基建快速升溫
基建投資率先企穩回升。疫情以來基建作為穩投資、保就業的重要抓手率先恢復，春節之後政策推動優先推進重大項目復工復產，逆周期政策發力之下基建投資率先企穩回升。2月以來固定資產投資增速由-24.5%回升至-1.6%，降幅收窄22.9%，其中基建、地產、制造業增速回升幅度分別為29.3%、19.7%、21.3%。
基建快速升溫在相關數據上亦有體現。基建投資帶動建築業景氣度回升，建築鋼材成交量持續高於往年水平，挖掘機、重卡銷量大幅增長。從建築業訂單來看，疫情之後新簽合同金額快速恢復，特別是基建合同增長最快。
政策導向：基建補短板、並未強刺激
財政政策力度基本符合預期。今年赤字率擬按3.6%以上安排，財政赤字規模增加1萬億元，新增專項債3.75萬億元，同時發行1萬億元特別國債。其中，1萬億元赤字和1萬億元特別國債，全部支援地方，資金直達市縣，主要用於“六保”以及醫療基礎設施建設。政策刺激還是有較大的力度，整體符合預期。
預算內投資、公路水運投資基本持平。2020年中央預算內投資安排6000億元，僅較去年增加224億元。政府工作報告未設鐵路、公路水運投資目標。按照此前交通工作會議的部署，2020年預期目標是完成鐵路投資8000億元左右，公路水路投資1.8萬億元左右。5月19 日國新辦新聞發布會再次確認公路水路投資1.8萬億元的年度目標。
政策註重實效，同時嚴控地方債務。7 月30日政治局會議繼續提到“財政政策要更加積極有為”，且進壹步指出要“註重實效”、“要保障重大項目建設資金，註重質量和效益”。這事實上也與7 月29日財政部發布的《關於加快地方政府專項債券發行使用有關工作的通知》（以下簡稱《通知》）的要求相吻合。財政繼續發力的同時，對地方債務繼續從嚴管理，6 月8日全國財政廳（局）長座談會要求“強化違法違規舉債責任追究，不能因為應對疫情就不重視債務風險，不能因為財政困難就違規舉債制造新的風險，絕不為解決短期問題而留下後遺癥，牢牢守住不發生系統性風險的底線。”1可以看到，政策雖然有力度，但還是有堅守，從這個角度而言基建投資可能也很難超越此前幾輪穩增長時期。
孫彬彬表示，還可以從國家電網、國鐵集團以及水利項目獲得類似的信息：基建投資力度加大，但並未強刺激。
國家電網7 月21 日召開2020 年年中工作會議，會議表示將全年固定資產投資調增至46002億元，預計帶動 社會 投資超過9000 億元，整體規模將達到1.4 萬億元。今年以來國家電網兩次調增年度投資計劃，最初計劃4080 億元，3 月調增至4500 億元，7 月再度調增至4600億元，與2019 年全年投資規模持平。
水利投資方面，今年南方雨水較強，未來水利投資將是重點方向。7 月8 日國常會研究研究部署了2020-2022 年重點推進150 項重大水利工程建設，總投資約1.29 萬億元，平均每年約4000 億元，同時意味著項目儲備比較充足。
鐵路方面，受疫情影響，壹季度鐵路投資僅完成799 億元，同比下降21%，二季度國鐵集團調增了鐵路投資計劃（8200 億元），同進加大了在建工程組織實施力度，完成投資2459億元，同比增長11.4%。上半年，全國鐵路固定資產投資完成3258 億元，超去年同期38億元，同比增長1.2%。近年來全國鐵路投資基本在8000 億元，與當年同期基本持平，疫情以來國鐵集團客運收入和盈利都受到沖擊，雖然增加1000 億資本金但落實到投資的規模相對有限。
只有基建的穩增長
基建和地產投資有壹個很明顯的區別：基建項目收益低甚至無收益，因而很難實現內生增長，需要外部資金不斷投入，或是來自財政資金，或是依托政府信用舉債而來；房地產由於其金融屬性，房價上漲刺激銷售同時便於抵押融資，如果沒有政策限制只要市場預期穩定本身可以形成自我循環。
因而，我們可以看到，每壹輪穩增長過程中往往是基建率先發力穩住基本盤，然後隨著地產市場回暖基建投資力度相應減弱，經濟隨之正式企穩。當然在此過程中消費和外貿也會有不同程度回暖，但毫無疑問房地產是其中重要壹環。可以看到，2009 年、2016 年的兩輪經濟企穩都符合這壹規律。
回顧過去三輪穩增長，基本都能看出穩投資通常需要基建+地產***同發力，當前房地產政策再度收緊，只有基建的情況下其對經濟拉動的幅度和持續性有待觀察。我國的庫存周期基本是房地產周期，疫情之後庫存周期可能延續去年回升態勢，但房地產缺位的情況下本輪庫存周期會弱於前期。