就是把心理學尤其是行為科學的理論融入金融學。它從微觀的個人行為和產生這種行為的心理來解釋、研究和預測金融市場的發展。這種研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和異常，尋求不同市場主體在不同環境下的經營理念和決策行為特征，力求建立壹個能夠正確反映市場主體實際決策行為和市場運行的描述性模型。行為金融學對兩個傳統假設的挑戰為我們研究商業銀行公司治理提供了新的視角:壹是關於人類行為假設的傳統金融理論。傳統金融理論認為，人們的決策是基於理性預期、效用最大化和相機選擇。然而，大量心理學研究表明，人們的實際投資決策並非如此。比如人們總是過於相信自己的判斷，人們往往根據自己對決策結果的盈虧的主觀判斷來做決策，等等。特別是，研究表明，這種對理性決策的偏離是系統性的，無法通過統計平均來消除。第二，有效的市場競爭。傳統金融理論認為，在市場競爭過程中，理性投資者總能抓住非理性投資者創造的每壹次套利機會。因此，只有理性的投資者才能在市場競爭中生存下來。然而，在現實世界中，市場並不像理論中描述的那樣完美，大量“異常現象”的出現使得傳統金融理論無法應對。傳統理論為我們找到了壹種最優的方式，告訴人們“應該做什麽”，讓我們知道“應該發生什麽”。不幸的是，並不是每個市場參與者都能按照理論模型完全理性地行動，人們的非理性行為在經濟系統中扮演著重要的角色。因此，不能再把人的因素僅僅作為假設排除在外，要把行為分析納入理論分析，理論研究要轉向“實際發生了什麽”來指導決策者做出正確的決策。
在這壹段編輯行為金融學的起源
早在半個世紀前，愛德華就將決策引入心理學的研究領域，並勾勒出未來研究的藍圖。然而，認知心理學的理論研究直到kahneman和Butchersky發表了他們關於判斷和決策的研究成果後才取得重大突破。在介紹卡尼曼的貢獻之前，我們先介紹壹下經濟學和心理學在關於決策的理論假設上的壹些本質區別。行為金融學是金融學、心理學、行為學和社會學的交叉學科，試圖揭示金融市場的非理性行為和決策規律。行為金融理論認為，證券的市場價格不僅由證券的內在價值決定，而且在很大程度上受到投資者行為的影響，即投資者的心理和行為對證券市場的價格決策及其變化有很大影響。它是與有效市場假說(EMH)相對應的壹種理論，其主要內容可分為兩部分:套利的限度和心理學。20世紀50年代，Von Newman和VonNeumannandMorgenstern建立了壹個分析不確定條件下理性行動者選擇的框架，即期望效用函數理論。阿羅萬德布魯後來發展和完善了壹般均衡理論，成為經濟分析的基礎，從而建立了現代經濟學的統壹分析範式。這壹範式也成為現代金融學分析理性人決策的基礎。1952年，馬科維茨發表了他的著名論文《投資組合選擇》，奠定了現代現代投資組合理論，標誌著現代金融學的誕生。之後，莫迪戈·裏安尼和莫迪利亞尼·德米勒創立了MM定理，開創了公司金融學，成為現代金融學的壹個重要分支。20世紀60年代，SharpandLintner建立並擴展了資本資產定價模型(CAPM)。20世紀70年代，Ross基於無套利原理建立了更壹般的套利定價理論(APT)。20世紀70年代，法馬正式表述了有效市場假說(EMH)，布萊克-斯科爾斯-默頓建立了期權定價模型(OPM)。至此，現代金融學已經成為壹門邏輯嚴密、分析框架統壹的學科。然而，20世紀80年代對金融市場的大量實證研究發現了許多現代金融學無法解釋的異常現象。為了解釋這些異常現象，壹些金融經濟學家將認知心理學的研究成果應用於投資者行為的分析。到20世紀90年代，該領域湧現出大量高質量的理論和實證文獻，形成了最具活力的行為金融學派。1999年克拉克獎獲得者馬修·拉賓和2002年諾貝爾獎獲得者丹尼爾·凱恩-曼、弗農·史密斯都是該領域的代表人物，為該領域的基礎理論做出了重要貢獻。將這些獎項授予這壹領域的專家，也表明了主流經濟學對這壹蓬勃發展的領域的肯定，促進了這壹學科的進壹步發展。這個領域在國外被稱為行為金融學，在國內大部分文獻和專著中被稱為“行為金融學”。
編輯這壹段經濟學和心理學的決策。
