根據蘇寧披露的數據，家樂福雖然在2018年收入高達300億元，但實際虧損412萬元，2017年虧損更高，達到10億元。由於連年虧損，家樂福直接虧損——凈資產為-22.5億元。所以，僅僅從賬面上看，給48億已經是天價了。
下表顯示了家樂福中國的財務狀況:
家樂福壹直想出售中國資產。在此之前，它壹直在與騰訊和永輝的財團調情。最初的說法是永輝去收購家樂福了。畢竟永輝的門店形式和家樂福最相似，但後來永輝沒有投標。估計是家樂福的售價太高了。既然騰訊和永輝都不願意接手，家樂福也出不起價錢。
最近10年，大型商場倒閉的消息已經不是新聞了。家樂福不能適應這個時代的變化，整體經營效率在下降。2018年家樂福可比銷售額同比下降5.9%，第四季度可比銷售額同比下降6.2%。
對於蘇寧來說，花48億收購家樂福是“劃算”的。因為按照營業收入/股權價值這個指標，家樂福只有0.2倍，是所有同行中最低的。(如下表所示)
當然，蘇寧收購資不抵債的家樂福，重點是家樂福遍布全國的210大賣場，以及家樂福遍布全國的物流網絡，尤其是生鮮等冷鏈，蘇寧更垂涎。收購家樂福後，蘇寧可以迅速從“家電賣場”轉型為綜合業務。
家樂福以前在內地混得如魚得水，到處都是分店。截至2013，12，中國大陸已開設236家家樂福超市，員工超過38萬人！但在外資撤離的大趨勢下，家樂福終究坐不住了，在巨額賬面虧損的壓力下被迫“賣身”。
家樂福經歷了景氣周期，在快速擴張之後，潛在的問題也越來越嚴重和突出。蘇寧全資子公司蘇寧國際擬於6月23日以48億元收購家樂福中國高達80%的股份。本次交易順利完成後，蘇寧將成為家樂福中國的最終控股股東。
2065438+2008年，家樂福在中國大陸的營收達到300億人民幣，甚至遠遠超過了很多上市公司的總市值。在營收如此可觀的情況下，家樂福為什麽只出價48億就把自己賣了？按常理來說，這不是穩賺不賠的買賣嗎？
如果妳這麽想，那就大錯特錯了！——營業收入不能完全代表和概括壹個公司的營業利潤，但凈利潤的走勢更為重要。
2017年，家樂福凈利潤為負1099萬。到2018，其凈利潤有所好轉，但仍為負！對於任何壹家公司來說，這都是壹個非常尷尬的財務數據。證明其盈利能力在逐漸下降。即使在大潤發、永輝、華潤萬家、屈臣氏等各大連鎖超市的圍剿下，也沒有還手的余地。
更驚人的是，截至2018，12，歸屬於母公司的所有者權益為負！說白了，公司資不抵債！這是壹家負資產的公司，願意出10億已經很不錯了。別人願意出48億，為什麽不趕緊？
1.它在競爭日益激烈的零售市場中不再具有優勢。大潤發、華潤萬家、全家等都有超市和便利店。線下搶占客戶資源；淘寶、JD.COM和拼多多正在網上爭奪世界。面對日益殘酷的競爭，傳統的零售公司和商業模式已經不能適應時代的發展需要。
2.成本因素大幅上升。這個時代，無論是人力、物價、房租、燃油成本都在以超常規的速度增加，超市運營的成本也會在潛移默化中大幅增加。為什麽很多外企逐漸撤離蘇州、無錫、天津等地？成本增加是壹個很大的因素。
3，凈資產為負，資不抵債，被迫賣身離開。我們破產了。我們能做什麽？繼續經營下去有可能債務會滾雪球，最終變得無法挽回。還不如在這壹天到來之前早點離開，賣個好價錢。
蘇寧收購家樂福中國的最終結果是好是壞，還需要時間來驗證，但個人認為，這筆交易似乎值得，可以期待。
評論員門寧:
蘇寧斥資48億元現金收購家樂福中國80%股權，實際對家樂福估值60億元。家樂福中國，營收300億，為什麽可以48億賣給蘇寧80%？家樂福傻嗎？家樂福當然不傻。家樂福雖然年收入300億，但是不賺錢，虧損嚴重。家樂福中國去年虧損5.7億，前年虧損1100萬。如果它現在不賣自己，只會越賠越多。
家樂福中國主要從事超市零售，全國有200多家門店。平均每家店年收入應該是654.38+0.4億元，月收入大概是654.38+0.2萬元。零售業本身的毛利率就很低。大部分產品的毛利率在20%左右，12萬元的營業額約240萬元，看似很多，但超市面積大，員工多，交了房租、工資、水電費後基本消失。經營過程中難免會有壹些商品損耗，這也要計入經營成本。盈利太難了。
