實際上，企業陷入財務困境是壹個漸進的過程，通常是從財務常態到財務危機。實踐中，大多數企業的財務危機都是從正常的財務狀況逐漸惡化，最終導致財務危機或破產。因此，根據企業危機預警管理的基本思想，建立有效的企業財務危機預警系統可以完全避免企業財務危機的發生，至少可以將財務危機造成的損失和影響降到最低。
這是因為企業財務危機預警系統是通過設置和觀察壹些敏感財務指標的變化，提前預測企業(或企業集團)可能或將要面臨的財務危機的財務分析系統。它具有識別、分析和評估財務危機，並從中發出預警的管理功能。正確預測企業財務危機，對於保護投資者和債權人的利益，對於經營者防範財務危機，對於政府管理部門監控上市公司質量和證券市場風險都具有重要的現實意義。
第壹，選擇Z值模型進行財務預警分析的原因僅限於許多先進的財務困境預警模型非常復雜，上市公司的普通利益相關者很難使用。因此，財務指標在財務困境預測模型中得到了廣泛而有效的應用，但在如何選擇財務指標以及是否存在最佳財務指標來預測財務困境的概率上壹直存在分歧。但是自從Z模型(1968)和ZETA模型(1977)發明以來，還沒有出現更好的利用財務指標預測財務困境的模型。
二。Z值模型簡介“Z值”模型由美國學者Altman於20世紀60年代提出，用於探討上市公司的財務預警檢測。Z值模型的思想是利用多元模型建立多元線性函數公式，即利用各種財務指標加權匯總產生的總判別得分(稱為Z值)來預測企業的財務危機。z值模型理論是奧特曼對美國1945到1965之間的33家破產企業(制造業)和33家正常企業(制造業)進行了充分研究，然後按行業水平和規模選取正常公司作為配對樣本。
奧特曼將22個財務比率分為五類:(1)流動性；(2)盈利能力；(3)財務杠桿；(4)償付能力；(5)周轉能力。
然後通過逐步多元判別分析選出最具預測性的5個財務比率，組合成壹個數學公式，用1968發表的研究形成的理論(Z值模型)對企業的財務狀況進行計算和預測。計算方法是根據這些變量對金融危機的預警作用，賦予不同的權重。最後進行加權計算，得到企業的綜合風險總判別得分Z。通過與臨界值的比較，可以了解企業財務危機的嚴重程度。
根據Altman的統計結果，該方法在破產前壹年的預測準確率高達90%，在破產前五年的預測準確率高達70%。模型定義如下:z = 0.012x 1+0.014x 2+0.033 x3+0.0064 x4+0.999 X5其中:
X1=(流動資產-流動負債)/總資產X2=留存收益/總資產X3=息稅前收益/總資產X4=優先股和普通股市值/總負債X5=總銷售額/總資產。
該模型主要結合企業的償債能力、盈利能力和營運能力等指標，綜合分析企業破產的可能性。當Z
三、Z值模型的應用分析Z值模型主要用於預測企業財務失敗或破產的可能性，也可用於判斷企業財務危機的情況。是目前財務危機預警分析中最常用的模型。例如，運用Z值模型對“和君集團”公司的財務困境進行了判別分析。
香港和君控股集團成立於1996，是玩具行業知名企業，在港交所上市。鼎盛時期在廣東東莞和清遠有四個生產工廠，生產面積65438+萬平方米，員工約65438+萬人。其主要生產基地是位於東莞樟木頭鎮的兩家工廠。樟木頭兩家工廠70%以上的產品銷往美國，包括為全球最大的玩具制造商美泰公司提供上市公司OEM (Z值模型)財務預警服務。但由於種種原因，公司利潤不斷下滑，甚至出現巨額虧損。2008年陷入財務危機。
選取和君集團2003年至2007年定期報告中的數據，分別計算所需的財務比率。為了計算Z值，我們需要原始數據:流動資產、總資產、流動負債、總負債、留存收益、銷售收入、利潤總額、財務費用和年末股市收盤價。
每個變量的計算方法解釋如下:
X1 =流動資產-流動負債中的營運資金；
X3息稅前盈利=利潤總額+財務費用；
X4中權益市值替換為總權益賬面價值，總負債市值替換為總負債賬面價值。
四。結論
根據Altman的大量實證研究，得出Z模型的經驗判別區域:當Z值小於1.81時，公司會在幾年後破產；如果z值大於2.99，說明公司經營正常，不會出現財務困難；如果公司的Z值在1.81到2.99之間，就是所謂的“灰色地帶”。這部分很難通過Z值推測公司的未來，很可能會破產，正常經營。壹般認為，如果z值落在灰色區域，並且伴隨有下降趨勢或明顯波動，就要引起重視；伴隨著上升趨勢，說明公司狀況良好。通過對地區的劃分，我們可以得出壹個結論:和君集團公司的Z值從2006年開始突然急劇下降，當小於1.81時，可以說明公司很可能陷入財務困境，這與公司的發展是壹致的。