基本信息
基本含義
金融資源壹詞在實踐部門和學術研究中頻繁出現，但對其含義如何科學規範的研究卻很少。或許不需要迂腐的規範，只要是普遍認可的，那麽其內容主要包括作為資金和有價證券的貨幣，社會成員之間以及社會成員與政府之間接受信用也可以稱為金融資源。它們的相似之處在於，都可以作為經濟發展的要素，都可以帶來附加值。政府的宏觀調控必須掌握資源，包括財力；金融資源的配置與經濟宏觀調控密切相關。現階段，中國政府除了政策法規，實際上還掌握著兩種資源，即貨幣資金和土地。因此，分析和研究中國金融資源的配置具有重要意義。
金融結構
目前，中國的金融結構仍然是國家或政府掌握金融資源，這不僅表現在國有獨資商業銀行和國有政策性銀行占據了中國金融市場的絕大部分(70%以上)，還表現在股份制商業銀行、地方商業銀行等金融機構也由國家或政府控制。他們的經營活動不僅受政府監管，還受政府指導。有人說，監管部門陸續出臺文件專門指導商業銀行的業務操作，簡直成了銀行的“業務總監”。在這種情況下，全國金融系統的業務運行就是“全國壹盤棋”。金融資源配置是“要緊的就緊，松的就松”，基本上是無原則的。
造成這種情況的原因，歸根結底是由我國金融體系的性質和制度設計決定的。中國的金融體系已經改變了這麽多年。有什麽變化？機構設置和名稱變了，但性質和機制沒變，也就是說國家或政府統壹支配財力的性質沒變，壹套在不同層面運行的機制沒變。在這種情況下，商業銀行的負責人不僅是老板，也是官員。他不僅要實現利潤目標，還要實現政府目標。在某些情況下，他甚至放棄自己追求利潤的目標，首先服從整體的需要。有人說，我國沒有真正的商業銀行，因為它不完全是以利潤最大化為目的的。這種說法是否現實，可以討論。但是，有壹點是肯定的，我國的商業銀行並沒有完全商業化，完全商業化經營是不可能的。換句話說，完全按照“商業化”運作需要壹個過程。
在實踐中，非商業化運作的表現是:貸款失誤不按市場原則處理，反而受到政府和上級的懲罰；在民營經濟做生意的風險大於在國有經濟做生意的風險；如果給國有經濟的貸款沒有收回，可以說是安然無恙，而給民營經濟的貸款沒有收回，就涉嫌受賄，要追究責任。雖然這種做法並不多見，但它有力地證明了在國家或政府擁有財力的條件下，商業銀行並不具備充分的經營自主權。
治理的基礎
為什麽在我國，國家或政府對財力的掌握是無法改變的？總的來說是保護國有經濟。因為國有經濟(包括國家控制的經濟)是社會主義經濟的基礎，換句話說，是“執政之基”。中國國有經濟的形成，除了沒收國民黨官僚資本主義經濟和改造民族資本主義經濟以外，大部分是以國家財政投資為基礎的。多年來，國家投資項目註重建設資金到位，缺乏配套的運營資金，使得國有企業缺乏營運資金。營運資金依賴銀行貸款，大部分企業負債率較高。應該說這種情況是無法改變的。首先，在理論上有誤導性:銀行為國家積累資金；其次，投融資體制存在嚴重缺陷。實際情況是，國有經濟和國家控制的經濟負擔過重和其他眾所周知的原因，他們不能賺錢或賺更多的錢，甚至嚴重虧損。在這種情況下，他們不允許破產。要生存，就要繼續保持和發展，這就使得國有經濟長期處於困難狀態。要想緩解國企困境，只有外部援助，包括外部融資，主要靠銀行，不僅靠銀行貸款，還要靠股市。還記得權威人士明確提出國企優先上市應該是緩解企業困境的重要渠道嗎？說白了就是“上市錢”。依靠外部的援助和融資來保證生存、發展和持續的業績，而“負擔”沒有減輕，虧損不斷，而企業持續虧損，上市股票價值趨於下降，融資貸款難以償還，造成大量的金融不良資產，這是必然的。可以說，在國家掌握財力的條件下，政府為了維持國有經濟的發展，把金融和經濟粘在了壹起，“壹榮俱榮，壹損俱損”，“成功也是金融，失敗也是金融”。在這裏，我們有理由做出這樣的預測:如果保護國有經濟的體制不改革，國家掌握金融資源的局面難以改變，那麽國有銀行的不良資產就不容樂觀。
資源分配
金融是現代經濟的核心，但在中國，金融成了國有經濟的“錢袋”。不僅企業缺錢找銀行，政府缺錢也找銀行。銀行成了填補資金缺口的“蓄水池”。看來這個“水庫”是不會枯竭的。其實這個“蓄水池”的量是有限的，因為它積累的資源主要是“普通人”的錢，“普通人”的錢來自於“普通人”的貨幣儲蓄。在老百姓的貨幣收入有限，貨幣儲蓄有限的情況下，銀行只能成為壹個蓄水池，通過增加貨幣供應量和發票來填補資金缺口，從而導致貨幣貶值。
