哈佛大學教授Baker和Wurgler(2002)率先對市場時機的資本結構進行了系統研究，發表了題為《市場時機與資本結構》的論文。Baker和Wurgler(2002)編制了壹個新的市場時機的代理指數——外部加權平均市值賬面比率(EFWAMB)來反映股票市場的時機因素。如果該公司在過去其市值相對較高時更多地使用外部融資，其EFWAMB將具有更大的權重。他們用三種方法來測試市場時機對資本結構的影響。第壹種方法是控制當前市凈率，使用杠桿回歸模型檢驗EFWAMB變量對資本結構的影響。第二種方法是在回歸模型中控制初始資本結構水平，檢驗後續市值波動如何導致資本結構偏離初始水平；第三種方法是檢驗加權平均市值賬面比對滯後值的影響。研究表明，公司過去的市場價值在經濟上和統計上對資本結構有非常顯著的影響，這種影響可以持續10年。傳統的資本結構理論無法解釋這壹結果。他們認為基於市場擇時的資本結構理論可以做出最合理的解釋，可以簡單地表述為公司過去選擇股票市場擇時的累積結果。他們認為，股票錯誤定價和信息動態不對稱兩種市場擇時模式可能導致類似的動態資本結構，具體影響機制如上所述。他們的研究沒有區分這兩種模型，但大量股票市場錯誤定價的證據表明，明顯的錯誤定價是金融家選擇股票市場時機的重要動機。
黃和裏特(2005)用股權融資成本來考察融資決策模式和各種融資方式對資本結構的影響，從新的角度重新審視了市場擇時資本結構理論。研究結果表明，市場時機是公司選擇發行股票或債券的重要決定因素，發行股票和債券對資本結構的影響將持續65，438+00年。他們對樣本公司的數據進行細分，發現在控制了公司的特征因素後，樣本上市公司連續30年的資本結構調整速度非常緩慢，對賬面杠桿的沖擊效應的調整速度為每年9 ~ 19，而對市場杠桿的沖擊效應的調整速度為每年11 ~ 25。這種緩慢的調整速度表明市場時機對公司資本結構有長期影響。
韋爾奇(2004)研究了股票價格變化對公司資本結構的影響。他將影響資本結構變動的因素分為公司的凈發行活動和股票收益，發現在1 ~ 5年內，股票收益可以解釋40%的資本結構變動，證券發行活動可以解釋60%的資本結構變動，而發行證券並不是用來彌補股票收益變動引起的股權價值變動引起的資本結構變動。這說明當股票市場錯誤定價導致股票收益變化時，股票收益的變化會影響公司的資本結構，從而支持股票錯誤定價的市場擇時模型。
Chang等人(2006)使用與Baker和Wurgler(2002)相同的方法研究了日本公司的市場擇時模式，結果表明外部加權平均市凈率(EFWAMB)與杠桿率負相關。他還根據Kayhan和Titman (2006)的方法將EFWAMB分為KTMB和KTCOV代表公司的增長機會，KT-COV代表市場時機因素)。在控制了公司的成長機會因子後，KTCOV無論從經濟上還是統計上，都與杠桿率負相關。進壹步分析表明，資本結構的變化與前期股票收益負相關。這些都表明日本公司的資本結構具有明顯的市場擇時效應。Bie和Haan(2004)用同樣的方法以荷蘭公司為樣本驗證了市場擇時資本結構理論。結果表明，荷蘭公司的融資方式選擇受到市場時機的影響，市場時機在短期內對資本結構有顯著影響，但沒有發現長期影響的證據。劉端等(2006)還研究了Baker和Wurgler(2002)提出的市場時機對我國上市公司資本結構影響的持續性，發現股票市場價格高的公司短期內願意選擇股權融資；而且，過去的市場價格信息也會對資本結構產生長期影響，這種影響會在壹定時期內持續積累，持續時間在五年左右。各種資本市場研究表明，市場擇時效應確實存在，並將對公司資本結構產生實質性影響，從而證實了市場擇時資本結構理論的合理性。