壹般來說，客戶要經歷這樣壹個過程:從上網時的點擊/頁面查看，到被內容卡住，到被專業、個性化的定制服務吸引，再到註冊成為某網站的忠實客戶，最後被專業、個性化的服務打動，開始付費。這是壹個客戶對網站的需求。為了客戶，他付出了:上網的時間和精力；費用-包括網絡電話費和網絡使用費，以及網上購物支付的費用；隱私——為了讓別人更好的為妳服務，妳不得不犧牲壹些隱私。我付出的代價是，每天收到二三十封來自wheelie垃圾箱的郵件。
壹個網站得到的是:1。成本。獲得高點擊率後，可以收取壹些廣告收入。當然，妳的內容粘性越大，妳的廣告收入就越高。ISP接入的費用，也就是用戶在妳的互聯網上花費的時間長度；信息共享費用，如網遊，可與169共享；電商支付的費用，包括購買商品、專業數據庫查詢、股票交易服務等；2.資產。商業網站更重要的是獲取信息資產，包括無形資產，比如網站知名度，尤其是門戶網站，用點擊率、點擊率加客戶停留時間來衡量；客戶信息的價值，客戶註冊後，可以獲取客戶信息，分析客戶需求，提供定制服務，讓客戶更滿意；信息整合，各種信息在網絡開通後逐漸積累並相應地匯集到各種分類數據庫中；可擴展技術支持平臺，在與客戶的互動中，形成網站獨特的可擴展技術平臺，並能隨著市場和客戶需求的變化，在這個平臺上不斷增加內容和服務手段，成熟的、可擴展的品牌形象、組織架構和工作流程。
通過客戶分析來總結壹個網站的收入流量是投行常用的方法，主要包括以下指標:1。頁面瀏覽量-點擊率；2.停留時間-粘度；3.回訪率——忠誠度；4.付款。這是網站未來收入和資產定價的基本標準。高盛用來評估門戶網站最早的模型是所謂的SteveHarmon模型，雅虎就是從這個模型中得來的！每個客戶的價值是798美元，可以大致估算出每個客戶的價值，然後根據客戶的增長率依次計算出網站的市值；隨著網站內容的豐富，特別是近三年互聯網從信息搜索到虛擬社區的發展，內容的粘性逐漸成為壹個評價指標，所以衡量網站價值的模型=瀏覽量*停留時間，而高盛認為AOL的客戶價值超過雅虎！。1999年以來電子商務的快速發展，使得註冊客戶的數量越來越顯著——即客戶忠誠度和客戶信息對賣家來說意義重大。雅虎！從單壹的門戶到提供大量的個性化服務，註冊客戶大幅增加，從而獲得巨大的中介收入，演變為電子商務的門戶。成功轉型是其高股價表現的來源，也從某些角度證明了註冊客戶已經成為更有價值的群體，所以第壹種評估方法改進為市值/註冊客戶價值。通過對註冊用戶增長率的分析，對註冊客戶帶來的無形收益——客戶的付費率和支付能力進行統計，常用的指標是價格/銷售率模型。
商業網站評價中另壹個不可忽視的內容是對未來的預期分析。眾所周知，如果互聯網公司不代表未來的商業模式，像亞馬遜這樣連續虧損五六年的公司，可能現在的估值只有5美元而不是300美元，所以很難從數學分析的角度來評估未來的預期。但是，相對指標對於描述客戶價值非常有用，對於評估尋求上市的網站公司的價值也具有重要作用。根據我國目前上市公司的數據披露原則，采用收益/現金流貼現法評估在線公司的價值將是最主要的方法。因此，在具體應用中，必須將預期業務平臺的擴展納入評估體系，並考察網站平臺的擴展性和獨特性。
市場/客戶需求驅動網站壹步步發展成為成熟的商業模式。同時，網站自身也有滿足需求的供給驅動，兩者合力推動互聯網服務的變革。
網絡技術和商業運營平臺的價值
互聯網領域很多網站的建立都是基於不同的資源，大致可以分為兩種:早期的公司主要是技術驅動，創始人都是計算機或通信技術方面的人才或愛好者，從自娛自樂到打造各具特色的網絡服務模式，楊致遠和雅虎！丁磊和網易都是典型代表，他們在市場利益的推動下，從網絡的技術平臺變成了網絡的商業平臺；另壹種是從純粹的商業模式出發，往往與大量的風險投資和商業夥伴聯合起來組成新的網絡公司，如亞馬遜、易貝、中國的搜狐、8848等。90年代中後期之前，主要是技術驅動。隨著資本市場對網絡的日益認可，商業模式成為網絡公司最重要的驅動因素，技術驅動型公司逐漸轉向商業模式驅動型公司，商業運營平臺的作用越來越重要。因此，有必要深入研究技術的可擴展性和作為網絡公司價值驅動的重要因素的業務運營平臺。
