1、證券現貨交易證券現貨交易是證券交易雙方在交易完成後,立即結算交割證券和價款的壹種交易方式。現貨交易的雙方是出售證券的持有者和購買貨幣的持有者。待售證券的持有者希望將他們的證券轉換成現金,而購買貨幣的持有者希望將他們的貨幣轉換成證券。現貨交易是在交易後立即進行證券和貨幣的初始交割,是典型的“壹手交錢壹手交貨”的形式。在現代現貨交易中,證券的交易與交割之間通常有壹定的時間間隔,時間間隔的長短由證券交易所規定的交割日期決定。證券的交易和交付日期可以是同壹日期,也可以不是同壹日期。國際上,現貨交易從成交到交割的時間間隔壹般不超過20天。根據現行T+1交割規則,證券經紀機構與投資者應在交易後的下壹個工作日完成交割。如果下壹個營業日適逢法定節假日,交付日期將順延至法定節假日開始後的第壹個營業日。
為保證證券交易所和證券公司有合理的時間處理財務事宜(包括準備證券交割和資金交易),證券交易所會規定證券交易和交割的時間間隔。但為了防止時間間隔過長影響配送安全,配送日期主要包括當天配送、次日配送和常規配送。當日交割,也稱“T+0”交割,即交易當天交割;次日交割稱為“T+1”交割,即交易完成後的下壹個工作日;常規交割是按照交易所的規定確定的,壹般在成交後5個工作日內。
在現貨交易中,證券賣方必須持有證券,證券買方必須持有相應的貨幣。交易日期離交割日期比較近,交割風險低。從穩定交易秩序的角度來看,現貨交易應該成為主要的交易形式。現貨交易作為歷史上最古老的證券交易方式,適應了信用體系相對落後、交易規則相對簡單的社會環境,有助於降低交易風險。是壹種比較安全的證券交易形式,目前也廣泛應用於場內交易和場外交易。
2.證券期貨交易廣義的期貨交易包括遠期交易,對應的是現貨交易。其特征在於:
1)期貨交易的對象不是證券本身,而是期貨合約,即在未來買入或賣出證券並進行交割的合約。期貨合同是由證券交易所制定的標準合同。根據期貨合約,壹方應當在交割期限內向持有期貨合約的另壹方交付期貨合約規定的金融資產。
2)期貨合約的期限通常較長,壹些金融資產的期貨合約期限可能長達幾個月甚至壹年。在合約期屆滿前,期貨合約持有人可以公開市場價格將合約出售給他人,並轉讓期貨合約項下的權利。因此,在合約期限到來之前,合約持有人可能會因為期貨合約的轉讓而發生壹些變化。
3)證券交易所制定標準期貨合約時,參考這些證券資產的當前市場價格。但是,證券資產的實物價格在期貨合約期限內會發生變化,但期貨價格可能接近證券資產交割時實物資產的市場價格。
由於期貨交易具有預交易、定期交割、價格獨立的特點,買賣雙方在達成證券期貨合約時無意實際交割證券資產,而是希望在買入期貨合約後的適當時機賣出,以謀取利益或減少損失,從而產生“多頭交易”和“空頭交易”。長期交易和短期交易是基於對期貨價格走勢的不同判斷而分別命名的,但都屬於低買高賣來獲利的交易行為。
期貨合約到期前,有壹個交割期。在此期間,期貨合約持有人有權要求向他進行實物交割。為了維護信譽和交割安全,證券交易所會為此提供擔保,同時要求交割方交存待交割的證券或貨幣。
3.證券期權交易證券期權交易是指當事人為獲取證券市場價格波動帶來的利益,在壹定期限內以特定價格買賣或放棄買賣特定證券的交易。證券期權交易是以期權為交易標的的交易形式。期權分為兩種基本類型:看漲期權和看跌期權。根據看漲期權,期權持有者有權在某個時間以某個價格買入標的資產,即證券。根據看跌期權,期權持有者有權在某個時間以某個價格賣出標的資產。根據期權交易規則,看漲期權持有人可以在某壹日期買入該證券的實物資產,也可以在到期日放棄買入該證券資產;看跌期權持有者可以在某個日期賣出證券的實物資產,也可以拒絕賣出證券資產並支付保證金。期權交易屬於期權交易。
4.證券信用交易關於證券信用交易的學術理論很多。壹般觀點認為,信用交易是投資者憑借自己提供的保證金和信譽獲得券商的信用,買入證券時由券商提供貸款,賣出證券時由券商出借證券的交易。因此,所有符合以下條件的證券交易都屬於信用交易B:
1)典型的信用交易壹定是保證金交易,即投資者向券商繳納壹定的保證金,並在此基礎上進行交易,所以信用交易也叫保證金交易。
2)經紀商向投資者提供貸款購買證券或經紀商提供證券出售。據此,信用交易可分為融資信用交易和融券信用交易,因此證券信用交易也可稱為“融資融券交易”。
3)信用交易是證券交易所依法創設的證券交易方式。證券信用交易具有活躍市場、創造公平的市場價格、滿足投資者需求等優點。但由於投資風險,需要權衡證券信用交易的利弊,設置合理嚴格的風險控制體系,賦予證券信用交易適當的地位,才能實現揚長避短的理想。
信用交易可分為融資交易和融券交易兩種,但這與我國證券交易實踐中出現的“融資交易”和“融券交易”有著本質的區別。首先,信用交易是依據法律和證券交易所規則創設的證券交易方式,是合法的,而實踐中的融資融券交易缺乏法律依據。其次,信用交易是以投資者繳納保證金為基礎的,而實踐中的融資融券交易幾乎沒有融資融券的性質。另外,信用交易是券商向投資者提供信用的壹種方式。而在中國,券商廣泛向投資者借入資金或借入證券,屬於反向融資融券交易。另外,有些資金和證券是未經投資者同意而借入的,屬於非法挪用資金和證券。從這個意義上說,沒有法律許可的融資融券是壹種非法交易。
在各國證券市場上,除了上述四種基本的證券交易模式外,還有大量的其他非主要的證券交易模式。有的相對獨立於前四種證券交易方式,如股指交易,有的依附於前四種基本證券交易方式,如利率期貨。