EVA；績效評估；市場附加值
壹.評價小組概述
(1)EVA的概念。EVA(經濟增加值)就是我們所說的經濟增加值。其核心思想是:投資於公司的資本所獲得的收益(即稅後凈營業利潤)至少可以補償投資者所承擔的風險，即股東投資於公司的資本所獲得的回報率大於投資於資本市場的相同風險投資的平均回報率。根據EVA的定義，EVA=稅後凈營業利潤-加權平均資本成本×總資本=NOPAT-WACC×TC。其中，資本成本既包括公司的債務資本成本，也包括公司的權益資本成本。如果EVA為正，說明公司價值增加了，確實為股東創造了財富；如果EVA為負，說明公司價值降低，股東財富受損。(2)2)EVA的優勢。第壹，考慮公司的總資金成本，真實反映公司的經營業績。與傳統會計指標不同，EVA消除了資本考慮不完全的缺陷，將債務資本和權益資本的所有成本都考慮在內，真實地反映了企業的盈利能力。二是調整會計報表中的部分項目，減少會計失真的影響。現在普遍存在的問題是，公司公布的財務報告存在大量的隱瞞和偏差。EVA消除了謹慎性對公司資產的低估，指導公司的長期發展，可以減少經營者的不當操縱，更真實、全面地評價公司的經營業績。第三，它有助於管理層做出符合股東利益的決策。EVA徹底消除了傳統業績評價指標的最大缺陷，實現了EVA最大化和股東價值最大化的壹致性。具體來說，公司EVA值的增加意味著股東價值的增加。同時，EVA的引入協調了經營者和所有者之間的關系，有利於引導符合股東利益的各項決策的實施。
二、EVA業績評價的研究綜述
(1)國外學者對EVA業績評價的可行性研究。經濟增加值是目前的壹個熱點問題。國外對EVA業績評價的可行性研究，主要是通過與其他類型業績評價指標的比較，證明EVA能否更合理地評價管理業績。研究內容分為兩個方面:壹是將EVA與會計、市場、現金流等其他基礎指標進行比較；其次，將EVA與SVA、CVA、REVA、CFROI等同樣屬於經濟基礎評價的指標進行了比較。然而，由於他們的研究假設和視角不同，本研究並沒有得出壹致的結論。在研究中，壹些文獻將EVA與其他常用的企業估值模型進行了比較。斯托列和辛克萊(1997)、Wachowicz(2000)、Damodaran(2002)和Shrieves的相關研究表明，從企業價值評估的角度來看，NPV(凈現值)是企業預期的EVA現值。這與Fernande(2002)的結論相同，即采用三種剩余收益法:經濟利潤(EP)、經濟增加值(EVA)和貨幣增加值(CVA)，同時采用剩余收益模型和貼現現金流模型計算股東權益估值。在此基礎上，得出經濟利潤明顯不同於EVA的結論。然而，Murrin在他的研究結果中得出了相反的結論:經濟利潤和EVA是同壹個概念。(2)國內學者對EVA業績評價的可行性研究。對我國上市公司業績評價的研究也表明，EVA比其他類型的業績評價指標更合理。早期對EVA的研究大多局限於理論介紹和分析，主要是探討EVA作為評價和激勵企業管理者工具的內在本質，為構建適合中國特色的業績評價和相關激勵制度提供參考(古琦，於東誌，2000)；劉力和宋之乙(1999)指出，EVA比傳統的財務業績評價指標更具優勢；張春(2003)指出:對於新經濟時代的新經濟公司，EVA比其他類型的業績評價指標更有效率；更多的學者提出將EVA與平衡計分卡等業績評價方法相結合，作為企業管理和控制的新工具。丁玉成(2004)構建了壹個結合平衡計分卡和EVA的業績股票期權模型；尹萌和李言平(2006)通過層次分析法將平衡計分卡和經濟增加值這兩個互補的工具整合到公司的戰略管理框架和評價體系中。
總的來說，EVA管理體系在中國的應用還處於探索階段。雖然有學者利用上市公司的數據來系統地衡量中國企業的EVA，但很少有企業利用這壹指標來評價自己的業績和支持管理者的決策。現有研究零碎、不系統，沒有建立完整的應用框架，EVA的應用和難點問題的解決有待進壹步拓展。
參加考試，貢獻力量
[1]Stern Stewart公司，Stern Stewart的EVA客戶超過市場和同行[J].2002(10):7~8
[2]楊軍. EVA業績評價對我國航天上市公司的啟示[J].未來與發展. 2010 (1): 20 ~ 24
[3]牟偉明，李莉。上市公司EVA指標應用的實證研究[J].會計通訊. 2007 (1): 54 ~ 56
[4]吳玉婷。企業商業模式的價值[J].企業先驅報。2009年(12): 38
[5]劉力，宋之乙。衡量企業業績的新方法——經濟增加值和修正的經濟增加值指標[J].會計研究. 1999 (1): 30 ~ 36
[6]張春。EVA是什麽？壹場基於企業價值的管理革命[M]。北京:中國財政經濟出版社，2004: 201 ~ 215。