醫藥產業鏈與投資邏輯分析

作為頭部效應明顯、細分行業不同的賽道，投資者挑選個股進行投資並不困難。普通投資者可以借用基金布局。邊肖在這裏整理了醫藥產業鏈和投資邏輯，供大家參考。希望大家在閱讀過程中有所收獲！

在醫藥行業，原料、化學品等生產企業屬於上遊；藥品批發等醫藥流通企業屬於中間商；醫療機構下遊的終端屬於醫藥銷售終端行業。有八個主要的子領域，

主要投資邏輯和投資機會

1，中醫

中藥行業包括兩個子行業:中藥飲片和中成藥。中藥飲片是指中藥材及其炮制加工品；中藥飲片是中成藥的重要原料。中藥材的價格和質量關系到中成藥的制造成本和質量。中成藥是指中藥經過加工或提取後，可直接用於疾病預防和治療的藥品。

看壹個企業的盈利能力，主要關註兩個指標:毛利率和凈資產收益率(未加權扣除)。中成藥企業最高毛利率可達90%，遠高於中藥材企業。

細分行業的基本邏輯:中藥飲片行業是壹個歷史悠久的行業，中醫從古代發展至今也培養了大量的醫生和受眾。中藥飲片很土，把藥材從地裏挖出來，洗凈曬幹就可以用了。他們有很強的農業屬性，當然現在也有現代化的清洗、切片、幹燥設備。這個行業魚龍混雜，有最便宜的三七、板藍根，也有蟲草、藏紅花等昂貴的藥材。因為有廣泛的群眾基礎，自然有更大的市場空間。

子行業典型公司:ST康美、中國中藥、紅日藥業；雲南白藥、片仔癀、白雲山等。

發展方向和投資機會:中藥飲片加工現代化、標準化是趨勢，符合上市標準的純壹線中藥飲片企業也在準備尋求上市。隨著第壹梯隊大企業上市，將迎來各種並購。

2.化學藥物

化學制藥板塊分為化學原料藥和化學制劑兩個子行業。

化學原料是指用於制造各種化學制劑的原料，包括藥粉、晶體、提取物等。化學原料藥可以細分為原料藥和特性原料藥。

化學制劑是指直接用於預防和診斷人類疾病的藥物制劑，包括片劑、膠囊劑、藥水、膏劑、粉劑和溶劑。

目前，我國化學制藥企業的經營模式較為低端，維生素、抗生素、解熱鎮痛藥等大宗原料藥每年大量出口歐美、日本；同時，國內在特色原料藥領域也有不少藥企利潤較高，如華海藥業，提供普利和沙坦。

細分行業典型公司:恒瑞醫藥、復星醫藥、科倫醫藥、康弘醫藥、麗珠集團、貝達醫藥、壹帆醫藥等。

發展方向和投資機會:創新藥資金投入大(數十億美元)，周期長(10開始)，成功率低(10%以下)，但市場空間大，需求旺盛。

3.生物醫學

生物生化制品是指利用生物技術和動植物原料生產的制品，主要包括疫苗、血液制品、體外診斷、重組蛋白等生物制品。

疫苗行業相當於提前預防，在預防疾病的同時可以為國家節省大量醫療費用。疫苗行業與創新藥物非常相似。不要看動態估值，要看手中新藥和疫苗的數量。這個領域的壁壘比較高，藥物出來後市場的壟斷還會維持很長壹段時間。所以我們會看到，壹些能生產產品的公司，往往會成為長期可靠的好公司。對於壹些高端的生物制藥，投資會非常大，比如投資壹個單克隆抗體。無論走創新藥還是生物仿制藥的路子，沒有5億以上的現金投入，都很難建壹個工廠，把診所做完。這壹塊對大企業相對有利，小企業根本投不起這個錢。

子行業典型公司:華蘭生物、天壇生物、誌飛生物、康泰生物、長高科等。

相關指數:國家生物醫藥指數、CSI生物醫藥指數等。

4.醫療設備

醫療器械是疾病診斷和治療中不可或缺的壹部分，如影像診斷設備、骨科和植入性醫療器械等。需要從小輸液註射到大開腹手術的醫療器械。因為它們靠近臨床，也是產業鏈中重要的價值創造環節。