並且近10年電子商務發展迅速，對線下門店造成了極大的沖擊，壓縮了線下超市的成長空間。套現走人其實是明智的。
蘇寧的主戰場本身就是線下。收購家樂福中國可以進壹步完善線下布局，提升蘇寧線下優勢。所以家樂福中國把自己賣給蘇寧是壹件雙贏的事情。
近日，有媒體報道稱，蘇寧斥資48億元現金購買家樂福中國80%股權，實際對家樂福估值60億元。於是家樂福“賣了自己”蘇寧已經塵埃落定。事實上，被收購的不僅僅是家樂福中國，英國的樂購也被華潤萬家收購。韓國兩大零售巨頭易買得和樂天瑪特也出售門店，退出中國市場。
事實上，家樂福壹直想出售中國資產。在此之前，它與騰訊和永輝等財團進行了密切磋商。最初的說法是永輝去收購家樂福了。畢竟永輝的店面形式和家樂福最像，但是後來永輝沒有競標，可能是因為家樂福的售價太高。既然騰訊和永輝都不願意接手家樂福，那家樂福就更難找到接盤者了。
表面上看，家樂福中國2018年營業額近300億元，位列連鎖超市前十。但實際上，2017年家樂福在中國的凈虧損是1099萬，2018年是5.78億元。如果家樂福中國繼續自主經營，未來有很大概率繼續虧損，然後繼續關店，最終價值接近於零。到那個時候，別說48億，就是4.8億，也不會有人接手。
家樂福為什麽在中國虧損？家樂福中國主要從事超市零售。中國有200多家店。平均每家店年收入應該是654.38+0.4億元，月收入大概是654.38+0.2萬元。但是零售業本身毛利就很薄，大部分商品毛利只有20%。看起來不錯，但是超市面積大，員工多。在支付了高額的房租、員工工資、水電費後，所剩無幾，經營過程中還會有壹些商品損耗，這些也會分攤到經營成本中。盈利並不容易。
與此同時，電子商務的快速崛起對線下實體店造成了巨大的沖擊。很多人選擇網上購物，壓縮了線下超市的增長空間。像家樂福中國，連年虧損，資不抵債(凈資產-22.5億元)，盡早套現其實是明智之舉。最近10年，大型商場倒閉的消息不斷傳來，家樂福無法適應這個時代的變化，把自己賣給蘇寧至少是個大團圓的結局。
既然家樂福連年虧損，扭虧無望，蘇寧為什麽還要收購這個“資不抵債”的家樂福？壹方面，蘇寧看中了家樂福在中國的資源。家樂福在全國擁有210家大型綜合超市和24家便利店，覆蓋22個省份和51個大中城市，擁有約3000萬會員，是蘇寧最看重的資源。
此外，家樂福遍布全國的物流網絡，尤其是生鮮冷鏈，是蘇寧夢寐以求的資源。收購家樂福後，蘇寧從原來的“家電購買領域”躍升為綜合性商業集團。
另壹方面，收購家樂福股權後，蘇寧擁有龐大的銷售網絡。蘇寧完全可以將家樂福的資源與6000家蘇寧門店進行整合，加上更低的采購成本、更完善的配送體系、更強的議價能力和更廣的市場覆蓋，收購後未來有望扭虧為盈。如果是這樣的話，蘇寧只用48億打造自己的超級商業王國也是值得的。
家樂福之所以要把自己“賣”給蘇寧，主要是因為連年虧損，資不抵債，沒有自行扭虧的希望。但對於蘇寧來說，他感興趣的是家樂福的全國銷售網絡和遍布全國的物流網絡，這對蘇寧未來的業績發展極為有利。同時，蘇寧收購家樂福後，由於其龐大的商業王國，可以進壹步降低采購和配送的成本，這樣如果家樂福在蘇寧手中，就有可能扭虧為盈，實現正增長。
如果短時間內房價下降80%，很多人會選擇棄房斷供，因為這個時候房子已經變成了負資產，未還貸款已經可以買兩三套同等面積的房子了。
家樂福中國2018年營業額近300億人民幣，位列連鎖超市前十。那麽，48億元賣掉80%的股份真的虧嗎？不是這樣的。
家樂福中國2018年凈虧損1099萬，2018年虧損5.78億元。其實就像短時間內房價大幅下跌壹樣變成了負資產。家樂福中國如果繼續自己經營，未來很可能會繼續虧損，然後繼續關店，最終價值無限接近於零。壹旦那個時候來了，別說48億，4.8億人要不要都成問題。
