票據融資的形成與發展
商業匯票作為傳統的金融工具有著悠久的歷史，它發源於與商品和勞務交易相關的商業票據。
這種商業票據是在交易發生時，買賣雙方不用現金結算，而是通過由買方向賣方簽發壹張遠期付款的票據結算，票據到期時，賣方持票據向買方收取現金。
票據上列明了收款方和付款方的名稱，持票人可以在票據到期前向銀行申請貼現。
但是隨著市場的不斷發展，票據交易漸漸脫離了實在的商品交易，公司也不再為某壹筆具體的商品交易簽發票據，而純粹是為了籌措短期資金而簽發票據。
票據融資自20世紀60年代以來有了很大發展，成為企業，特別是發達國家企業籌措短期資金的壹種重要方式。
我國的壹些企業在20世紀80年代後期也逐漸在國際金融市場開始使用這壹短期融資工具。
但與國外企業通過發行短期無擔保本票滿足融資需求相比,目前我國的票據融資主要還是停留在票據貼現上，而且主要是向銀行進行貼現。
根據我國《票據法》第18條規定，承兌、貼現、轉貼現、再貼現的商業匯票，應以真實、合法的商品交易為基礎。
也就是說，在我國還不允許沒有商品交易作為基礎的票據融通的存在。
這也為我國票據市場的進壹步規範發展帶來了壹定的制度性障礙。
（二）我國票據融資發展的經濟動因
票據作為壹種銀行信用和商業信用相結合的重要金融工具，它的產生和發展是社會經濟發展到壹定階段的必然產物，票據市場從產生到近年來的超常規發展必然有其深刻的歷史背景和經濟動因。
從銀行角度看，由於近年來商業銀行內部激勵機制不斷加強，銀行業務競爭日趨激烈。
相對於其他業務而言，票據業務具有獨特的優勢，壹筆業務具有多重考核績效，概括地說，銀行通過辦理商業匯票業務（包括承兌、貼現、轉貼現和再貼現等），除了可增加自身融資的靈活性和便利性外，至少還可以取得“四贏”的效應：壹是與單純進行貸款融資相比，在實行100％保證金從而使總的融資風險沒有放大的情況下，可實現資產規模的雙倍增長，在實行部分保證金的情況下，可實現資產規模的多倍擴張，同時也是掩蓋資產結構風險和降低不良貸款率的有效藥方①；二是通過發放貸款（含貼現等）直接或間接作為下壹筆承兌保證金，可形成對等金額的派生存款，引起負債的低成本增長，同時也是留住老客戶、吸引新客戶，提高市場競爭力的重要手段；三是可賺取貼現利息和套取利差，兩者兼得，是商業銀行，尤其是商業銀行在短期內最現實的利潤增長點。
壹方面，通過擴大票據業務可帶來票據承兌手續費和貼現業務量的增長，從而增加利潤，另壹方面，由於票據貼現利率和再貼現、轉貼現或拆借利率之間始終存在壹定的利差，盡管這壹利差空間逐步縮小，但通過貼現規模擴張仍可輕易獲得利差收入；四是由於票據貼現收入實現在前，銀行信用提供在後，從而通過控制貼現業務量可在年度間靈活調節本行財務收入，提前實現或隱藏利息收入，調節本期利潤。
從企業角度看，當前票據融資業務快速增長過程中，壹些看似“不合理”的行為，實際上卻隱含著深刻的經濟內涵。
第壹，購方不必支付現款，即可得到貨物，其支付的承兌手續費遠低於其存放銀行定期存款或存作保證金的利息收入，而且與直接申請貸款相比，其申請簽發銀行承兌匯票或申請商業匯票貼現的融資條件和成本更低，融資期限掌握更靈活，而且即使在100%保證金比例的情況下，企業票據融資過程中暫時的“虧損”也會被貸款中的利率優惠所彌補，從而使企業整體融資成本降低；第二，企業“業績”報告的需要。
壹些企業在全額保證金擔保下持商業承兌匯票向銀行申請貼現或在銀行承兌後持匯票直接向該銀行申請貼現，除了企業的融資成本比銀行貸款低外，壹個重要原因是通過以上操作，企業資產負債表中的現金流入增多，資產流動性提高，反映的企業償債能力增強。
這在需要定期公開財務信息的上市公司報表中反映的尤為明顯。
第三，對銷貨企業來說，在當前大部分商品供過於求的市場狀況下，銷貨方出售貨物後雖不能直接反映現金流入，但能收受以銀行信用或優質企業信用為擔保的承兌匯票，並將票據貼現或轉讓，或者以承兌匯票質押取得貸款，同樣可以滿足融資的需要。
（三）票據融資的乘數效應
近年來，我國貨幣信貸出現了歷史上少有的超常增長現象，貨幣信貸增幅遠遠超過GDP和物價水平上漲之和，通過對信貸高速增長的影響因素或成因分析，票據貼現貸款成為本輪信貸規模快速擴張的首要因素①。
事實上，本輪信貸的實際增長絕對沒有統計數據反映的這麽高，其中相當壹部分是在沒有真實貿易背景的情況下，商業銀行之間通過空轉票據業務虛增放大的，即存入保證金、開出銀行承兌匯票、銀票貼現，再將貼現資金作為保證金、再開出銀行承兌匯票，再將銀票貼現……這種缺乏真實貿易背景的循環空轉,不僅使票據承兌、貼現業務脫離實質經濟而呈現出超常增長勢頭，而且由於貼現被統計在信貸之中，從而也使其成幾何級數地被虛增放大。
chinavalue/article/21915.