子行業的典型公司:邁瑞醫療、於越醫療等。

發展方向和投資機會:藥廠低迷的背景下，國內醫療器械企業整體情況相對較好。壹方面，由於大部分與醫院和設備相關的收費都是按照服務收費的，在以藥養醫改革的大背景下，醫療服務本身對於醫院變得更加重要，以診斷為代表的收入占比和絕對額在醫院不斷上升；另壹方面也是對國內設備廠商更換進口設備的政策鼓勵，壹些基層醫院在招標中已經明確不需要進口設備。在此背景下，國產儀器和耗材受到投資機構的追捧，尤其是高科技儀器和高值耗材。

相關指數:中證醫療指數、中證精準醫療主題指數、中證互聯網醫療主題指數等。

5、醫藥批發

醫藥批發行業是整個產業鏈的關鍵環節。作為重要的中介，是聯系藥品生產企業和終端消費者(包括醫院藥房和零售藥店，主要是醫院)的橋梁。

子行業典型公司:上海醫藥、國藥控股、九州通等。

發展方向和投資機會:規模效應、提高效率、優化品種永遠是這個環節的關鍵詞。由於配送企業直接面對醫院，或多或少有些藥品制造業務可以形成協同效應。目前行業的大主題是並購，壹些區域性的大型企業也在尋求上市。

6.零售藥店

細分行業典型公司:壹心堂、益豐大藥房、老百姓、同仁堂等。

發展方向和投資機會:連鎖藥店行業作為壹個成熟的行業，以並購為主題。近幾年互聯網售藥和移動醫療比較火，給沈寂的連鎖藥店帶來了壹些新元素。比如仁和藥業旗下的當當快藥APP，在各大壹線城市，30分鐘內就能送藥上門。大部分互聯網售藥企業的發展仍遠未達到預期，未來的爆發點在於處方藥互聯網銷售的放開和電子處方的落地。

7.醫院和體檢

醫院系統是典型的三級醫院、二級醫院和壹級或壹級以下醫院。整個體制多年來飽受詬病，包括醫療資源分配不均、看病難看病貴、以藥養醫、醫鬧等等。各大體檢公司已經完成國內外上市，進入寡頭競爭的局面。

細分行業典型公司:愛爾眼科、通策醫療、美年健康等。

發展方向和投資機會:無論公立醫院還是民營醫院，都有很多行業和PE資本在布局相關投資和並購。以和睦家為代表的高端私人診所，以余純醫生為代表的互聯網咨詢和線下診所，以及各種試圖脫離體制的醫生集團，都在試圖打破公立醫院和醫生之間原有的藩籬，所以各個方向都有投資和M&A的機會。

8.外包服務

CRO指的是ContractResearchOrganization，它提供從藥物發現到臨床試驗的服務。因為醫藥行業是行政管制行業，藥品上市需要各國(中國CFDA)監管部門的批準，取得註冊證後才能上市銷售。同時，藥物本身的研發過程也很復雜。以小分子創新藥物為例，需要經歷化合物發現、化合物優化、臨床前動物實驗、臨床I期、II期、III期、新藥申報等流程。壹個創新藥成功上市的成本達到了6543.8+0億美元的水平，所以R&D環節會有各種對應的公司。

CMO是指合同制造機構，主要受藥企委托，提供工藝開發、劑型開發、臨床試驗藥物、化學或生物合成原料藥生產、中間體制造、制劑生產等。)和原材料。

原料藥(active pharmaceutical ingredient)是針對藥物制造中的任何物質或物質混合物而設計的，在制藥中使用時成為藥物的活性成分，其本質是藥物的中間體和原料。

子行業典型公司:CRO:藥明康德；CMO:何權藥業、博騰藥業；API: Unacon等。企業規模已經很大了。這些企業在做抗生素和維生素方面非常成熟，已經上市很多年了。

發展方向和投資機會:醫藥中間體生產的核心競爭力是質量和產能，這壹方面需要優秀的質量控制能力，另壹方面需要足夠的產能滿足下遊需求。行業優質企業需要綁定下遊藥企和優良品種。這個環節是典型的資本密集型，適合戰略投資。鑒於行業已經成熟，並購將成為主要趨勢。

此外，鄭國醫藥、醫藥100、全誌醫藥、300醫藥、上證醫藥屬於行業的寬基指數，每個子軌道都會包含壹些企業。

綜上所述，醫藥指數基金可以作為我們參與醫藥行業投資的優質工具。在投資策略上，不妨選擇寬基築底+細分助攻的投資模式。

目前醫藥行業估值仍然偏高，建議不要盲目入市。但醫藥行業作為“坡長雪厚”的優質賽道，雖然短期走勢不可預測，但具有長期配置價值。

所以對於那些想投資醫藥行業，又有風險承受能力的投資者，建議可以通過定投的方式分批進行長期投資。

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