣為其加油。政府出臺政策只是為了保持股票價格。完全混淆了公司和政府的不同定位、分工以及不同的角色和目的。
(4)因為泡沫遲早不可避免地會破裂，會造成巨大的資源損失，所以宏觀經濟當局應該積極地設法防止泡沫經濟的形成，或者設法防止泡沫形成後突然崩潰造成災難性後果，這正是壹個政府的真正職責。印度公司的股票飆升，吸引了大量國內資本流入股市，也吸引了大量歐洲國家的資金流入。這樣，股票交易的投機氣氛越來越濃，投機活動的盛行增加了對貨幣的需求。因此，每當印度公司發行股票時，皇家銀行就用它發行貨幣，每次發行股票時，它都伴隨著額外的貨幣。因為老始終認為，發行銀行券，換成股票，最終可以抵消國債。1765438+2009年7月，皇家銀行發行了2.4億利弗紙幣，用於支付印度公司此前發行的65438+5900萬利弗的股份。1719年9月19日，皇家銀行再發2.4億利弗莫爾。大量貨幣發行後，必然導致通貨膨脹。1719年法國通貨膨脹率為4%，1720年上升到23%。不斷上升的通貨膨脹率直接動搖了人們的信心，人們紛紛湧向銀行，想盡辦法將手中的鈔票兌換成黃金，而不是印度的公司股票。1720年9月，印度公司股價開始暴跌。1721年11個月，股價跌到2000裏弗；到了2月2日65438+，跌到了1000利弗莫爾；1721的9月跌至500裏弗，回到2009年1765438+5月的水平。
密西西比泡沫破滅後，法國經濟也陷入蕭條，經濟金融壹片混亂，多年後難以恢復。“密西西比泡沫”事件期間，約翰·勞壹度成為法國政府的“特聘專家”。他壹方面掌管政府財政和皇家銀行的貨幣發行，另壹方面控制法國海外貿易和殖民地開發。在他背後，政府為了緩解財政赤字，大量發行紙幣，制造了虛假的經濟繁榮，最後引發了嚴重的通貨膨脹。約翰·勞的“密西西比發展計劃”化為烏有，股票變成廢紙，法國金融體系崩潰。後來，約翰·勞逃離法國，於1729年在威尼斯因病致貧去世。金融創新源於信用，而金融泡沫是在信用透支中崩潰的。馬克思曾說約翰·勞“既是騙子，又是先知”，因為他的“騙術”聽起來與當代貨幣理論頗為相似:增加貨幣供應量可以增加就業機會，增加國民產出，而不提高物價水平；紙幣本位制優於貴金屬本位制，具有更大的靈活性。說白了，用貴金屬本位制，發行貨幣要看手上有多少金銀，而世界上金銀的儲量是有限的，所以短時間內幾乎不可能增加金銀的供應量。紙幣本位制沒有這種限制。如果金融當局想開動銀行的印鈔機，他們想印多少就印多少。然而，金融市場的瘋狂之處在於，壹旦泡沫被過量的貨幣和無限的樂觀預期吹大，即使強大的政治力量也無能為力。通貨膨脹幾乎是過量貨幣的同義詞。相應的，貨幣貶值，政府信用喪失，必然導致資本市場乃至壹國經濟的最終崩潰。