貨幣傳導機制包括五個步驟:
首先，美聯儲采取措施增加銀行準備金。
第二，銀行準備金每增加1美元，就會導致支票存款的多次收縮，從而減少貨幣供應量。
第三，貨幣供應量的減少會提高利率，收緊信貸。
第四，在利率上升、財產減少的情況下，對利率敏感的支出(尤其是投資)會呈現下降趨勢。
最後，貨幣緊縮的壓力會降低總需求，從而降低收入、產出、就業和通脹。細節。西方經濟學對貨幣傳導機制有許多不同的觀點，強調不同因素在貨幣傳導機制中的作用。這些觀點可以分為三類:傳統利率渠道、其他資產價格渠道和信貸渠道。
傳統利率渠道
從Hicks在1937年提出IS-LM模型到現在已經60年了。在過去的60年中，這壹模型壹直是大多數西方宏觀經濟學教科書中的主要內容，也是西方國家政策討論中使用的主要工具，現在仍然如此。在這個模型中，貨幣政策是通過利率的變化來傳導的。貨幣存量的增加會降低利率，即借貸成本，借貸成本的降低會增加制造商的投資支出和消費者在耐用品上的消費支出。這樣，需求就會增加，從而導致總產出和總收入的增加。這是利率通道。也就是說，貨幣存量的變化會導致利率的變化，利率的變化會導致投資的變化，從而導致總需求的變化，最終導致總產出的變化。因此，在IS-LM模型中，利率渠道是主要的貨幣傳導機制。
貨幣政策利率傳導機制的壹個重要特征是強調實際利率而不是名義利率。此外，壹般認為，在支出中起主要作用的是長期實際利率，而不是短期實際利率。但是，如果央行改變短期名義利率，就會導致短期和長期債券的實際利率發生相應的變化。由於價格粘性，擴張性貨幣政策降低了短期名義利率，這也降低了短期實際利率，即使在理性預期的世界裏。利率期限結構中的預期假說指出，長期利率是未來預期短期利率的平均值，因此短期實際利率的降低會導致長期實際利率的降低。實際利率的下降導致固定投資、住宅投資、耐用消費品支出和存貨投資的增加，這些都會導致總產出的增加。
在支出中起作用的是實際利率，而不是名義利率。這壹事實為貨幣政策刺激經濟提供了重要啟示:即使在通縮期間名義利率達到零極限，貨幣政策仍然有用。如果名義利率處於零極限，貨幣擴張將提高預期價格水平，從而提高預期通脹率，然後降低實際利率。實際利率的下降會增加投資支出，從而導致總產出的增加。
這壹機制表明，即使名義利率被貨幣當局降至零，貨幣政策仍可能有效。事實上，這壹機制是貨幣主義者解釋為什麽美國經濟在大蕭條期間沒有陷入流動性陷阱以及為什麽擴張性貨幣政策可能阻止了當時產出的急劇下降的關鍵因素。
泰勒考察了利率渠道，他認為有強有力的證據表明利率對消費支出和投資支出有很大的影響，這使得貨幣的利率傳導機制成為強機制。關於他的觀點有很大的爭論，因為很多研究者認為很難通過實證研究來識別利率通過資金成本的影響。這些研究人員看到了利率渠道的經驗失靈，這刺激了對其他傳導機制的研究。
其他資產價格渠道
貨幣主義者對上述IS-LM範式的壹個主要反對意見是，它只關心壹種資產的價格——利率，而不關心許多資產的價格。貨幣主義者看重的是壹種通過其他相對資產價格和實際財富將貨幣政策傳導至經濟的機制。凱恩斯主義者也意識到這些其他資產的價格對於貨幣傳導機制非常重要。