規模效應顯著，註重產業升級:裝備制造業受宏觀經濟影響大，周期性強，涉及子行業多，產品差異化大。裝備制造業作為重資產行業，規模效應明顯。擴大規模可以有效降低邊際成本，提高資產周轉率，這是保持長期盈利能力的關鍵。隨著人口紅利時代的結束，傳統制造業盈利能力減弱，開始向先進制造業轉型，推動制造業的自動化和信息化升級。公司主要通過生產線升級和產品創新提高經營效率和利潤率。
盈利能力和運營效率顯著，現金流和估值指標值得關註:我們檢驗了裝備制造業的成長性、經營狀況、盈利能力、償債能力、資本結構、估值和盈利質量等基本面指標的選股效果；(1)盈利能力指標中，ROED指標選股能力顯著，可以綜合考慮公司成長性和經營杠桿變化。(2)在運營指標中，總資產周轉率(ATD)指標最為穩定，能夠反映公司的資產運營效率。(3)償債指標中，與經營現金流相關的現金負債比率(CCR)相對穩定。(4)估值指標中，BP(BP_LR)表現穩健，估值較低的公司更具投資價值。
盈利、資產周轉率、現金流壹步步篩選優質公司，估值低的時候買入。結合行業選股邏輯和基本面指標的實證效果，最終確定選股策略:(1)從盈利角度篩選ROED指標排名前50%的公司；(2)從運營效率的角度，選取總資產周轉率變化(ATD)指標前50%的上述公司；(3)從現金流量的角度，選取上述公司50%的前現金流量負債率(CCR)指標；(4)最後從估值的角度，選擇BP(BP_LR)前50%的股票作為持倉。
制造業股票選擇策略表現良好。回測期間(2009年65438+10月1至2008年8月31)，選股策略年化收益率達到33.4%。以裝備制造業等權重指數計算，年化超額收益達到17.7%，信息比達到1。自2018以來，該策略凈值累計下跌15.6%，過剩裝備制造業同權指數累計上漲12.0個百分點。
風險提示:本文測試結果均基於通過歷史數據建立的模型。隨著行業結構的發展變化，行業選股邏輯可能發生變化，模型將失效。此外，基本面選股策略重在捕捉公司經營能力帶來的長期收益，短期面臨市場風險。