近年來，實體店生意不好的聲音不絕於耳，大型連鎖超市、大型商場關門的新聞屢見不鮮。財智成功認為有以下原因:
1.國內房價上漲20年，場地租賃成本飆升，侵蝕了過高的利潤空間；
2.為了租得起房、買得起房，員工不斷要求更高的薪資，進壹步推高了人力成本；
3.為了降低生活成本，國內消費者選擇了性價比更高的網購，線下客戶被大量分流；
4.很多行業出現產能過剩，商鋪不斷推出市場，新的商場超市也層出不窮，大型超市生存環境惡化；
5.消費升級確實在發生。高收入人群去海外旅遊購物或選擇海淘，低收入人群則試圖用更少的錢買更多的東西。大型超市不再是購物的首選；
房價上漲不僅降低了國內企業的國際競爭力，對零售業的沖擊也很大。
被收購的不只是家樂福中國，英國樂購被華潤萬家收購，韓國兩大零售巨頭易買得和樂天瑪特也出售門店，退出中國市場。
至於蘇寧48億收購家樂福中國80%股份是否劃算，還需要時間檢驗。
此次收購家樂福中國區控股權，將有助於完善蘇寧的銷售網絡，充分結合蘇寧“智慧零售”體系，加強與6000家蘇寧門店的合作，以更低的采購成本、更完善的配送體系、更強的議價能力和更廣的市場覆蓋實現利潤增長，最終實現扭虧為盈。
營業收入和公司市值不能劃等號。有的企業營業收入大於公司市值，比如京東。COM 2018年營業收入4620億人民幣(約合672億美元)，但最新市值只有440億美元。也有市值大於營業收入的公司。比如騰訊控股最新市值3.36萬億港幣，而2018年全年營業收入只有312億人民幣，約為市值的1/10。
根據家樂福2018年在華業務報告，年收入約為300億元。但是，雖然營業收入這麽高，卻不是很賺錢。2017年凈利潤只有3200萬元。2018的數據還沒查到，但也不能太高。
更糟糕的是，家樂福在中國的賬面凈資產竟然是負數，也就是俗稱的資不抵債。根據蘇寧公告，家樂福2018年度所有者權益為-19.27億元。作為負資產企業，賣48億就挺好了。
壹家深耕中國市場24年的跨國公司，壹夜之間被迫賣身，改姓蘇，也讓人扼腕嘆息。家樂福成立於1959，於1995進入中國市場。進入中國初期，家樂福沒有競爭對手的沖擊，所以很大程度上享受了市場紅利。
22006年，家樂福在中國的門店數量超過100家，成為中國市場數量最多的外資零售超市和名副其實的大賣場巨頭。隨著國內零售市場競爭的加劇，以及華潤、蘇寧、國美等國內零售企業的快速成長，家樂福的業績開始下滑。
2009年，家樂福在中國的銷售額被大潤發超越，家樂福在中國的門店數量被沃爾瑪超越2010。從2012年到2017年，家樂福在中國市場的銷售額從55.83億歐元下降到46.19億歐元，降幅為17.27%。
2018年，中國連鎖經營協會數據顯示，國美、蘇寧、大潤發、華潤萬家、沃爾瑪位列全國前5。家樂福被擠出中國10強，排名12。家樂福在中國的市場份額也降至3%。
300億元的收入是指家樂福的年銷售額是300億元，而不是家樂福的資產或利潤達到300億元。家樂福48億賣給蘇寧，是家樂福去除不良資產的好手段。
根據家樂福在官網公布的財務報表數據，在2012年至2017年的6年間，家樂福在中國大陸的銷售份額從55.83億歐元下降至46.19億歐元，減少了9.64億歐元(約合人民幣75.44億元)，降幅超過17%。其中2016最慘，家樂福在亞洲損失5800萬歐元(約合人民幣4.54億元)。
家樂福中國雖然在2018年創造了300億元的營收，但實際虧損412萬元；2017年虧損更高，達到10億元。
根據家樂福集團提供的未經審計的管理會計報表，家樂福中國2018年度營業收入約為299.58億元，息稅折舊攤銷前利潤為516萬元。但根據蘇寧公告，家樂福賬面凈資產為負，2018年末歸屬於母公司的所有者權益為-19.27萬元。所以，僅僅從賬面來看，給48億已經是很大的溢價了。