傳統經濟學通常假設市場行為是由物質動機驅動的，人們做出的經濟決策是理性的，是追求自身利益的必然結果。這裏的理性是指決策者系統地分析所有可獲得的信息，在面對眾多選擇時做出最佳決策。決策也是有前瞻性的，即決策是建立在對未來所有可能的後果進行仔細權衡的基礎上的。換句話說，傳統西方經濟學認為，經濟行為是由外部激勵決定的。心理學，尤其是認知心理學，認為個體決策者是壹個復雜的系統，能夠有意識地、理性地識別和解釋壹些可獲得的信息。但同時，也有壹些難以被意識感知的因素，系統性地影響著人的行為。壹般來說，人的行為是由內在動機決定的。
在這壹段編輯行為金融學的主要理論。
壹、預期理論的基本內容
這個理論的表述是:人對同壹情境的反應取決於自己是處於盈利狀態還是虧損狀態。壹般來說，當利潤與虧損相同時，人們在虧損時會變得更加沮喪，而在盈利時就沒有那麽高興了。當個體看到同樣數額的虧損時，抑郁程度會比同樣盈利情況下的快樂程度強烈得多。該研究還發現，投資者損失1美元時的痛苦是獲得1美元時的兩倍。他們還發現，個人對同壹情況的不同反應取決於他目前是盈利還是虧損。具體來說，壹只股票現在20元，壹個投資者22元買入，另壹個投資者18元買入。當股價發生變化時，這兩個投資者的反應大相徑庭。股價上漲時，買入18元的投資者會堅定持有，因為對他來說，只是利潤的膨脹；對於22元的投資者來說，只意味著虧損的減少，堅定信心不強。由於厭惡虧損，解套時極有可能賣出股票；股價下跌時，兩種反應正好相反。壹個買入18元的投資者，會急於兌現利潤，因為他害怕利潤化為烏有，同時因為他討厭虧損的可能性，所以很早就獲利了結。但對於22元起買入的投資者來說，持股不賣或者繼續買入可能是最好的策略，因為割肉就意味著變現虧損，這是投資者最不願意看到的。所以反而會尋找各種有利信息來增強持股信心。Tversky和Kahnemn在1979的文章中認為，投資者更願意承擔風險以避免損失，而不是承擔風險以實現利潤最大化。在盈利的情況下，大部分投資者是風險厭惡的；在虧損的情況下，大多數投資者會成為風險承擔者。換句話說:大多數投資者在確信自己有賺錢機會的時候，都是風險厭惡的；當面對虧損的確定性時，大多數投資者成為風險承擔者。這裏的風險是指股價未來走勢的不確定性。
二、後悔理論的主要內容
投資者在投資過程中往往會有後悔的心理狀態。在大牛市的背景下，妳會後悔沒有及時介入妳看好的股票，妳會後悔過早賣出賺錢的股票；熊市背景下，沒有及時止損妳會後悔，小賺壹筆兌現不了妳會後悔，然後妳會被套牢；在均衡市場中，如果妳持有的股票不漲不跌，別人推薦的股票漲了，妳會因為沒有聽別人的建議而後悔及時換股；當妳下定決心賣掉手中不漲的股票，買了專家推薦的股票，發現自己的原始股在漲，而專家推薦的股票不漲反跌，妳就更加後悔了。聖克拉拉大學的梅爾·斯特曼教授是研究“害怕後悔”的專家。因為人們在投資判斷和決策上經常會犯錯誤，所以當這種錯誤發生時，他們通常會感到非常難過和悲傷。因此，投資者在投資過程中，為了避免後悔心態的出現，往往會表現出優柔寡斷的性格特征。投資者在決定是否賣出壹支股票時，往往會受到買入成本高於或低於當前價格的情緒影響，因為害怕後悔而盡力避免後悔。壹些研究人員認為，投資者不願意出售已經下跌的股票，是為了避免投資失敗的痛苦和遺憾，向他人報告投資損失的尷尬也使他們不願意出售已經虧損的股票。其他研究人員認為，投資者的從眾行為和常識是為了避免對壹個錯誤的投資決定感到後悔。很多投資者認為，買壹只大家都看好的股票更容易，因為大家都看好，都買，即使股價下跌。每個人都有錯，所以我錯了也沒關系！而如果妳主動買了壹只市場形象不好的股票，如果它在買方之後下跌，妳就很難合理解釋當時買入的原因。此外，基金經理和股評人喜歡知名上市公司的股票，主要是因為如果這些股票下跌，他們不太可能因為經營不善而被解雇。害怕後悔也反映了投資者對自己的期望。Hersh Shefrin和Meir Statman在壹項研究中發現，除了避免後悔，投資者還有追求驕傲的動機。害怕後悔，追求驕傲，導致投資者持有盈利的股票時間太短，而持有虧損的股票時間太長。他們稱這種現象為銷售效應。他們發現，當投資者持有兩只股票，股票A收益20%，股票B虧損20%，此時出現了新的投資機會，而投資者因為沒有其他資金而不得不先賣出壹只股票時，大多數投資者往往會賣出股票A而不是股票B，因為賣出股票B會後悔之前買家的決定，而賣出股票A會給投資者壹種做出正確投資的自豪感。
在這壹段編輯行為金融學的未來發展。