目前值得註意的是，普通人投資無回報，普通人操作無回報，股市持續下跌。普通人投資股市並沒有賺到錢，而是整體虧了。在這種情況下，為什麽人們還在銀行存款，以至於銀行存款持續增長？通常的解釋是為了安全，但僅僅這個解釋是不夠的。比較全面合理的解釋是:(1)老百姓對利潤的追求弱，對安全的追求強；(2)沒有意識到貨幣的隱形貶值(因為存款沒有成為現實的購買力)；(3)可以彌補額外的貨幣收入。有人說，中國已經進入負利率時代。在市場經濟條件下，負利率不利於儲蓄向投資的轉化，不利於人們的選擇，不利於金融產品的創新，不利於金融市場的發展，不利於金融業的經營。然而，這樣的負面影響在中國並不明顯。怎麽解釋呢？應該說，在國家或政府掌握金融資源的條件下，金融資源的配置是不需要市場價格的，利率在配置金融資源中的作用可以忽略不計。這說明我國金融資源的分配仍然基本不受市場供求關系的影響。妳不能談論利益。
財務相互關系比率
人們在研究金融與經濟的關系時，常常用金融相關率(rpe/GDP)來表示經濟貨幣化的程度。其實“m2/GDP”能說明什麽，不能說明什麽，都是需要研究的。Fir(財務相關比率)是RaymondW提出的。美國經濟學家戈德史密斯。戈斯認為，“金融理論的職責是找出決定壹國金融結構、金融工具存量和金融交易流量的主要經濟因素，並解釋這些因素如何相互作用形成金融發展”。他認為，壹個國家的金融發展應該以其金融結構來衡量，金融結構是壹個國家的金融上層建築。壹個國家的經濟基礎體現在國家財富上，金融上層建築與經濟基礎的關系體現在金融相關率上。戈德史密斯設計的計算FIR的基本公式內容並不簡單，但為了簡化，用m2/GDP來表示。這樣壹個公式:
首先，市場經濟條件下融資的市場化程度。
也就是說，當家庭、企業和政府資金短缺時，通過FIR調查他們需要外部融資的程度和依賴內部融資的程度。外部融資依靠發行債券和銀行貸款。例如，發行債券和銀行貸款占國民產值的比例越高，儲蓄和投資的分離就越顯著，二者的分離越顯著，融資的市場化程度就越高。市場化與貨幣密切相關，經濟貨幣化意味著實體經濟與貨幣經濟的關聯程度和對市場的依賴程度，所以經濟貨幣化的金融解釋應該意味著融資的市場化。融資市場化程度反映了金融業的發展狀況。所以FIR表示的是金融業的發展而不是經濟貨幣化的程度。經濟發展與融資的市場化有關。
其次，經濟發展與金融資產的市場價值有關。
金融資產的市場價值取決於供給和需求，而供給和需求很大程度上取決於利率。金融資產市值上升，意味著利率下降，有利於投資，投資的擴大增加了國民產值；相反，利率上升，金融資產市值下降，利率上升，不利於投資，投資萎縮，國民產值減少。所以，總結壹下，這個相關性就是資產價格、利率、投資、經濟的相互作用。在市場經濟條件下，經濟變量(包括金融資產的市場價值)的相互作用取決於人們的心理預期。從這個意義上說，FIR反映了人們心理預期的變化，比例較高，反映了人們的心理預期是“好的”，金融工具對有形財富的強度增加，反之，強度減小。可以說FIR是人的壹個信心指數。
第三，要表示金融資源的利用程度。
這些年來，我國m2/GDP比值不斷上升，數值已經遠遠超過發達國家水平。有人認為中國經濟貨幣化的程度提高很快。其實這只是壹個誤解。m2/GDP值的快速增長難以真實反映中國經濟貨幣化的程度。反而反映了中國金融資源配置的浪費。美國經濟學家克魯格曼提出了壹個指標，即增量資本產出率(ICOR)。這個指標的分母是GDP增長，分子是資本增長，也就是投資，意味著增長60%。如果用增量表示m2/GDP的數值，並假設噸的增量轉化為投資，那麽金融相關率和增量資本產出率的含義是趨同的。我國m2/GDP的數值約為5-8，即增加0元的GDP 65438+，增加8元的投資，而西方發達國家該比值壹般保持在1-2.5左右，這說明我國投資效率較低，金融資源的配置不是節約，而是浪費。
效用最大化
總體來看，我國經濟金融運行明顯不平衡。壹方面金融體系流動性過剩，另壹方面農村、中小企業等經濟領域仍難以獲得足夠的金融支持。壹個有益的思路是，從促進金融資源供需平衡入手，探索金融資源效率最大化的路徑和原則。
金融是現代經濟中最具吸引力和不可預測性的領域，在某種程度上已經成為人類社會的生存基礎。2007年，金融創新產品的推出、外資銀行的進入、農村金融的放開等重大事件使得金融問題成為最引人註目的話題之壹，中央政府也將金融改革的重要性放到了前所未有的高度。毋庸置疑，在20多年的市場化進程中，中國金融發展之路是快速而混亂的，有很多東西亟待改革。