技術平臺應包括:接入技術——包括接入方式的多樣化、接入設備的多樣化和接入速度的快速化；內容技術——由於接入技術的快速發展，網站開發的內容技術將從基於文本的內容開發模式轉向多媒體內容；軟件技術——主要是軟件跨越多個硬件平臺的技術，要求有良好的適應性，比如現有的JAVA編程軟件；安全技術——電子商務的核心是安全，包括自身網站、數據庫、支付等的安全。應用技術——如個人溝通和互動能力；數據庫技術——支持個性化和最大化擴展的能力，以及潛在的技術創新和模仿能力。
網絡虛擬商務運營平臺應包括:網站前景和策略；現有規模和未來規模的擴張，包括橫向和縱向平臺的擴張；商業模式風格，比如是選擇媒體商業運營還是電子商務，電子商務中的BTOC還是BTOB等。網絡品牌的延遲能力與品牌戰略：營銷能力，包括營銷策略、營銷推廣、分銷體系和渠道管理、庫存和內部價值鏈；財務和融資能力；吸收和創造價值的能力；獨特的戰略資源和廣泛的戰略聯盟；等壹下。
中國網絡技術平臺的價值=技術的應用能力+技術變革的適應性。完整的技術創新能力不壹定完全適合中國。如果在我國給定的窄帶條件下過度追求多媒體技術，會影響技術的應用空間。在中國，不是越先進的技術就是最好的，最實用的技術可能才是最好的。因此，技術創造的最高評價標準是:網民的受眾，包括潛在網民，如不是網民的手機、尋呼機用戶，通過WAP技術和雙向尋呼技術，有可能壹下子成為網民。如果壹項技術能夠創造出最佳的性價比來造福網民，或者通過壹項技術擴大潛在網民，那就是壹項非常有價值的技術。
網上商務虛擬平臺比傳統商務運營平臺更具可擴展性。亞馬遜的擴張速度比實體商業更快更廣，從賣書到光盤再到玩具。甚至中國的顧客也直接在亞馬遜上買書。這種增長是傳統業務無法比擬的，但網站業務平臺要符合壹系列現有的外部環境。還應該符合傳統商業的規律，即外部商業環境、品牌的遞延、加入新業務單元的成本和收益等。，也就是說平臺擴張是有其客觀局限性的，所以筆者認為無論現在的網絡公司運營方式如何，未來專業化的趨勢是必然的。此外，線上業務平臺只有與實體業務平臺匹配才能實現。傳統的商業平臺是傳統因素搭建的，現在已經不可能完全虛擬了。該網站實際上是壹種混合的商業模式——也就是說，現代和傳統的混合可以更成功。光靠信息的虛商平臺是無法完成消費者支付的。亞馬遜作為世界級電商的龍頭，仍然需要傳統的“倉庫”。無論理念多麽先進，8848也需要建立壹個良好的分銷體系。所以在中國的業務平臺可能是“信息(包括客戶價值)+虛擬業務拓展+傳統因素”。
必須指出的是，中文網商平臺還需要包含對新知識內涵的尊重——即對“知識型”要素的重新詮釋。在中國公司現行法律框架下，如何確定內部組織中的人力資本股權和相應的知識、商譽股權，保護投資者利益，將影響中國互聯網公司的創新能力。互聯網網絡本質上是以知識為核心競爭力的創新型企業。如果沒有知識創新的組織模式，核心競爭力就沒有了。
高盛的門戶網站Web analytics Report指出，壹個成功的網站必須具備6c要素:連接性、上下文、內容、商業、傳播和社區。現在有人提議轉向新的6C，即便利、融合、整合、競爭、合作和客戶關系。高盛的研究也突出了客戶和技術平臺的問題，在新的6C中，它引入了更多技術的創新意義，如接入和接入設備的多樣性，但更重要的是，它引入了商業規則，如客戶關系、合作和競爭。對此，筆者贊賞約翰·哈格爾三世在其《網絡價值》中對解析模型分解的研究，從而詳細評估壹家網絡公司的價值及其現有和潛在的競爭優勢。有學者總結為如下圖:
投資的目的是為了盈利——投資互聯網也意味著網絡公司可以獲得更快的發展機會。如果網絡公司始終達不到利潤增長預期，結果將是“泡沫破裂”。所以網絡的心理預期可以說是生死攸關的問題。筆者認為壹個好的網絡公司必須具備四個預期要素。
★拓展網絡服務客戶的能力。
★從單壹的服務項目領先地位到行業領先，甚至可能是自己的線上業務平臺和模型標準成為公認的具有可持續發展能力的模型。
★具有快速容納各種業務模式的能力，使得業務平臺在網絡上的虛擬擴展能力有韌性、有彈性、有可塑性。
★預計現金流和利潤指標有明顯增長。
根據美國莫斯管理咨詢公司的研究，在線服務的企業價值基本由三部分組成:客戶群、營銷資產(占40%至50%)、數據軟件和其他知識產權資產(占30%至40%)和其他有形資產(占10%至20%)。