家樂福1995進入中國後，采用國際先進的超市管理模式，致力於為社會各界提供價廉物美的商品和優質服務，受到消費者的青睞和肯定。其“快樂購物家樂福”、“壹站式購物”的理念已經深入人心。2004年，家樂福(中國)被國內媒體評為“中國最具影響力企業”之壹。
然而，隨著中國市場的發展，包括當地連鎖店的不斷增長，以及網上購物的沖擊，家樂福每況愈下。對於家樂福來說，以48億元出售這樣的資產，是壹筆非常劃算的交易。
因為它減少了損失，擺脫了負擔。如果繼續經營下去，不知道家樂福還要虧損多久，虧損多少。
如此高的溢價，對於蘇寧來說，主要還是取決於家樂福終端的布局，給蘇寧帶來便利。
事實上，以這個價格出售家樂福中國並不虧，而且與其讓家樂福繼續虧損，勉強支撐下去，還不如把自己賣成電商，這或許是壹種變相拯救家樂福中國的方式。
縱觀這近十年的發展歷程，家樂福的衰落是不可逆轉的。壹是增速停滯。2012起，家樂福在華業績增長停滯，當年被沃爾瑪超越。隨後幾年，開店速度也急剎車。從2014到2015，甚至出現了很大的業績下滑。2018年，家樂福關閉了19家不盈利的門店。
第二，持續虧損。根據家樂福財報集團提供的財報數據，2017年，家樂福中國虧損1099萬元，2018年，家樂福中國虧損5.78億元。雖然虧損在大幅收窄，但仍在虧損。
第三，家樂福的市場地位下降。目前，家樂福在中國的市場份額已經下降到第五位。數據顯示，截至2019第壹季度，家樂福以2.8%的市場份額排在高辛零售(大潤發+歐尚)、華潤萬家、沃爾瑪、永輝之後。
家樂福的沒落不僅僅是因為電商，更關鍵的病其實是內部的。集團內部落後的思維理念、市場認知和戰略轉型，總是讓家樂福的轉型比競爭對手慢。
比如大潤發2014上線飛牛網，希望趕上末班車的時候，家樂福就開始慢慢采取上線措施，壹年後才上線。2014年，沃爾瑪在中國已經有20家物流配送中心，而家樂福是2015年才開始行動，數量也只有幾家。
所以蘇寧收購家樂福是商業規律使然，即使不是蘇寧，也會有其他公司。
收入是300億，但支出也可能是300億。而且凈收入還在下降，稍有不慎就會虧損。所以蘇寧接手後，應該會有調整。最大的可能是收縮，淘汰壹些低效門店，然後結合自身優勢，解決線上線下和最後壹公裏。
從目前的財報來看，花了48億元的蘇寧可能會陷入困境。在此之前，它可以通過出售阿裏的股票來彌補最近的投資。現在阿裏的票已經全部賣出去了，留給蘇寧的空間已經很小了。另外，國美的黃光裕也快出來了，肯定會有壹些競爭。不知道蘇寧是否做好了彈藥準備。
家樂福，還有外資企業，最近在中國都虧了。首先是他們不了解民眾的真實需求，比如亞馬遜最後打折，才發現提高銷量這麽簡單。所以這幾年阿裏的雙11和京東。COM的618都成了電商飯局。
收入不等於利潤。
我們選擇壹個參照物。永輝目前滬深市值接近980億，滬市市盈率21.78倍，深市市盈率66.14倍。家樂福以48億的價格出售了80%的股份，整體估值60億。永輝市值約為16.33倍。
家樂福近幾年營業收入呈下降趨勢，而人工、房租等有形成本連續兩年呈上升趨勢，呈現虧損狀態，已經無法用行業市盈率來比較其價值。這次收購的價格更多的是它現有的凈值，品牌，現有的團隊價值。
持續兩個財年的虧損，不僅表明家樂福等擁有壹站式消費體驗的傳統大賣場在面對電商行業對傳統零售業的沖擊時，無法根據新環境調整自己的經營模式，還會沿襲舊的經營理念，背後隱形組織架構的老化可能導致執行力下降，更多不必要的內部消費成本降低了原股東和新買家的估值。
其實我個人覺得這個問題應該問，為什麽蘇寧願意以這個價格接手？本來家樂福更傾向於騰訊資本接手。最終由於經營狀況持續虧損，最終放棄與騰訊接觸，選擇了估值和報價更高的蘇寧。張總壹直對蘇寧目前的市場份額不滿，但近幾年蘇寧的業績也差強人意，自身組織也缺乏有效擴張的張力。只有全天接管市場，才能實現市場份額的快速增長，並試圖通過整合實體店的前店形式，擺脫過去蘇寧強於電器的形象，形成線上線下的有效結合，降低整體成交率，提高服務交付的及時性。