非平衡特性
不平衡特性
總體來看，我國經濟金融運行明顯不平衡。這說明融資機制確實有問題。在城鄉、地區、企業，金融資源的配置也體現出各種結構性失衡。從對金融資源的需求來看，這種不平衡主要包括三個方面。
居民方面
壹是居民金融資源供給的不平衡。我們常常羨慕美國人的財富，因為美國人可以獲得前所未有的金融產品財富，從而在時間和空間上最大化自己的福利。對於現代市場經濟國家來說，社會福利的不斷提高是目標，居民獲得金融資源是重要手段。然而，在中國的金融體系中，可供居民使用的金融資源是有限的，表現在可用於個人投資、理財和經濟便利的金融產品和服務極度缺乏。此外，政府的金融政策對居民的關註也不夠。比如在股市改革和金融產品設計上，還是以企業和政府的利益為重。導致金融應該帶來的財富效應嚴重不足，個人難以分享經濟金融發展的好處。只有加強居民利益導向的金融改革和政策選擇，金融才能更具現代服務特征。
企業方面
二是金融資源對企業供給的不平衡。首先，總體來看，企業的生產仍然缺乏穩定的長期信貸供給。在工業化中後期，無論是規模經濟還是產業升級，都使得企業往往需要大規模的長期投資。在中國資本市場尚不發達的條件下，他們仍然主要依靠商業銀行“短期存款，長期貸款”的信貸資金來滿足。在這方面，有兩個問題不容忽視。壹方面，需要專門的長期信貸銀行為長期投資提供穩定的資金支持。這種長期信貸銀行往往具有政策性特征，並得到專門政府的支持，如開發銀行和住宅儲蓄銀行。我們知道，目前政策性銀行的改革是以商業化轉型為基礎的，必須註意避免政策極端化，因為要保留和發展政策性金融體系。另壹方面，從企業債券開始開發企業融資產品。各國的經驗表明，公司債券是企業成長的重要融資來源。無論是債券市場的監管，還是企業債券的規模，都無法滿足企業的基本需求。只有盡快理順發展企業債券的機制，才能為企業的可持續發展創造條件，為其他創新奠定基礎。此外，民營企業、中小企業、農村企業金融供求不足。在這方面，壹個重要的切入點是創新機構。壹個健全的金融體系需要多元化的機構，銀行也應該有不同的規模和業務領域來配置不同層次的金融資源。農村金融自由化是壹個重要的起點。今後應進壹步轉變觀念，發展各類民間金融機構。
地方政府
三是地方政府的金融資源供需失衡。在快速城市化時期，需要不斷完善城市基礎設施投資，以及現有的政府績效評估機制，因此地方政府的融資需求自然很大。由於稅制不完善，債權缺失，地方政府只能通過銀行貸款、賣地或各種投資公司獲得建設資金。前兩種方式會受到中央政府監管政策的限制，通過信托、證券化、投資公司項目融資等多種方式籌集資金也會帶來壹定程度的經濟失序和金融風險積累。應該說，這種財政失衡不僅會影響當前的經濟穩定，還會通過影響城市化進程產生深遠的負面後果。我們堅持盡快賦予地方政府發行債權的權利，使地方隱性負債顯性化，總是利大於弊。此外，應根據城鎮化的需要，開發多元化的城市投融資產品，包括打包貸款在內的結構性金融產品。
加強有效供給
從金融資源供給的角度看，應該同時加強間接金融資源和直接金融資源的有效供給。
第壹，促進信貸資金的優化配置，需要多方面的配套改革。除了體制和政策上的因素，從技術的角度來看，在規範和監管壹級信貸市場的同時，還需要盡快發展和完善二級信貸市場。信貸資產轉讓在發達國家非常普遍，已經成為銀行資產管理和風險控制的重要手段，客觀上使得信貸資源在高速流動中獲得更好的配置效率。自2002年以來，中國批準了銀行間信貸資產交易，信托和財務公司也逐漸介入。但總體來看，交易規模有限，資產質量不高，很多交易只是基於逃避監管的目標。從長遠來看，逐步建立規範的全國信貸資產二級交易市場，既有利於銀行改革，也有利於間接金融結構優化。
第二，增加直接金融資源的有效供給，除了繼續發展股票、債券等傳統市場外，還需要加快各類金融衍生品的創新。我們要強調的是，金融創新既要註重內部創新，也要註重外部創新。首先，國內金融創新的壹個典型特征是政府主導。在金融機構自主創新能力普遍不足、金融市場不完善的情況下，這種政府主導的創新體現了低成本、高效率的特點，在壹定時期內是合理的。這種政府主導的創新通常集中在銀行市場，因為這個市場包括了銀行、保險等最大的金融主體，同時吸收了證券公司、投資基金、財務公司甚至很多法人企業。此外，政府應該給體制外的民間金融創新更多空間，因為民間自主創新畢竟是金融自由化的源頭，比如私募基金、合作建房融資等，更值得包容。