筆者認為，雖然客戶群這個概念很重要，但它與營銷資產的比例顯然過高。互聯網公司不僅要增加資產，還要找到盈利的方法——所謂商業模式，所以必須加上商業模式和知識創新能力。
商業模式影響資本價格。
從投資者的角度來看，它必然會對主導或引導壹個市場的快速增長公司表現出熱情。在美國，投資者青睞雅虎、美國在線、易貝、亞馬遜等公司。，它們在壹個戰略性的快速增長的市場中占據主導地位，而且這些公司正在快速增長。能夠在快速增長的市場中占得先機，擁有優秀且經驗豐富的管理團隊，以及可行且令人信服的商業模式，壹般會受到投資人的青睞。
目前中國互聯網公司的商業模式大多是照搬美國的。事實上，成功的商業模式是多種多樣的。但無論是什麽樣的商業模式，成本/利潤的概念和投資效益的分析，獲取壹個用戶需要多少成本，服務這個用戶需要多少成本，在使用服務的生命周期內，用戶能給公司帶來多少收益，這些都是不可忽視的問題。以電子商務為例，根據信息產業部披露的壹些最新數字，國內電子商務網站有200多家；總交易金額從1999達到2億元，比1998增長了壹倍多；據預測，最近兩年將進入高速增長期。據預測，到2000年底，電子商務交易額將達到8億元，預計到2002年將達到6543.8+0000億元。如此快速的發展勢頭，可以充分探索出具有中國特色的服務模式。
即使在美國，投資者對互聯網公司的態度也較前幾年發生了明顯變化，尤其是在長期虧損的觀點上，至少有所不同。具體來說，對於B2B模式的網絡公司，投資者關心的是是否有令人信服的、成功的商業模式。如果商業計劃能在短期或中期內實施，投資者會容忍暫時的損失；而像雅虎、易貝這樣的互聯網公司，處於相對成熟的市場，擁有相對成熟的商業模式和壹流的管理團隊，投資者會更加關註盈利能力。對於壹直引領B2C模式的先鋒商業公司亞馬遜來說，從去年底的種種變化分析，投資者正在慢慢失去耐心，因為在市場日益成熟、商業模式日益清晰的情況下，公司仍在虧損，虧損金額越來越大，已經讓投資者對其利潤越來越沒有信心。
如果從資本市場的角度分析，互聯網題材的實際深度和廣度不僅遠超以往，而且完全突破了行業和生產方式的限制，達到了更高的層次。作為壹個主題，網絡股從盛到衰的周期，三五年內永遠不會結束。從這個意義上說，網絡概念在資本市場的熱度在未來相當長壹段時間內將保持較快的上升趨勢，網絡股被市場接受和認可的市盈率彈性區間更寬。壹般來說，傳統行業的市盈率波動區間為5-30倍；傳統高科技公司的市盈率在20-100倍之間波動；網絡股的市盈率比傳統高科技公司要寬。作為國際資本市場的壹種學問，單純以市盈率來判斷互聯網股票的炒作顯然是不合適的。
1999國內網絡股主要指有線電視網絡，但2000年後網絡股明顯轉向互聯網，明顯受到海外上市的刺激，特別是中華網上市成功，大量國際風險投資進入中國，增加了人們對網絡公司的想象空間。中國控股網絡公司符合中國a股市場的規則，因為中國股市是主板市場，其主要特點是根據收益來判斷股票價格，而二板市場主要是以活躍度來評估股票。我國上市公司可以通過出資控股網絡來促進網絡公司的成長。如果能出國融資上市，上市公司也能獲得豐厚的資產回報。這樣上市公司既能保證自己的業績，又能為未來的收益打下基礎。主板市場永遠是根據業績來評價公司的，不可能完全靠概念。然而，現有的中國互聯網公司基本上都處於需要投資的時期，其核心是提高客戶群體的價值、虛擬業務平臺的價值以及與傳統分銷、支付等業務環境的互動，從而獲得資產增值。
目前筆者認為國外投資者最看重的是網站的商業模式，或者獨特的資源——比如中國概念，China的新華社；本地化的忠實客戶群體；本地化分銷系統；網站技術與業務運營平臺擴展性。所以我們衡量壹個網站，要站在壹個國際投行的角度去評價。在國內，投資者對控股互聯網公司的上市公司的評價肯定還是“業績+概念”。互聯網公司未來可能會獲得資產收益，但目前無法獲得收益，可能需要繼續投入。但由於上市公司對旗下控股網絡公司的過度投資，導致上市公司收益下滑嚴重，這是非常危險的。未來上市公司控股網絡公司來自網絡公司的主要收入是投資溢價，從而提高上市公司的凈資產。