我感覺國內的財務管理教材都傾向於企業價值最大化。
但是在我現在研究的東西裏，羅斯寫的只有股東財富最大化在歷史上有所提及。
現在有壹個比較火的概念——EVA最大化
利潤最大化(Profit Maximization)財務管理目標壹直是中西方廣為流傳的觀點，尤其是在實務領域。其表現之壹就是利潤總額，隨著財務管理理念的不斷更新，已經不能滿足新時代財務管理的需要。壹個很大的缺點是，它沒有反映利潤與投入資本的關系，不能科學地解釋企業經濟效益的高低。每股收益最大化和股東權益報酬率最大化的觀點就是考慮到這壹缺點而逐漸發展起來的。兩者既有區別又有密切聯系，各有所長，也有壹些相似之處。
1.每股收益最大化簡稱EPS。
這種觀點認為，企業的利潤應該與股東的資本掛鉤，企業的財務目標應該用每股收益來概括，以避免EPS=凈利潤/普通股總數的“利潤最大化”目標的缺點。這種觀點可以看作是利潤最大化觀在上市公司的直接反映。除了利潤最大化觀點的優點之外，它還考慮了投資和資本之間的關系，反映了股東的壹般要求，但它沒有避免以下缺點。
①貨幣的時間價值；現有的方案A和B投資相同，都可以帶來200萬的利潤。方案A壹年內可以盈利，但現有方案分四年，年收入50萬。這樣壹個看似簡單的選擇，EPS的觀點並沒有體現這壹點，也沒有考慮貨幣的時間價值。
②風險；風險與回報的平衡是金融學的基本概念。在兩個方案的投資金額、預期利潤、貨幣時間價值都相同的情況下，如果A的利潤穩定，很可能達不到預期利潤，甚至虧損，EPS觀點還沒有考慮。
解決這個問題的壹個辦法是，用定量方法中的決策理論，給預期可能的盈虧數字賦予概率，然後用預期利率代替原來的預期利潤進行比較。但是下面兩個問題仍然沒有解決。
③股利政策；利潤只是賬面數字，股東實際得到的是不同的利益和利潤。公司的股利政策會影響股東的實際利益。如果公司的政策是不分紅，股東的賬面財富會因為公司有利潤而與日俱增，但n年的“賬面財富”對股東沒有實際意義。
4會計核算方法；在公認會計原則的規範下，管理層在考慮所得稅的影響後可能會選擇有利的折舊和存貨評估方法來實現EPS目標，但對股東來說幾乎沒有實質性的內容。
另外，利潤增加不壹定意味著EPS壹定會增加；比如某公司有65，438+00，000股普通股，凈利潤20，000元，EPS=2。如果我有65，438+0000股公司股票，我可以賺2000元。若公司發行65，438+0，000股，預計凈利潤增加65，438+0，000元，即總股本2萬元，利潤總額3萬元。EPS = 1.5，1，000股只會帶來1.500元。
每股收益不能真實反映企業的經營業績；例如，某公司去年總資產654.38+00萬元，其中負債400萬元，股本200萬元(每股面值654.38+0元)，資本公積654.38+0.5萬元，盈余公積654.38+0.8萬元，未分配利潤70萬元，凈利潤48萬元，因此去年每股收益為48/200。假設去年未分配股利48萬元全部為未分配利潤，則去年股本總額為648萬元，其股本不變。今年凈利潤50萬，每股收益50/200=0.25元，ROR降為7.716%(50/648)。原因是企業使用更多的非股權類權益資金(資本公積、盈余公積、未分配利潤)創造較低的凈利潤。正因為如此，引發了股東權益收益率的概念。
第二，股東權益報酬率簡稱ROE。
股東權益報酬率是衡量投資者回報的指標。它還總結了企業管理的績效、盈利能力、資產管理和財務控制。公式:ROE=(凈利潤/股東股本)*100%。和每股收益壹樣，凈資產收益率首先側重於凈利潤，但不同的是，每股收益側重於普通股總數，而凈資產收益率側重於股東權益。還是以上面的例子為例，在股本都是200萬的前提下，ROE得到了顯著的提升。
其實EPS的缺點也是ROE的缺點。畢竟兩者都是以凈利潤為基礎的。但需要註意的是，利潤總額並不代表股東的財富。如前所述，股利政策會對利潤分配產生影響。企業的目標是利潤最大化，所以企業留存利潤用於投資和盈利是合理的，這可能不符合股東的利益，但卻是利潤最大化條件下的合理選擇。
EPS和ROE都體現了資產保值增值的要求，作為經營業績指標也是可以理解和接受的。它們都是判斷上市公司盈利能力的重要指標，壹直受到證券市場參與各方的高度重視。然而，壹些人對凈資產收益率是否真正反映了上市公司的盈利能力持懷疑態度。他們以部分上市公司的利潤操縱行為為論據，推斷上市公司操縱了凈資產收益率。
兩者都只適用於上市公司，使得其應用非常有限；片面強調利潤的增加可能導致短期的不經濟行為；過於強調股東利益，對其他關聯方關註不夠；很有可能是企業社會責任意識不強。這些問題需要通過調整公司的利益關系來很好的解決。
三、經濟增加值簡稱EVA與財務管理目標中的幾個問題。
1993，IBM、通用、西屋電氣、柯達等多家公司的總裁被董事會罷免，原因很簡單，就是這些公司的重要股東CalPers基金動用了否決權，而CalPers基金考核和運營的指標就是EVA。EVA是壹種新型的公司業績衡量指標，它克服了傳統指標的缺陷，準確地反映了公司在壹定時期內為股東創造的價值。由Stern Stewart首創的EVA已在全球400多家公司應用，包括可口可樂、西門子、索尼、美國郵政、新加坡航空等世界知名企業。
EVA=稅後營業利潤-資本投資×加權資本成本率
=凈營業利潤-稅收-用於產生營業利潤的資本成本
EVA的基本思想是資本獲得的收益至少要補償投資者承擔的風險，並把股東
財富由權益和EVA兩部分組成，科學地描述了股東財富的實現程度。
財務管理中必須認真考慮的幾個問題
利潤:長期利潤最大化，在此前提下尋求短期利潤的最大化；
靈活性:保持財務調度的靈活性，避免突發情況下調整不力的問題；
流動性:保持企業的償債能力，保證各類到期資金能夠如期支付；
風險:將風險控制在適當的水平，避免為尋求擴大利潤而承擔不必要的風險；
股利:在股價最大化的框架下，企業絕對有必要進行股利支付，並制定適當的股利政策，使預期股利的當前現金價值最大化；
善用財務資源:小心控制現金進出，及早發現問題並設法補救。